AS dan Jepang baru saja bekerja sama di pasar valuta untuk pertama kalinya dalam 15 tahun. Presiden Donald Trump mengonfirmasi bahwa Departemen Keuangan AS berkoordinasi dengan Jepang dalam intervensi pembelian yen skala besar pada 31 Juli, menggambarkannya sebagai "sinyal persahabatan" dengan Tokyo. Yen sempat terus melemah menuju level terendah dalam 40 tahun terhadap dolar, dan kedua pemerintah tampaknya memutuskan bahwa persahabatan berarti tidak membiarkan mata uang sekutu Anda jatuh ke dalam kehancuran.
Intervensi tersebut berskala besar. Otoritas Jepang memperkirakan operasi ini sekitar ¥8,45 triliun, atau sekitar $53 miliar. USD/JPY turun dari mendekati 164 ke kisaran 156-157 setelahnya.
Apa yang sebenarnya terjadi dan mengapa hal ini penting
Intervensi mata uang yang terkoordinasi jarang terjadi. Terakhir kali AS dan Jepang secara bersama-sama masuk ke pasar mata uang adalah pada 2011, ketika yen mengalami kenaikan tajam setelah bencana Fukushima dan kedua negara perlu mencegah spiral deflasi di Jepang. Kali ini, masalahnya terbalik: yen terlalu lemah, bukan terlalu kuat.
Penurunan yen sepanjang 2026 sebagian besar didorong oleh perbedaan suku bunga. Jepang mempertahankan suku bunga relatif rendah dibandingkan AS, membuat dolar jauh lebih menarik bagi modal yang mencari imbal hasil. Dinamika ini menciptakan penjualan berkelanjutan terhadap yen yang akhirnya mendorongnya ke level yang tidak terlihat sejak pertengahan 1980-an.
Menteri Keuangan Jepang Satsuki Katayama mengonfirmasi intervensi tersebut dan menandakan bahwa intervensi lebih lanjut mungkin akan menyusul. Menteri Keuangan AS Scott Bessent menyampaikan nada serupa, mengatakan tindakan tambahan akan dipertimbangkan terhadap pergerakan pasar yang "tidak teratur".
Trump menggambarkan seluruhnya sebagai hal yang konstruktif secara geopolitik, menekankan manfaat finansial bagi AS dan perekonomian global. Hubungan antara AS di bawah Trump dan Jepang di bawah Perdana Menteri Sanae Takaichi sedang digambarkan memasuki fase baru, di mana koordinasi mata uang tampaknya berfungsi sebagai mata uang diplomatik.
Hantu carry trade yang menghantui kripto
Perdagangan carry yen, meminjam yen yang murah untuk diinvestasikan pada aset dengan imbal hasil lebih tinggi di tempat lain, telah menjadi salah satu perdagangan paling populer di keuangan global selama bertahun-tahun. Ketika yen tiba-tiba menguat, perdagangan tersebut mulai merugi. Para trader bergegas membuka posisi, menjual aset berisiko untuk menutup pinjaman mereka dalam yen.
Pada Agustus 2024, kenaikan suku bunga Bank of Japan memicu penguatan cepat yen yang berkontribusi pada penjualan besar-besaran bitcoin. Korelasi antara pembatalan carry trade yen dan volatilitas kripto bukanlah teoretis. Itu terjadi secara nyata.
Intervensi terbaru ini, yang memindahkan USD/JPY sekitar delapan poin dalam waktu singkat, secara alami menghidupkan kembali kekhawatiran tersebut. Jika AS dan Jepang terus mendukung yen melalui pembelian terkoordinasi, carry trade menjadi semakin berisiko. Pedagang yang meminjam yen untuk membeli bitcoin atau aset kripto lainnya menghadapi kemungkinan mata uang pembiayaan mereka menguat terhadap mereka, menekan imbal hasil atau memaksa likuidasi.
Apa artinya ini bagi para investor
Komentar Bessent tentang bertindak melawan pergerakan "tidak teratur" berlaku dua arah. Ini menunjukkan bahwa AS tidak akan membiarkan yen runtuh, tetapi juga menyiratkan toleransi terhadap pelemahan yang teratur.
Pantau level 155 pada USD/JPY. Jika pasangan ini menembus di bawah level tersebut, itu menandakan intervensi memiliki momentum dan pelepasan carry trade bisa mempercepat. Korelasi bitcoin dengan aset berisiko tetap tinggi pada 2026, artinya peristiwa deleveraging luas yang dipicu oleh dinamika yen hampir pasti akan menarik crypto lebih rendah bersamaan dengan saham.
Selisih suku bunga antara AS dan Jepang tetap lebar, yang berarti tekanan fundamental terhadap yen belum hilang. Intervensi ini menangani gejala, bukan penyebabnya. Kecuali Bank of Japan menaikkan suku bunga secara signifikan atau Fed memangkas suku bunga, tarikan gravitasi terhadap USD/JPY masih bergerak ke atas.