Pelembat Pusat AS dan Inggris Berbeda Pendapat Mengenai Regulasi Stablecoin

Gubernur Federal Reserve Christopher Waller menandakan bahwa meningkatnya penggunaan stablecoin yang didukung dolar dapat memperluas pengaruh moneter Amerika Serikat, berpotensi mengimpor kondisi moneter AS ke dalam ekonomi lain seiring dengan meningkatnya adopsi token ini secara global. Berbicara di Konferensi Ekonomi Dubrovnik ke-32, Waller menggambarkan stablecoin sebagai alat pembayaran, bukan ancaman, dan menyarankan bahwa mereka memperkuat persaingan di ruang pembayaran daripada melemahkannya.

Dalam acara Dubrovnik yang sama, Megan Greene, pembuat kebijakan Bank of England dan rekan panelis dalam sesi “Stablecoin dan kebijakan moneter,” memberikan pandangan yang lebih waspada. Greene berargumen bahwa stablecoin bisa menghilang dalam beberapa tahun ke depan, sementara ia memprediksi setoran yang ditokenisasi akan menjadi pilar utama dalam lanskap moneter digital. Perdebatan mereka menyoroti perdebatan yang lebih luas tentang bagaimana berbagai format uang digital dapat hidup berdampingan atau menggantikan satu sama lain dalam beberapa tahun mendatang.

• Stablecoin yang didukung dolar dapat memperluas kondisi moneter AS secara internasional, menurut pejabat senior Federal Reserve.
• Stablecoin dipandang oleh sebagian orang sebagai persaingan pembayaran yang berkelanjutan, bukan secara inheren berbahaya, dan mereka dapat membawa dinamika persaingan ke pembayaran global.
• Ada pandangan yang kontras dan berkembang mengenai CBDC dan setoran yang ditokenisasi, dengan beberapa pembuat kebijakan mengharapkan setoran yang ditokenisasi menjadi lebih dominan daripada stablecoin.
• Kebijakan AS mengenai stablecoin dan imbal hasil tetap menjadi hambatan bagi undang-undang kripto yang lebih luas, meskipun sebuah kerangka sedang berproses di Kongres.

Selama diskusi Dubrovnik, Waller menekankan bahwa stablecoin—ketika didukung oleh dolar—tidak perlu digambarkan sebagai sesuatu yang secara inheren bermasalah. Ia menggambarkan stablecoin sebagai "alat pembayaran" dan menyatakan bahwa mereka memperkenalkan persaingan ke dalam ekosistem pembayaran. Pernyataannya selaras dengan pandangan luas di kalangan sebagian pembuat kebijakan bahwa stablecoin yang berdenominasi dolar dapat berfungsi sebagai jembatan untuk pembayaran lintas batas, yang berpotensi mencerminkan kondisi kebijakan moneter AS di ekonomi lain yang mengadopsi token ini.

Bloomberg News menyampaikan pernyataan Waller, mencatat bahwa negara-negara yang lebih bergantung pada stabilitas dolar AS melalui stablecoin dapat mengimpor kondisi moneter AS. Meskipun Waller tidak sepenuhnya mendukung stablecoin sebagai solusi kebijakan atau pengganti alat perbankan sentral tradisional, sikapnya menegaskan kesadaran di kalangan pembuat kebijakan bahwa bentuk uang digital sedang mengubah irama transmisi moneter, meskipun kerangka tata kelola dan risiko masih belum teratasi.

Poin balasan Greene pada tahap yang sama menyoroti trajektori yang lebih dinamis, meskipun tidak pasti, untuk uang digital. Ia berargumen bahwa setoran yang ditokenisasi—pada dasarnya setoran bank yang dinyatakan dalam format tertokenisasi—dapat menjadi kekuatan dominan dalam waktu relatif singkat, kemungkinan melebihi stablecoin dalam skala dan kecepatan adopsi. Reuters menangkap metafora yang digunakan Greene menggambarkan ekosistem yang berkembang: “perlombaan besar antara kura-kura, kelinci, dan badak,” dengan kura-kura mewakili mata uang digital bank sentral (CBDC), kelinci melambangkan stablecoin, dan badak melambangkan setoran yang ditokenisasi. Greene menyarankan bahwa badak mungkin akhirnya melaju kencang dan melesat dalam waktu dekat.

Pandangan yang berbeda mencerminkan perdebatan panjang mengenai masa depan uang digital yang didukung negara dibandingkan mata uang digital yang dikeluarkan swasta. Waller menyatakan sejumlah skeptisisme terhadap CBDC, sementara Greene menyarankan bahwa pasar dapat beradaptasi menjadi tiga teknologi—CBDC, stablecoin, dan setoran yang ditokenisasi—masing-masing melayani kasus penggunaan dan kerangka regulasi yang berbeda. Percakapan mereka terjadi dalam konteks dialog kebijakan yang lebih luas mengenai cara menyeimbangkan inovasi dengan stabilitas keuangan dan perlindungan konsumen.

Perlu dicatat bahwa diskusi Dubrovnik terjadi di tengah lingkungan regulasi yang lebih luas, di mana bank sentral menjadi lebih berhati-hati terhadap kecepatan dan desain inisiatif uang digital. Posisi Bank of England, sebagaimana ditegaskan dalam pernyataan Greene, bertentangan dengan kehati-hatian Waller, menunjukkan spektrum prioritas yang berbeda di antara ekonomi besar saat mempertimbangkan CBDC, stablecoin, dan kemungkinan uang yang dapat diprogram melalui setoran yang ditokenisasi.

Suasana informal panel Dubrovnik hampir tidak mengaburkan ketegangan utama dalam kebijakan AS: kemajuan dalam regulasi kripto telah diperlambat oleh perdebatan mengenai imbal hasil stablecoin dan kerangka regulasi untuk aset digital. Undang-Undang Kepastian Pasar Aset Digital, komponen utama dorongan regulasi yang lebih luas, telah maju di dalam Kongres tetapi menghadapi jalur yang tidak pasti menuju pengesahan.

Undang-undang tersebut, yang sering digambarkan sebagai salah satu upaya regulasi kripto paling signifikan di Amerika Serikat, telah melewati rintangan di Komite Perbankan Senat tetapi belum mendapatkan persetujuan di kedua majelis. Nasib RUU ini terkait erat dengan kalender politik yang lebih luas, termasuk pemilu pertengahan masa jabatan dan pengaruh lobi perbankan, yang terkadang menentang ketentuan-ketentuan tertentu terkait stablecoin dan strategi imbal hasil. Sejauh ini, belum pasti apakah Undang-Undang CLARITY akan ditandatangani menjadi undang-undang pada tahun 2026, meskipun telah lolos dari komite.

Secara paralel, Senator Cynthia Lummis memperingatkan bahwa kegagalan untuk mengesahkan kerangka ini dapat membuat AS kehilangan peran kepemimpinannya dalam crypto. Dalam postingan X terbaru, ia berargumen bahwa sistem keuangan AS yang didominasi dolar telah menjadi penopang stabilitas global selama satu abad dan bahwa Undang-Undang CLARITY akan membantu AS membangun iterasi berikutnya dari sistem tersebut—“sebelum Beijing memutuskan akan melakukannya.” Pesan Lummis menekankan keharusan strategis dalam lingkup kebijakan AS: beralih dari debat ke tindakan untuk mempertahankan pengaruh di dunia keuangan yang semakin digital.

Dampak lebih luas bagi peserta pasar bersifat nuansa. Sementara rezim regulasi yang jelas dapat membuka investasi dan inovasi, periode transisi tetap penuh risiko karena berbagai agensi dan pembuat undang-undang mempertimbangkan isu-isu seperti imbal hasil stablecoin, perlindungan konsumen, dan persyaratan prudensial untuk setoran yang ditokenisasi. Rasa mendesak yang diungkapkan oleh para pembuat undang-undang seperti Lummis mencerminkan kekhawatiran bahwa kebijakan yang tertinggal dapat menimbulkan tekanan kompetitif dari yurisdiksi lain yang bergerak lebih tegas dalam kerangka aset digital.

Konteks sekitar UE dan yurisdiksi lain juga membentuk latar belakang kebijakan. Sebagai contoh, pelaporan mengenai diskusi Eropa mengenai stablecoin euro menegaskan penekanan regulator terhadap risiko stabilitas keuangan dan kebutuhan akan jaminan yang kuat. Meskipun bukan fokus dari diskusi Dubrovnik, perkembangan regional ini berkontribusi pada pola global: pembuat kebijakan menyeimbangkan inovasi dengan risiko sistemik seiring semakin melekatnya uang digital dalam perdagangan sehari-hari.

Seiring perkembangan dialog kebijakan, para investor, pedagang, dan pembangun memperhatikan tidak hanya bunyi hukumnya, tetapi bagaimana interpretasi dan penegakannya akan membentuk desain produk, solusi penitipan, dan jalur monetisasi untuk aset digital. Kemajuan Undang-Undang CLARITY akan terus menjadi indikator kecepatan integrasi uang digital Amerika Serikat ke dalam kerangka keuangannya—dan, secara tidak langsung, bagaimana ia bersaing di panggung dunia dengan ekosistem keuangan digital lainnya.

Secara keseluruhan, debat Dubrovnik menyoroti ketegangan yang melekat pada masa depan uang digital: sebuah lanskap di mana CBDC, stablecoin, dan setoran tertokenisasi masing-masing memiliki peran untuk dimainkan, tetapi kejelasan kebijakan dan pelaksanaan yang tepat waktu akan menentukan jalur mana yang akan lebih dulu mendapat daya tarik. Para pelaku pasar harus memantau perkembangan proses legislatif di AS, mencari tanda-tanda bahwa kerangka regulasi komprehensif untuk aset digital segera terwujud, serta indikator tentang seberapa cepat setoran tertokenisasi dan stablecoin akan berkembang dalam rejim pembayaran global yang berubah.

Pembaca harus tetap mengikuti perkembangan terkait kemajuan Undang-Undang CLARITY di Kongres, sikap baru bank sentral mengenai uang digital, dan bagaimana harapan regulasi yang berkembang akan memengaruhi desain dan adopsi stablecoin yang didukung dolar serta setoran yang ditokenisasi dalam bulan-bulan mendatang.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai US dan UK central bankers diverge on stablecoin regulation di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.