Departemen Keuangan AS dan otoritas Jepang melakukan intervensi bersama untuk membeli yen pada 31 Juli dan 1 Agustus, menandai operasi mata uang terkoordinasi pertama antara kedua negara sejak 2011. Langkah ini dilakukan setelah yen anjlok ke level 163,99 per dolar pada 23 Juli, level yang tidak terlihat dalam sekitar empat dekade.
Apa yang sebenarnya terjadi
Menteri Keuangan AS Scott Bessent menggambarkan intervensi tersebut sebagai respons terhadap "pergerakan yen yang tidak teratur" yang mengancam akan mengganggu pasar keuangan yang lebih luas. The New York Fed menjual euro untuk membeli yen, dengan mengarahkan perdagangan melalui bank-bank besar termasuk Goldman Sachs dan Morgan Stanley.
Otoritas Jepang dilaporkan telah mengerahkan sekitar 8,45 triliun yen, atau sekitar $53 miliar, untuk membela mata uang mereka. Kontribusi AS diperkirakan sebesar $5 hingga $10 miliar, angka yang dilaporkan terlihat di buku catatan Bessent selama diskusi.
Presiden Donald Trump secara terbuka mendukung operasi tersebut, menjelaskannya sebagai kekuatan penstabil untuk pasar global. Bessent melangkah lebih jauh, menyatakan bahwa AS “tidak akan ragu” untuk terlibat dalam intervensi bersama tambahan jika diperlukan. Ia juga menggambarkan yen sebagai mata uang yang dinilai terlalu rendah.
Intervensi tersebut mengikuti pertemuan Camp David di mana strategi tersebut dilaporkan dibahas, dan membangun pernyataan bersama pada September 2025 antara menteri keuangan AS dan Jepang mengenai masalah mata uang.
Koneksi carry trade ke crypto
Perdagangan carry yen adalah salah satu strategi tertua dalam keuangan. Pinjam dalam yen dengan suku bunga rendah di Jepang, konversi menjadi dolar atau mata uang lain dengan imbal hasil lebih tinggi, dan kantongi selisihnya. Ketika yen melemah secara stabil, trader carry menang dua kali: pada selisih suku bunga dan pada pergerakan mata uang. Tetapi ketika intervensi terjadi dan yen menguat dengan cepat, posisi-posisi tersebut berbalik secara keras. Para trader berlomba-lomba membeli kembali yen, menjual aset apa pun yang telah mereka tempatkan dana pinjaman tersebut.
Kami melihat versi ini pada Agustus 2024, ketika penguatan yen yang moderat berkontribusi pada penjualan saham global yang menyeret kripto turut serta. Bitcoin anjlok tajam dalam kejadian itu saat pembatalan carry trade merambat ke setiap kelas aset.
Intervensi terkoordinasi sebesar ini, sekitar $60 miliar secara gabungan, berpotensi memicu dinamika serupa jika menyebabkan penguatan yen yang berkelanjutan. Trader yang memegang posisi carry berisiko mungkin dipaksa untuk melepas aset di pasar saham, obligasi, dan ya, kripto untuk menutup kewajiban yang dinyatakan dalam yen.
Komentar Bessent bahwa yen "terlalu rendah" sangat patut diwaspadai. Jika pasar menafsirkan itu sebagai sinyal dukungan berkelanjutan AS terhadap kekuatan yen, hal itu bisa secara bertahap membuka posisi carry trade dengan cara yang lebih terkendali.