Departemen Keuangan AS menggandakan ukuran pembelian kembali dukungan likuiditas untuk utang jangka panjang, sambil tetap mempertahankan jadwal lelang rutinnya tanpa perubahan.
Pengumuman, yang dibuat pada 19 Agustus, menguraikan rencana untuk meningkatkan ukuran maksimum buyback dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi untuk sekuritas kupon nominal dengan jatuh tempo antara 10 hingga 30 tahun. Operasi yang diperluas mulai berlaku pada 9 September dan berlangsung hingga 4 November.
Lelang stabil, pembelian kembali lebih besar
Pengembalian kuartalan terbaru Departemen Keuangan, bertanggal 5 Agustus, mengonfirmasi bahwa ukuran lelang tetap tidak berubah. Artinya, $58 miliar dalam nota 3 tahun, $42 miliar dalam nota 10 tahun, dan $25 miliar dalam obligasi 30 tahun, dengan total $125 miliar.
Dari jumlah tersebut, sekitar $96,3 miliar digunakan untuk mengembalikan sekuritas yang jatuh tempo. Sisanya sebesar $28,7 miliar mewakili pinjaman bersih baru.
Pembelian kembali secara khusus menargetkan sekuritas "off-the-run", yang merupakan istilah pasar obligasi untuk instrumen lama yang tidak diperdagangkan sefrekuen instrumen terbaru. Sekuritas-sekuritas ini dapat menjadi tidak likuid seiring waktu, menumpuk di neraca dealer dan menghambat mekanisme pasar Treasury.
Mengapa Departemen Keuangan turun tangan sekarang
Surat utang jangka panjang telah mengalami tekanan sejak akhir Juni, dengan apa yang digambarkan oleh peserta pasar sebagai serangan pembeli terhadap utang berdurasi panjang. Ketika lebih sedikit orang ingin membeli obligasi 10- dan 30-tahun, dealer akhirnya menahan lebih banyak inventaris daripada yang mereka inginkan, yang membebani neraca mereka dan membuat pasar kurang efisien bagi semua pihak.
Respons Departemen Keuangan pada dasarnya berfungsi sebagai katup pelepas tekanan. Dengan membeli obligasi lama dari dealer dengan harga kompetitif, program ini membebaskan kapasitas neraca dan mendorong partisipasi berkelanjutan dalam lelang baru.
Pendekatan ini membangun infrastruktur yang pertama kali diperkenalkan oleh Departemen Keuangan pada tahun 2024, ketika meluncurkan program pembelian kembali dukungan likuiditas. Keputusan untuk menggandakan ukuran maksimum mencerminkan apa yang telah digambarkan oleh Departemen Keuangan sebagai partisipasi dealer yang kuat dan penawaran berkualitas tinggi dalam putaran sebelumnya.
Reaksi pasar dan apa yang ditandakan
Imbal hasil pada Treasury jangka panjang menurun setelah pengumuman tersebut. Penurunan imbal hasil menunjukkan bahwa trader memandang perluasan pembelian kembali sebagai komitmen kredibel untuk mempertahankan kondisi yang teratur di ujung jangka panjang kurva.
Bagi investor yang memantau pasar obligasi, kombinasi ukuran lelang yang tetap dan pembelian kembali yang diperluas menciptakan dinamika yang menarik. Pasokan baru tetap konstan sementara pemerintah menyerap lebih banyak pasokan lama, secara efektif memperketat ketersediaan bersih surat berharga jangka panjang di pasar.