Departemen Keuangan AS Menaikkan Estimasi Peminjaman Q3 menjadi $739 Miliar, Mempengaruhi Pasar Kripto

Departemen Keuangan AS baru saja memberi tahu pasar bahwa mereka perlu meminjam lebih banyak dari yang diperkirakan. Bahkan jauh lebih banyak.

Departemen merevisi perkiraan pinjaman bersih yang dapat diperdagangkan untuk kuartal Juli-September menjadi $739 miliar, meningkat $68 miliar dari proyeksi pada Mei. Untuk kuartal Oktober-Desember, Departemen Keuangan menetapkan kebutuhan pinjaman pada $628 miliar, sehingga total kebutuhan pinjaman semester kedua mencapai $1,367 triliun.

Penyebabnya cukup jelas: arus kas yang diproyeksikan lebih rendah. Pemerintah mengharapkan penerimaan lebih sedikit dari yang diperkirakan sebelumnya, sehingga perlu menerbitkan lebih banyak utang untuk menutupi kesenjangan tersebut.

Departemen Keuangan memulai kuartal dengan saldo kas lebih tinggi dari yang diharapkan, yang mengimbangi sebagian kebutuhan pinjaman yang meningkat. Setelah mempertimbangkan cadangan tersebut, peningkatan bersih menyempit menjadi sekitar $87 miliar.

Q2 2026 mencatat pinjaman aktual hanya sebesar $190 miliar, yang meninggalkan kas pemerintah sebesar $919 miliar pada akhir kuartal. Departemen Keuangan menargetkan saldo kas sebesar $950 miliar pada akhir September dan $850 miliar pada akhir Desember.

Rencana pengembalian dana rinci, termasuk campuran jatuh tempo spesifik yang direncanakan oleh Departemen Keuangan untuk dilelang, diharapkan pada 5 Agustus.

Pasar sudah menghadapi imbal hasil Treasury jangka panjang yang meningkat, didorong oleh kekhawatiran inflasi yang berkelanjutan dan ketegangan geopolitik yang mendorong harga minyak naik. Menambahkan pasokan tak terduga sebesar $68 miliar lagi ke dalamnya tidak serta-merta menenangkan kekhawatiran.

Jika Departemen Keuangan sangat mengandalkan sekuritas jangka panjang dalam pengumuman 5 Agustusnya, perkirakan imbal hasil obligasi 10-tahun dan 30-tahun akan menghadapi tekanan naik tambahan. Jika lebih berfokus pada surat utang jangka pendek, dampak terhadap imbal hasil jangka panjang akan lebih terbatas, tetapi hal ini akan meningkatkan risiko rollover pemerintah di masa mendatang.

Stablecoin besar seperti USDT dan USDC menyimpan cadangan besar dalam Surat Berharga AS jangka pendek. Ketika Departemen Keuangan mengeluarkan lebih banyak surat berharga, operator stablecoin menjadi salah satu pembelinya. Ini menciptakan siklus umpan balik di mana peningkatan pinjaman pemerintah sebenarnya dapat meningkatkan permintaan terhadap stablecoin, yang pada gilirannya mendukung likuiditas di seluruh pasar kripto.

Apa yang harus diperhatikan investor pada 5 Agustus bukan hanya total ukuran lelang. Tetapi juga campuran jangka waktu. Kecenderungan menuju penerbitan surat utang jangka pendek akan relatif netral bagi aset berisiko dan bahkan bisa menguntungkan manajer cadangan stablecoin. Kecenderungan yang lebih kuat ke arah obligasi dan surat utang berbunga akan menandakan bahwa Departemen Keuangan bersedia mengunci suku bunga jangka panjang yang lebih tinggi, yang akan memberi tekanan pada aset-aset yang sensitif terhadap durasi secara keseluruhan.