Intervensi Yen AS-Jepang Mungkin Berdampak pada Likuiditas Bitcoin

AS dan Jepang melakukan intervensi bersama yang langka untuk mendukung yen setelah mata uang tersebut jatuh ke level terendah empat puluh tahun di 164 per dolar. New York Fed menjual euro, bukan dolar, atas nama Departemen Keuangan AS melalui Exchange Stabilization Fund. Menteri Keuangan AS Scott Bessent menekankan koordinasi dengan Gubernur BoJ Kazuo Ueda menjelang pertemuan G20 para menteri keuangan di North Carolina pada akhir Agustus. Bessent menyebut fasilitas FIMA repo sebagai backstop penting dan mendorong peningkatan ukuran fasilitas tersebut dalam bulan-bulan mendatang. Ekonom Mohamed El-Erian berpendapat bahwa Washington kini terikat pada strategi yang bergantung pada keselarasan kebijakan di Tokyo.

Mengapa ini penting: Intervensi mata uang dapat memengaruhi kondisi likuiditas dolar, yang dapat memengaruhi bitcoin dan aset berisiko lebih luas.

Berhati-hati optimis, didorong makro, volatil.

Alasan: Intervensi yen bersama AS-Jepang dapat meningkatkan likuiditas dolar, tetapi pelepasan carry trade yen yang lebih dalam dapat menekan likuiditas.

Pada Juni 1998, otoritas AS membeli yen secara terkoordinasi dengan otoritas moneter Jepang, dan yen menguat dalam beberapa hari berikutnya karena pasar mengharapkan Jepang akan memberikan langkah-langkah kebijakan domestik yang efektif. (New York Fed) Perbedaannya adalah bahwa pengaturan saat ini menghubungkan dukungan mata uang dengan alat likuiditas dolar dan carry trade yen, yang dapat mengubah jalur aset berisiko.

Jika akses FIMA menjadi lebih sentral dalam respons kebijakan, maka likuiditas dolar di luar AS bisa meningkat dan mendukung selera risiko. Jika pelepasan carry trade yen semakin dalam, maka kondisi pembiayaan berisiko bisa menjadi lebih ketat dan memberi tekanan pada aset berisiko. Stabilitas pasar Treasury adalah saluran transmisi utama karena penjualan paksa Treasury bisa meningkatkan biaya pinjaman.

Peluang: Jika seruan Bessent untuk memperbesar FIMA menjadi perluasan fasilitas yang konkret, maka perbaikan kondisi likuiditas merupakan sinyal masuk potensial untuk aset berisiko. Jika Bitcoin tetap kuat seiring membaiknya likuiditas dolar, maka eksposur selektif dapat menangkap saluran likuiditas.

Risiko: Jika repatriasi modal Jepang memperdalam pelepasan carry trade yen, maka mengurangi eksposur berisiko dapat membatasi penurunan dari pembiayaan yang lebih ketat. Jika tekanan pasar Treasury meningkat, maka posisi defensif dapat mengurangi eksposur terhadap tekanan likuiditas.