Departemen Keuangan AS baru saja melakukan sesuatu yang belum dilakukannya dalam sekitar 15 tahun: bekerja sama dengan Jepang untuk membeli yen di pasar terbuka. Alih-alih menjual dolar untuk membiayai pembelian tersebut, Bank Federal New York menjual euro, sebuah langkah yang mengejutkan para pedagang valuta asing dan mendorong yen naik lebih dari 1% terhadap dolar maupun euro.
Intervensi terkoordinasi terjadi pada 1 Agustus, dengan yen diperdagangkan mendekati level terendah 40 tahun sekitar 163,99 hingga 164 terhadap dolar. Menteri Keuangan Scott Bessent sebelumnya mengindikasikan pembelian tersebut bisa berada di kisaran antara $5 miliar hingga $10 miliar, meskipun ukuran transaksi akhir belum diumumkan secara resmi.
Mengapa euro dan bukan dolar
Dengan melepaskan euro daripada dolar, Departemen Keuangan menghindari melemahkan mata uangnya sendiri secara langsung, memperkuat yen sekaligus memberikan tekanan turun pada euro, tanpa menyentuh posisi dolar di pasar global.
The NY Fed menjalankan perdagangan melalui Goldman Sachs dan Morgan Stanley, dengan mengarahkan intervensi melalui bank-dealer utama. Penjualan euro dari cadangan Departemen Keuangan mengurangi bagian yang dinyatakan dalam euro dari portofolio valuta asing Amerika, yang bisa berarti jika hubungan dolar-euro berubah secara signifikan dalam bulan-bulan mendatang.
Pelemahan panjang yen
Mata uang Jepang telah mengalami tekanan berkelanjutan selama bertahun-tahun, sebagian besar karena Bank of Japan mempertahankan kebijakan moneter yang sangat longgar sementara Federal Reserve dan European Central Bank menaikkan suku bunga. Perbedaan ini menciptakan dinamika carry trade di mana investor meminjam dengan biaya murah dalam yen dan menempatkan dana pada aset dolar atau euro yang memberikan imbal hasil lebih tinggi, mendorong yen ke level yang tidak terlihat sejak pertengahan tahun 1980-an.
Terakhir kali AS dan Jepang secara bersama-sama membeli yen adalah sekitar tahun 2011, setelah gempa dan tsunami Tohoku. Pejabat Jepang menyatakan setelah intervensi bahwa mereka tetap siap bertindak kembali jika volatilitas mata uang berlanjut.
Apa artinya ini bagi pasar kripto dan pasar yang lebih luas
Kami melihat pratinjau dinamika carry trade pada musim panas 2024, ketika apresiasi yen yang lebih kecil memicu pembalikan cepat carry trade yang memengaruhi saham, obligasi, dan crypto. Bitcoin dan aset digital lainnya mengalami penurunan harga karena posisi berisiko yang dibiayai dengan yen dipaksa ditutup.
Dengan memilih tidak menjual dolar, Departemen Keuangan Bessent secara implisit menandakan keinginannya untuk mempertahankan kekuatan dolar tanpa secara aktif melemahkannya. Peringatan pejabat Jepang bahwa tindakan lebih lanjut bisa menyusul berarti potensi pelunasan carry trade yang berkelanjutan dapat menciptakan lonjakan volatilitas di pasar kripto yang secara historis berkorelasi dengan pergerakan mendadak yen.