Dua ekonomi terbesar di dunia sedang saling tarik-menarik dalam pasokan tembaga global. Persediaan di Shanghai Futures Exchange anjlok 82% sejak awal Mei, turun menjadi sekitar 69.000 ton pada akhir Juli, level terendah dalam sekitar dua setengah tahun.
Sementara itu, di sisi lain Pasifik, persediaan COMEX di AS telah melonjak melebihi 650.000 ton, rekor baru, melonjak lebih dari 40% sepanjang tahun ini. Logamnya tidak hilang. Itu hanya berpindah.
Sebuah kisah tentang dua cadangan
Stok London Metal Exchange turun 28% selama periode yang sama ketika gudang COMEX terisi penuh. Pembeli AS telah menimbun barang menjelang kemungkinan tarif impor tembaga olahan, menciptakan dinamika di mana importer Amerika menarik logam ke barat sementara pembeli Tiongkok berlomba-lomba mengamankan sisa-sisa logam di mana pun tersisa.
Di Tiongkok, premi spot domestik naik menjadi 435 yuan, sekitar $61 per ton, pada pertengahan Juli, tertinggi sejak Mei 2025. Premi impor Yangshan mencapai $103 per ton selama periode yang sama.
Tembaga COMEX telah diperdagangkan di sekitar $6,55 per pon, dengan LME berada di sekitar $13.850 per ton.
Mengapa kedua negara menginginkan begitu banyak tembaga
Permintaan Tiongkok akan logam merah ini didorong oleh pembangunan infrastruktur AI, upaya elektifikasi yang lebih luas, dan peningkatan jaringan listrik. Sisi AS lebih bersifat defensif: antisipasi terhadap tarif atas impor tembaga olahan telah mengubah gudang COMEX menjadi cadangan strategis, dengan pembeli menimbun logam sebelum biaya impor naik.
Sisi pasokan tidak membantu
Gangguan produksi besar telah memengaruhi operasi di Chili dan Indonesia, dua dari negara produsen tembaga paling penting di dunia. Republik Demokratik Kongo menambahkan lapisan kompleksitas lain dengan melarang ekspor konsentrat tembaga, semakin memperketat gambaran yang sudah terbatas.
Apa yang perlu diperhatikan dari sini
Trajektori kebijakan tarif AS terhadap tembaga olahan akan menjadi variabel paling penting dalam menentukan apakah redistribusi geografis ini menjadi permanen atau berbalik. Ketika premi Yangshan mencapai $103 per ton, hal itu menandakan bahwa importer Cina menyerap biaya tambahan signifikan untuk mengamankan logam fisik. Gangguan penambangan di Chili, Indonesia, dan DRC menambah dimensi struktural, karena memulihkan output tambang yang hilang membutuhkan waktu yang diukur dalam tahun, bukan kuartal.