Departemen Keuangan AS diam-diam melakukan sesuatu yang signifikan pada 9 September 2026. Departemen tersebut mengonfirmasi rencana untuk membeli kembali hingga $6 miliar dalam sekuritas kupon nominal 10 hingga 20 tahun pada hari berikutnya, meningkatkan batas sebelumnya sebesar $2 miliar per operasi menjadi tiga kali lipat.
Latar belakangnya dimulai pada Agustus. Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan mengumumkan bahwa ia akan setidaknya menggandakan ukuran maksimum operasi pembelian kembali dukungan likuiditas untuk sekuritas kupon nominal jangka panjang, menaikkan dasar menjadi $4 miliar per operasi mulai 9 September hingga 4 November. Ketika operasi pertama di bawah mandat baru tersebut berlangsung sebesar $6 miliar, hasilnya berada di atas dasar tetapi, tampaknya, di bawah apa yang sudah dihargai pasar sebagai normal baru.
Apa yang sedang dilakukan Departemen Keuangan dan mengapa hal ini penting
Departemen Keuangan masuk ke pasar sekunder untuk membeli obligasi lama yang kurang likuid, dikenal sebagai Treasury off-the-run, dengan menyuntikkan uang tunai ke dalam sistem dan memperketat spread pada sekuritas yang sebelumnya akan menumpuk di inventaris dealer sebagai dust.
Program tersebut dilanjutkan kembali pada Mei 2024 setelah jangka waktu panjang, awalnya dirancang sebagai alat untuk menstabilkan likuiditas, bukan untuk mengelola suku bunga. Pada awal 2025, Departemen Keuangan telah menggandakan frekuensi operasi. Pada pertengahan Agustus 2026, kapasitas beli kembali kuartalan total telah dinaikkan menjadi $38 miliar.
Utang publik AS telah melewati $40 triliun, dan imbal hasil jangka panjang pada saat pengumuman diperdagangkan pada level yang tidak terlihat sejak 2007.
Reaksi awal pasar yang dingin
Ketika pengumuman 19 Agustus dirilis, imbal hasil turun. Kemudian pada 9 September, Departemen Keuangan menentukan operasi pertama: hingga $6 miliar dalam sekuritas 10 hingga 20 tahun. Reaksinya berbalik. Imbal hasil 10 tahun naik menjadi sekitar 4,85% setelah rincian dipublikasikan, karena para pedagang tampaknya memutuskan bahwa $6 miliar, meskipun secara teknis lebih tinggi daripada operasi sebelumnya, bukanlah lonjakan besar yang mereka antisipasi. Ekspektasi telah melambung ke $7 miliar atau lebih untuk angka yang benar-benar mengejutkan ke atas.
Dinamika itu penting karena membentuk apa yang harus dilakukan Departemen Keuangan dalam operasi berikutnya antara sekarang dan 4 November untuk menjaga keterlibatan investor. Jika pasar sudah memperhitungkan $7 miliar sebagai baseline baru, serangkaian operasi $6 miliar bisa terasa seperti mundur perlahan, meskipun secara standar historis, jumlahnya sangat besar.
Apa yang perlu diperhatikan antara sekarang dan November
Program ini berlangsung hingga 4 November, memberikan Departemen Keuangan sekitar dua bulan untuk menunjukkan apakah pembelian kembali yang diperluas benar-benar merupakan penstabil likuiditas atau terutama sinyal kepercayaan.
Menteri Scott Bessent menggambarkan tindakan-tindakan ini sebagai dukungan terhadap dinamika pasar yang tertib, bukan upaya untuk menentukan harga keseimbangan, dengan rincian program lebih lanjut diharapkan dalam pengembalian kuartalan mendatang pada 4 November 2026.
Bagi investor obligasi, pertanyaan jangka pendek adalah apakah 4,85% pada obligasi 10 tahun merupakan batas atas atau titik persinggahan. Treasury secara bersamaan bertindak sebagai pembeli yang menopang harga dan penjual yang menciptakan pasokan yang menekan harga tersebut.