Amerika Serikat melewati ambang batas pada Agustus 2026 yang dahulu tampak hampir seperti fiksi ilmiah: utang publik total melebihi $40 triliun. Angka tersebut berada di sekitar $40,047 triliun pada 18 Agustus, dan kini melebihi ukuran seluruh perekonomian nasional, yang berada di sekitar $31,9 triliun pada Juni 2026.
Untuk memahami kecepatan akumulasi ini, beban utang tersebut lebih dari dua kali lipat dalam hanya satu dekade.
Ketika bunga mengalahkan pertahanan
Untuk pertama kalinya dalam sejarah Amerika, pembayaran bunga tahunan atas utang nasional telah melewati $1 triliun. Angka ini kini melebihi pengeluaran pemerintah federal untuk pertahanan nasional, menjadikan layanan utang sebagai pos terbesar kedua dalam anggaran federal, hanya kalah dari Social Security.
Hingga Juli tahun fiskal 2026, biaya bunga bersih mencapai $963 miliar, naik 14% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya. Imbal hasil Treasury 30 tahun berada di sekitar 5,34%, artinya pinjaman baru datang dengan harga yang tinggi dan kewajiban berbiaya variabel yang sudah ada mengalami penyesuaian harga lebih tinggi seiring dengan itu.
Menteri Keuangan Scott Bessent telah bergerak untuk meningkatkan pembelian kembali Treasury jangka panjang sebagai mekanisme untuk mendukung likuiditas pasar. Langkah ini menangani infrastruktur pasar utang lebih daripada masalah struktural mendasarnya, dan peserta pasar terus menunjukkan kekhawatiran tentang tidak adanya reformasi fiskal yang berarti.
Proyeksi tersebut tidak halus
Kantor Anggaran Kongres memproyeksikan bahwa utang yang dipegang oleh publik dapat mencapai sekitar 120% dari PDB pada tahun 2036. Kantor Akuntabilitas Pemerintah menjalankan skenario yang lebih pesimistis: jika kebijakan pengeluaran dan pendapatan saat ini tetap tidak berubah, rasio tersebut dapat mencapai 251% dari PDB pada tahun 2056.
Sebagian dari alasan mengapa tonggak $40 triliun tercapai lebih awal dari yang diprediksi adalah interaksi antara perubahan kebijakan tarif dan pendapatan federal. Perubahan kebijakan perdagangan telah mengganggu arus pendapatan yang selama ini diandalkan pemerintah, memperpendek jadwal tekanan fiskal. Pelanggaran berikutnya terhadap batas utang statutori diperkirakan terjadi pada pertengahan hingga akhir 2027.
Usulan untuk komisi fiskal bipartisan telah mendapat dukungan di lingkungan ini, dengan sebagian besar pemimpin bisnis dan pemilih menyatakan dukungan terhadap proses terstruktur untuk mengatasi tren tersebut.
Apa arti angka-angka tersebut untuk pasar dan peminjam sehari-hari
Bagi investor yang memegang pendapatan tetap, situasi ini menciptakan ketegangan nyata. Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi membuat obligasi pemerintah lebih menarik dari segi imbal hasil, tetapi juga mengubah kembali tingkat diskonto yang diterapkan pada saham, yang cenderung menekan valuasi.
Kekhawatiran yang dibagikan oleh para analis fiskal adalah bahwa AS mungkin mendekati titik di mana biaya layanan utang menjadi self-reinforcing. Defisit yang lebih tinggi mendorong imbal hasil lebih tinggi; imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan pembayaran bunga; pembayaran bunga yang lebih besar memperlebar defisit. Memutus siklus ini memerlukan peningkatan pendapatan yang berarti, pemotongan pengeluaran yang secara politis menyakitkan, atau pertumbuhan ekonomi berkelanjutan yang melampaui akumulasi utang.