Departemen Keuangan AS masuk ke pasar obligasi pada Rabu dengan $6 miliar. Itu tiga kali lipat dari ukuran biasanya, dan penawaran terbesar dalam bertahun-tahun. Pasar hanya melihat sekilas dan menjual.
Sementara imbal hasil seharusnya turun, justru naik, karena dalam hitungan jam, seorang manajer obligasi telah memperkecil seluruh rencana menjadi satu kalimat.
Pasar Obligasi Tidak Terkesan
Mengutip Mark Spindel, kepala investasi di Potomac River Capital, CNBC merujuk pada tahun 2008, ketika seorang menteri keuangan memerlukan tindakan Kongres untuk membalikkan pasar. Scott Bessent tidak memiliki kekuatan semacam itu.
“Ini bukan bazoka Hank Paulson,” katanya Spindel.
Alat kas negara adalah pembelian kembali, sebagaimana perusahaan biasanya membeli kembali sahamnya sendiri. Namun, untuk kas negara, mereka menggunakan uang tunai untuk mengambil obligasi lama yang sulit diperdagangkan dari buku para dealer.
Itu tidak membayar sebagian pun dari utang nasional sebesar $40 triliun. Itu bukan quantitative easing, di mana bank sentral menciptakan uang untuk membeli obligasi. Washington membiayainya dengan menjual lebih banyak IOU jangka pendek. Karena itulah seluruh mesinnya, ukurannya adalah ceritanya.
Pada 19 Agustus, Bessent berjanji untuk setidaknya menggandakan operasi standar sebesar $2 miliar. Para pedagang mulai berbisik tentang $8 miliar, bahkan $10 miliar. Ia kembali dengan $6 miliar.
Pasar Memanggil Bluff
Surat berharga Treasury 10 tahun mencapai 4,84%. Surat berharga 30 tahun naik lima basis poin menjadi 5,307%, kembali melewati level yang dipantau ketat oleh para trader. Satu basis poin adalah seratus persen dari satu persen.
Aset keras tetap dingin, dengan emas berada di dekat $4.407 per ons. Bitcoin (BTC) turun mendekati $78.000 saat imbal hasil melonjak, lalu perlahan naik kembali ke $79.084. Tiga minggu lalu, pengumuman yang sama membuat keduanya melonjak.
Washington mengumumkan bahwa ia membeli utangnya sendiri, dan utangnya menjadi lebih mahal. Obligasi jangka panjang sudah terhuyung-huyung keluar dari dekade terburuk sejak 1803.
BeInCrypto melihatnya datang. Sepekan yang lalu, mereka melaporkan bahwa Dan Morehead dari Pantera Capital menyebut rencana itu sebagai bluf yang sudah berbalik melawan mereka.
"Pemerintah yang membela harga melawan fundamental selalu kalah. Satu-satunya variabel adalah seberapa banyak yang mereka habiskan sebelum mengakui kekalahan," kata Stanley Druckenmiller, yang pernah menjadi mentor Bessent.
Jendela pembelian Kamis berlangsung selama 20 menit dan ditutup pada pukul 14.00 ET. Jika imbal hasil masih terus naik setelah $6 miliar habis terpakai, garis Druckenmiller tidak lagi sekadar pendapat.