Departemen Perdagangan AS Berunding untuk Mendanai Perusahaan Komputasi Kuantum

Tiga saham komputasi kuantum melonjak dengan kenaikan intraday dua digit setelah laporan muncul bahwa Departemen Perdagangan AS sedang membahas penyediaan pendanaan federal kepada perusahaan kuantum sebagai ganti saham. Perusahaan-perusahaan yang menjadi pusat kehebohan ini: IonQ, Rigetti Computing, dan D-Wave Quantum.

Ini masalahnya. Tidak ada kesepakatan yang benar-benar dikonfirmasi. Yang ada, menurut laporan Wall Street Journal, hanyalah pembicaraan—pada tahap awal pula. Laporan CNBC sendiri melangkah lebih jauh, mencatat bahwa setidaknya satu sumber membantah adanya kesepakatan resmi. Jadi, apa yang membuat para trader bersemangat pada dasarnya adalah kemungkinan pemerintah mungkin suatu hari nanti berinvestasi dalam komputasi kuantum. Pasar, yang memang tidak pernah suka menunggu konfirmasi, tetap menjalankannya.

The Wall Street Journal melaporkan bahwa Departemen Perdagangan sedang berdiskusi dengan IonQ, Rigetti Computing, dan D-Wave Quantum mengenai kemungkinan kesepakatan: dana federal mengalir ke perusahaan-perusahaan ini sebagai ganti posisi ekuitas. Bayangkan pemerintah melakukan apa yang dilakukan para investor modal ventura, membeli sebagian keuntungan masa depan sebagai ganti menulis cek, kecuali cek tersebut berasal dari pembayar pajak.

Rigetti menawarkan hal terdekat dengan pengakuan resmi. Perusahaan tersebut mengatakan sedang berkomunikasi dengan pemerintah AS mengenai peluang pendanaan. Namun, mereka tidak sampai mengonfirmasi kesepakatan ekuitas apa pun. Itu adalah perbedaan yang bermakna. “Berkomunikasi mengenai peluang pendanaan” bisa berarti apa saja, mulai dari pertemuan pengenalan santai hingga negosiasi term sheet aktif.

IonQ dan D-Wave Quantum belum secara publik mengonfirmasi atau menyangkal rincian pembicaraan yang dilaporkan. Sementara itu, pelaporan CNBC menggambarkan gambaran yang lebih skeptis, menyajikan situasi ini sebagai spekulatif daripada substansial. Setidaknya satu laporan secara tegas menyangkal adanya kesepakatan resmi antara pemerintah dan salah satu perusahaan ini.

Orang-orang sedang melakukan perdagangan berdasarkan isu, dan isu tersebut belum dikonfirmasi.

Pergerakan persentase dua angka berdasarkan berita yang belum dikonfirmasi mungkin tampak ekstrem. Tetapi mekanisme di sini membuatnya hampir dapat diprediksi.

Ketiga saham tersebut, IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI), dan D-Wave (QBTS), memiliki ciri khusus yang membuat mereka rentan terhadap pergerakan eksplosif: tingginya minat pendek. Ketika sejumlah besar saham yang tersedia dijual pendek, setiap katalis positif dapat memicu apa yang dikenal sebagai short squeeze. Penjual pendek perlu membeli saham untuk menutup posisi mereka, yang mendorong harga naik, yang memaksa lebih banyak penjual pendek untuk menutup posisi mereka, yang kemudian mendorong harga naik lebih tinggi lagi. Ini adalah loop umpan balik yang memperkuat dirinya sendiri.

Tambahkan fakta bahwa ini adalah perusahaan-perusahaan kecil dengan free float terbatas, artinya lebih sedikit saham yang tersedia untuk diperdagangkan, dan Anda mendapatkan kondisi yang tepat untuk reli keras seperti yang terjadi. Sebuah desas-desus yang hampir tidak berdampak pada saham mega-cap menjadi bahan bakar roket di sini.

Pola ini sudah dikenal. Saham komputasi kuantum telah mengalami naik turun selama berbulan-bulan, dengan sentimen berayun antara “teknologi ini akan mengubah segalanya” dan “perusahaan-perusahaan ini belum menghasilkan pendapatan yang berarti.” Para penjual pendek telah mempertaruhkan teori yang terakhir. Kabar dari Departemen Perdagangan memberikan amunisi kepada para pembeli, meskipun amunisi itu masih sebagian besar bersifat teoretis.

Gagasan pemerintah AS berinvestasi langsung ke perusahaan komputasi kuantum tidaklah absurd pada dasarnya. Komputasi kuantum berada di persimpangan keamanan nasional dan daya saing teknologi, dua bidang yang telah memiliki preseden sejarah dalam pendanaan pemerintah. Industri semikonduktor telah mendapatkan Undang-Undang CHIPS. Perusahaan AI telah mendapat manfaat dari kontrak pertahanan dan hibah penelitian. Pendekatan serupa untuk komputasi kuantum tidak akan menjadi hal yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Yang tidak biasa adalah komponen ekuitas. Pemerintah federal biasanya mendukung teknologi muncul melalui hibah, kontrak, dan insentif perpajakan, bukan dengan mengambil kepemilikan ekuitas. Model ekuitas-ganti-pendanaan akan mewakili perubahan signifikan dari cara Washington biasanya mengalokasikan modal ke sektor swasta. Hal ini akan terlihat lebih seperti strategi dana kekayaan berdaulat daripada kebijakan industri tradisional.

Itu sebagian alasan mengapa pasar menjadi sangat antusias. Jika pemerintah hanya menawarkan hibah penelitian, saham kuantum kemungkinan besar tidak akan bergerak banyak. Saham ekuitas menyiratkan bahwa pemerintah sedang mempertaruhkan keberhasilan komersial perusahaan-perusahaan ini, bukan hanya potensi penelitiannya. Ini adalah sinyal, atau akan menjadi sinyal jika dikonfirmasi, bahwa Washington memandang komputasi kuantum sebagai strategis penting hingga bersedia mempertaruhkan sumber daya nyata.

Lihat, jarak antara "dalam pembicaraan" dan "kesepakatan ditandatangani" sangat besar, terutama ketika birokrasi pemerintah terlibat. Investor yang membeli dalam reli ini sedang mempertaruhkan bahwa pembicaraan ini akan berubah menjadi sesuatu yang nyata. Sejarah menunjukkan bahwa banyak pembicaraan semacam ini tidak berujung apa-apa.

Dinamika short squeeze menambah lapisan risiko lainnya. Ketika tekanan pembelian mekanis dari penutupan posisi pendek mereda, saham membutuhkan dukungan fundamental untuk mempertahankan level harga baru mereka. Jika tidak ada kesepakatan yang terwujud, para pedagang yang sama yang mendorong kenaikan harga kemungkinan akan berbalik arah dengan keagresifan yang sama.

Untuk investor jangka panjang, pertanyaan yang lebih menarik bukanlah apakah kesepakatan spesifik ini terjadi. Namun, apakah minat yang tampak dari pemerintahan Trump terhadap komputasi kuantum menandakan adanya dorongan kebijakan yang lebih luas bagi sektor ini. Bahkan jika saham ekuitas tidak terwujud, peningkatan perhatian pemerintah bisa berubah menjadi peningkatan pendanaan penelitian, kebijakan pengadaan yang menguntungkan, atau kerangka regulasi yang mendukung perusahaan kuantum komersial.

Kalkulasi risiko-imbalan untuk IONQ, RGTI, dan QBTS bergantung hampir seluruhnya pada horizon waktu Anda. Pedagang jangka pendek sedang bermain game roulette headline, mempertaruhkan apakah laporan berikutnya akan mengonfirmasi atau menyangkal kesepakatan tersebut. Pemegang jangka panjang mempertaruhkan bahwa momen komputasi kuantum semakin dekat, terlepas dari program pemerintah mana pun. Kedua posisi membawa risiko besar, tetapi karena alasan yang sangat berbeda. Taruhan jangka pendek bersifat biner: kesepakatan atau tidak ada kesepakatan. Taruhan jangka panjang memerlukan kesabaran terhadap perusahaan-perusahaan yang masih berada di tahap awal membuktikan kelayakan komersial mereka, dengan atau tanpa dana dari Washington.