Mahkamah Agung AS Secara Bulat Memperluas Kewenangan SEC untuk Menarik Kembali Keuntungan Ilegal

Mahkamah Agung AS baru saja memberikan kemenangan paling jelas bagi SEC dalam beberapa tahun terakhir. Dalam keputusan bulat yang dikeluarkan pada 4 Juni, Pengadilan memutuskan bahwa agensi tersebut dapat memaksa terdakwa untuk menyerahkan keuntungan ilegal tanpa harus terlebih dahulu membuktikan bahwa investor tertentu mengalami kerugian finansial.

Keputusan dalam Sripetch v. SEC menyelesaikan perbedaan pendapat yang berkepanjangan di antara pengadilan banding federal dan memberikan jalur yang lebih ringkas bagi SEC untuk salah satu alat penegakan paling kuatnya: pengembalian keuntungan.

Hakim Neil Gorsuch, yang menulis atas nama kesembilan hakim, menjelaskan prinsip yang sederhana. SEC tidak perlu menunjukkan bahwa seseorang tertentu mengalami kerugian uang. SEC hanya perlu menunjukkan bahwa terdakwa memperoleh keuntungan dari pelanggaran hukum.

Putusan tersebut memang dilengkapi dengan batasan. Pemulihan harus dibatasi hanya pada keuntungan bersih terdakwa dari perilaku ilegal, bukan pendapatan kotor atau perkiraan yang dibesar-besarkan.

Kasus ini berpusat pada Ongkaruck Sripetch, yang terlibat dalam beberapa skema pump-and-dump saham penny antara tahun 2013 dan 2019. Pengadilan tingkat rendah telah memerintahkan dia untuk menyerahkan sekitar $2,25 juta dalam keuntungan, ditambah lebih dari $1 juta dalam bunga sebelum putusan.

Pertahanan Sripetch bergantung pada argumen bahwa SEC belum mengidentifikasi investor spesifik yang dirugikan oleh skemanya. Beberapa sirkuit federal berbeda pendapat apakah bukti semacam itu diperlukan. Mahkamah Agung memberikan certiorari pada 9 Januari, mendengarkan argumen lisan pada 20 April, dan menyelesaikan pertanyaan tersebut secara pasti: itu tidak diperlukan.

Pada tahun fiskal 2025, SEC berhasil mendapatkan lebih dari $2,7 miliar dalam bentuk ganti rugi moneter. Pengembalian keuntungan tidak sah menyumbang lebih dari separuh angka tersebut.

Sebelum keputusan ini, terdakwa di beberapa sirkuit dapat menantang perintah pengembalian keuntungan dengan berargumen bahwa SEC belum cukup membuktikan kerugian kepada korban yang dapat diidentifikasi. Argumen tersebut kini tidak berlaku lagi di semua pengadilan federal. Perbedaan antar sirkuit sebelumnya menciptakan lingkungan penegakan yang tidak merata, di mana kekuasaan SEC bervariasi tergantung pada wilayah geografis. Putusan bulat ini menghilangkan ketidaksesuaian tersebut.

SEC secara historis menggunakan pengembalian keuntungan sebagai alat utama dalam tindakan penegakan kripto-nya. Kasus-kasus terhadap perusahaan seperti Ripple dan Terraform Labs keduanya melibatkan agensi yang berusaha menarik kembali keuntungan dari apa yang dianggapnya sebagai penawaran sekuritas tanpa pendaftaran. Dalam konteks tersebut, mengidentifikasi investor tertentu yang dirugikan bisa sangat sulit, mengingat token diperdagangkan di pasar global yang sering kali bersifat pseudonim.

Dengan menghapus persyaratan untuk membuktikan kerugian keuangan terhadap investor individu, Pengadilan secara efektif menurunkan ambang batas bagi SEC untuk mengejar pengembalian keuntungan dalam kasus-kasus tepat seperti yang menjadi ciri penegakan kripto. Penerbit token yang memperoleh keuntungan dari penjualan aset yang dianggap SEC sebagai sekuritas tanpa pendaftaran sekarang dapat menghadapi pengembalian keuntungan tanpa agensi perlu melacak dan mendokumentasikan kerugian untuk setiap pembeli.