Juli seharusnya menjadi bulan yang baik untuk obligasi pemerintah daerah. Secara historis, ini merupakan salah satu periode terkuat untuk utang pemerintah negara bagian dan lokal, karena pembayaran kupon dan obligasi yang jatuh tempo mengembalikan uang tunai ke tangan investor, sehingga permintaan secara alami melebihi pasokan. Tidak tahun ini.
Utang pemerintah negara bagian dan lokal AS bergerak menuju kinerja Juli terlemah sejak 2003, periode lebih dari dua dekade. Penyebabnya sudah dikenal: meningkatnya imbal hasil Treasury acuan yang membuat obligasi yang sudah ada kurang menarik, dan gelombang penerbitan baru yang berat bersaing untuk mendapatkan dana investor yang sama.
Mengapa Juli ini berbeda
Pasar obligasi pemerintah daerah senilai $4 triliun menjalani paruh pertama 2026 dengan cukup baik. Indeks Obligasi Pemerintah Daerah Bloomberg mencatat return sebesar +0,96% pada Juni dan menutup kuartal kedua di +2,50%. Kemudian Juli tiba.
Ketika imbal hasil treasury naik, imbal hasil obligasi munis harus mengikuti agar tetap kompetitif. Artinya, harga obligasi muni yang sudah ada turun. Ditambah dengan lonjakan penerbitan obligasi baru dari negara bagian dan kota-kota yang berusaha mengunci pembiayaan, Anda akan mendapatkan ketidakseimbangan pasokan-permintaan yang mendorong harga lebih jauh turun.
Latar belakangnya penting di sini. Utang pemerintah AS total kini melebihi $39 triliun di tingkat federal, dan angka ini membentuk seluruh lanskap pendapatan tetap. Ketika pemerintah federal menjalani defisit besar dan menerbitkan jumlah besar obligasi Treasury, hal ini menetapkan tingkat bebas risiko yang menjadi acuan penetapan harga setiap obligasi lain di pasar.
Surat utang bitcoin yang hampir jadi
Otoritas Keuangan Bisnis New Hampshire mengusulkan obligasi kotamadya senilai $100 juta yang dijamin bitcoin. Gagasan ini berhasil melewati persetujuan awal pada akhir 2025. Pada 9 Juli 2026, dewan eksekutif negara bagian memilih 3-2 untuk menolaknya.
Penolakan ini layak untuk direnungkan sejenak. Tiga suara menggagalkannya, dan dua suara saja akan mengirimkan obligasi kota yang didukung bitcoin senilai $100 juta ke pasar.
Riwayat harga bitcoin memainkan peran dalam sikap skeptis. Aset ini mencapai puncak di atas $126.000 pada Oktober 2025 sebelum menarik diri secara signifikan. Untuk struktur obligasi yang bergantung pada jaminan yang mempertahankan nilainya, volatilitas semacam itu merupakan fitur yang tidak nyaman.