Amerika Serikat dan Jepang secara bersama-sama melakukan intervensi di pasar valuta asing untuk pertama kalinya sejak 2011. Kedua negara melakukan aksi pembelian yen pada 31 Juli, menandai momen kerja sama mata uang yang jarang terjadi dalam satu setengah dekade.
Menteri Keuangan AS Scott Bessent dan Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama secara terbuka mengonfirmasi intervensi pada 2-3 Agustus. Yen telah jatuh ke level terendah dalam 40 tahun, mendekati 163-164 terhadap dolar.
Apa yang sebenarnya terjadi, dan mengapa hal ini penting
Jepang menyuntikkan dana perkiraan $53-59 miliar ke pasar valuta asing melalui pembelian yen. AS berpartisipasi melalui pembelian yen langsung yang difasilitasi oleh Federal Reserve New York.
Jepang telah berusaha menstabilkan mata uangnya melalui intervensi sepihak, tetapi upaya sepihak tersebut menghasilkan hasil terbatas. Yen terus melemah, didorong oleh melebarnya kesenjangan antara suku bunga AS dan Jepang.
Terakhir kali kedua negara ini berkoordinasi dalam intervensi yen adalah Maret 2011, menyusul gempa bumi dan tsunami dahsyat yang melanda Jepang. Saat itu, yen yang melonjak mengancam untuk menghancurkan eksportir Jepang. Kali ini, masalahnya terbalik: yen yang anjlok mengancam mengganggu perekonomian Jepang melalui biaya impor yang meledak.
Bessent dan Katayama menandakan kesiapan untuk melanjutkan tindakan jika diperlukan.
Koneksi carry trade ke crypto
Perdagangan carry yen, di mana investor meminjam dalam yen dengan biaya murah dan mengalokasikan modal tersebut ke aset dengan imbal hasil lebih tinggi, telah menjadi salah satu perdagangan paling ramai di keuangan global. Ketika yen tiba-tiba menguat, para pedagang berlomba-lomba membuka posisi, menarik likuiditas dari aset berisiko secara keseluruhan. Pasar kripto, dengan buku order yang lebih tipis dan perdagangan 24/7, cenderung merasakan dampaknya lebih cepat dan lebih kuat dibanding pasar tradisional.
Episode Juli 2024 menawarkan perbandingan yang berguna. Ketika Bank of Japan menaikkan suku bunga secara tak terduga, pembalikan carry trade yang dihasilkan berkontribusi pada penurunan tajam di seluruh pasar global, dengan kripto mengalami dampak signifikan.
Apa artinya ini bagi para investor
Apresiasi yen yang berkelanjutan dari sini dapat mempercepat pembatalan carry trade. Posisi yang dibangun selama penurunan panjang yen ke level 163-164 sangat besar, dan pembalikannya akan menarik modal dari aset berisiko secara global.
Partisipasi AS mengubah perhitungan secara signifikan. Intervensi Jepang sendiri adalah hal yang sudah dikenal dan telah dipahami pasar untuk diabaikan. Keikutsertaan AS menunjukkan tingkat kekhawatiran terhadap dinamika dolar-yen yang melampaui preferensi Tokyo, mengimplikasikan bahwa Washington melihat pelemahan yen sebagai masalah bagi sistem keuangan global yang lebih luas.
Diferensial suku bunga mendasar yang menyebabkan pelemahan yen tidak berubah, yang berarti pertarungan mata uang antara fundamental dan intervensi masih berlangsung. Untuk pasar kripto, ketegangan ini berarti sensitivitas makro yang lebih tinggi, di mana satu berita saja dari Tokyo atau Washington bisa menggerakkan Bitcoin lebih dari metrik on-chain mana pun.