Konsumen Amerika melakukan sesuatu pada Juli yang belum mereka lakukan dalam sembilan bulan: mereka mengurangi pengeluaran. Penjualan ritel dan jasa makanan berada di angka $763,6 miliar, penurunan 0,6% dari Juni, menurut perkiraan awal dari Biro Sensus AS yang dirilis pada 14 Agustus. Pasar mengharapkan peningkatan kecil. Yang mereka dapatkan justru sebaliknya.
Kesalahan tersebut sudah cukup buruk sendiri. Dikombinasikan dengan pembacaan sentimen konsumen University of Michigan yang anjlok menjadi 51,0 dari 55,2, hal ini menggambarkan perekonomian yang kehilangan momentum pada waktu yang tepat-secara salah bagi para hawk di Federal Reserve.
Peluang kenaikan suku bunga mengalami penurunan
Sebulan lalu, para trader memperkirakan peluang sekitar 50-50 bahwa Fed akan menaikkan suku bunga pada pertemuan FOMC September. Peluang tersebut kini anjlok ke kisaran 22,5% hingga 31%.
The Fed telah mempertahankan suku bunga tinggi selama bertahun-tahun untuk mengatasi inflasi yang gigih melebihi target 2% selama lebih dari setengah dekade. Imbal hasil Treasury dua tahun turun sebagai respons terhadap data tersebut, reaksi klasik ketika pasar mulai memperhitungkan bank sentral yang kurang agresif.
Laporan penjualan ritel tidak datang secara terpisah. Itu mengikuti data tenaga kerja non-pertanian dan CPI yang lemah yang sudah mulai mengikis narasi pengeratannya.
Sentimen konsumen bergabung dalam penurunan
Indeks sentimen Michigan yang turun ke 51,0 patut menjadi perhatian. Itu adalah penurunan signifikan dari 55,2 pada bulan sebelumnya, dan angka di bawah 60 secara historis menandakan ketidaknyamanan konsumen yang nyata, bukan hanya pesimisme biasa.
Membuat situasi lebih rumit bagi Fed, ekspektasi inflasi satu tahun ke depan naik sedikit menjadi 4,3%. Konsumen merasa lebih buruk tentang perekonomian, tetapi tetap mengharapkan harga terus naik. Ekspektasi inflasi yang persisten mendukung pertahankan suku bunga tinggi, atau bahkan menaikkannya lebih lanjut. Namun, melemahnya pengeluaran dan sentimen konsumen menyerukan kehati-hatian.
Apa yang dimaksud dengan perlambatan pengeluaran bagi pasar
Dampak langsung pada pasar pendapatan tetap jelas: imbal hasil lebih rendah dan harga obligasi naik. Jika The Fed mempertahankan suku bunga stabil daripada menaikkannya pada September, ujung depan kurva imbal hasil menjadi jauh lebih dapat diprediksi.
Rapat FOMC September sekarang sekitar enam minggu lagi. Di antara sekarang dan saat itu, pasar akan mendapatkan laporan ketenagakerjaan lain, laporan CPI lain, dan data konsumen tambahan yang akan mengonfirmasi kelemahan Juli atau menunjukkan bahwa itu adalah anomali satu bulan.