Utang nasional bruto AS telah melewati $39 triliun. Angka ini tumbuh sekitar $5 miliar setiap hari sejak Oktober, yang setara dengan laju pinjaman tahunan sekitar $1,8 triliun.
Untuk memberikan gambaran tentang $39 triliun: dibagi rata kepada setiap orang di negara ini, bagian setiap warga Amerika terhadap utang nasional berada di sekitar $114 ribu, menurut Peter G. Peterson Foundation. Itu lebih dari harga rumah median di beberapa negara bagian AS. Dan tagihan terus bertambah.
Matematika di balik spiral
Inilah masalahnya tentang utang pemerintah pada skala ini. Ia berhenti menjadi perdebatan kebijakan abstrak dan mulai menjadi pos anggaran yang melahap anggaran secara habis-habisan.
Pembayaran bunga atas utang nasional kini telah melampaui pengeluaran tahunan pemerintah federal untuk Medicare dan Medicaid secara gabungan. Biarkan hal ini meresap. Biaya layanan pinjaman lama kini melebihi biaya penyediaan perawatan kesehatan bagi puluhan juta warga Amerika.
Utang yang dipegang oleh masyarakat, yang tidak termasuk apa yang diutangkan pemerintah kepada dirinya sendiri melalui dana kepercayaan, telah melebihi PDB tahunan. Jumlah total utang bruto berada di atas 120% dari PDB. Terakhir kali AS memiliki rasio utang terhadap PDB yang mendekati wilayah ini adalah selama Perang Dunia II, dan saat itu trennya menuju penurunan karena perang akan berakhir. Kali ini, tidak ada jalan keluar semacam itu.
Kantor Anggaran Kongres memproyeksikan defisit federal tahunan mendekati atau di atas $1,5 triliun untuk masa depan yang dapat diprediksi. Itu bukan skenario terburuk. Itu adalah dasar.
Pendorongnya bersifat struktural, bukan siklus. Kewajiban pengeluaran tunjangan telah tetap ditentukan oleh demografi. Biaya bunga berbunga sendiri seiring dengan pertumbuhan utang. Dan hasrat politik untuk melakukan pemotongan pengeluaran signifikan atau kenaikan pajak tetap, dengan cara yang baik, tidak ada.
Mengapa pasar kripto memperhatikan ini dengan saksama
Degradasi fiskal pada laju ini memunculkan pertanyaan mendasar tentang daya beli jangka panjang dolar AS. Ketika pemerintah meminjam $5 miliar per hari hanya untuk menyalakan lampu, mata uang yang digunakan untuk menyatakan utang-utang tersebut mulai terlihat kurang seperti tempat berlindung yang aman dan lebih seperti kebocoran perlahan.
Ini adalah latar makro yang mendorong meningkatnya minat institusional terhadap apa yang disebut trader sebagai "aset keras." Bitcoin dan emas keduanya termasuk dalam kategori ini, aset dengan batasan pasokan yang tidak bisa diinflasikan oleh pemerintah yang mengeprint uang.
Seluruh nilai bitcoin sebagai "emas digital" bergantung pada lingkungan fiskal semacam ini. Pasokan tetap sebanyak 21 juta koin dibandingkan pasokan dolar AS yang secara teoritis tak terbatas dan didukung oleh pemerintah yang perlu meminjam $1,8 triliun setiap tahun. Pesan ini hampir menulis sendiri.
Emas sudah merespons. Logam ini telah mengalami kenaikan berkelanjutan seiring meningkatnya kekhawatiran akan utang berdaulat secara global, bukan hanya di AS. Bitcoin cenderung mengikuti narasi yang serupa, meskipun dengan volatilitas yang jauh lebih tinggi dan rekam jejak yang lebih singkat.
Koneksinya bukan hanya teoretis. Ketika imbal hasil nyata pada obligasi pemerintah terkompresi oleh inflasi yang lebih tinggi dari yang disarankan oleh tingkat resmi, atau ketika pasar mulai memperhitungkan kemungkinan bahwa AS menghadapi peristiwa kredit berdaulat, arus modal mengalir menuju aset-aset yang berada di luar sistem keuangan tradisional. Bitcoin adalah pilihan paling likuid dalam kategori tersebut.
Apa artinya ini bagi para investor
Angka $39 triliun adalah tonggak penting, tetapi trennya lebih penting daripada angkanya. Proyeksi Kantor Anggaran Kongres menunjukkan bahwa hal ini tidak akan stabil dalam waktu dekat. Defisit tahunan sebesar $1,5 triliun atau lebih berarti jam utang berjalan lebih cepat, dan pembayaran bunga meningkat sebagai bagian dari anggaran, menggeser segala hal lainnya.
Untuk investor kripto secara khusus, lingkungan fiskal ini menciptakan angin tailwind struktural bagi narasi "penyimpan nilai" seputar Bitcoin. Setiap triliun dolar yang ditambahkan ke utang nasional adalah titik data lain dalam argumen bahwa pelemahan mata uang fiat adalah fitur, bukan kelemahan, dari keuangan berdaulat modern.
Namun, angin tailwind bukanlah jaminan. Bitcoin masih diperdagangkan seperti aset berisiko selama tekanan pasar jangka pendek. Jika situasi utang memicu krisis keuangan nyata, bukan hanya penurunan perlahan, reaksi pasar awal kemungkinan akan memengaruhi crypto bersama dengan semua aset lainnya. Kecelakaan COVID 2020 membuktikan hal itu. Bitcoin anjlok sebelum bangkit kembali.
Risiko yang lebih halus adalah politis. Pemerintah yang menghadapi tekanan fiskal cenderung mencari sumber pendapatan baru. Regulasi kripto, penegakan pajak atas aset digital, dan kemungkinan pembatasan pada self-custody semakin mungkin terjadi ketika Washington membutuhkan uang. Pemerintah yang meminjam $5 miliar per hari memiliki insentif kuat untuk memastikan tidak ada yang lolos dari jangkauan pajak.
Lihat, AS telah menjalani defisit selama puluhan tahun tanpa bencana terjadi. Tetapi komposisinya telah berubah. Ketika bunga utang melebihi pengeluaran kesehatan untuk populasi paling rentan di negara ini, dan ketika beban utang per kapita sebanding dengan biaya pendidikan tinggi, perhitungan fiskal mulai menuntut hasil tertentu. Baik inflasi mengikis nilai riil utang, pajak naik secara signifikan, pengeluaran dipotong secara drastis, atau kombinasi dari ketiganya. Setiap skenario tersebut membentuk ulang lanskap investasi dengan cara yang membuat memegang aset di luar sistem tradisional terasa kurang seperti spekulasi dan lebih seperti kehati-hatian.