Mekanisme Jar Token Uniswap Memicu Pembakaran UNI Rekor di 11 Rantai

Penulis: A Fox in Web3

Diterjemahkan oleh Deep潮 TechFlow

Panduan DeepChain: Uniswap mengubah penghancuran dari tindakan simbolis menjadi syarat untuk menarik dana. Mekanisme "celengan token"-nya memaksa siapa pun yang ingin mengambil pendapatan biaya protokol untuk terlebih dahulu membakar UNI. Sistem ini telah diluncurkan di 11 rantai, dengan volume perdagangan harian di Robinhood Chain sebesar $375 juta yang mendorong jumlah UNI yang dibakar harian melonjak menjadi 186.000 UNI, mencatat rekor tertinggi sepanjang masa.

"Token Jar" Uniswap adalah kontrak pintar yang mengumpulkan pendapatan biaya on-chain dari Uniswap, yang hanya akan dilepaskan ketika seseorang membakar UNI untuk membukanya.

Mekanisme ini diluncurkan setelah pemungutan suara "UNIfication" disetujui pada 25 Desember 2025, menyelesaikan kontroversi "saklar biaya" jangka panjang yang dihadapi Uniswap di DeFi.

Robinhood Chain diluncurkan pada 1 Juli, dengan Uniswap sebagai bursa aslinya, yang membawa volume perdagangan besar bagi Uniswap dan mempercepat proposal biaya baru.

UNIfication membawa tingkat koordinasi baru antara Uniswap Labs, penyedia likuiditas, tata kelola, dan token UNI, dengan mekanisme pembakaran yang terintegrasi.

Rantai Robinhood dirilis pada awal bulan ini dan dengan cepat melihat aktivitas rantai yang besar. Salah satu pemenang terbesar dalam semua ini adalah Uniswap, yang mengalami pertumbuhan pesat dalam volume perdagangan di rantai Robinhood.

Volume di Uniswap membawa pendapatan besar kepadanya dan muncul perubahan menarik terbaru, yaitu bagaimana Uniswap menghubungkan token dan pendapatan protokolnya melalui proposal UNIfication, yang menjadi fokus kita hari ini.

Uniswap baru-baru ini membangun mekanisme yang cukup unik untuk memberikan nilai pada token-nya, yang sebelumnya belum pernah dicoba di bidang ini. Mereka menciptakan cara baru untuk membakar token mereka sendiri, yang melibatkan apa yang mereka sebut "token jar", yang hanyalah sebuah kontrak pintar di mana sejumlah persentase pendapatan Uniswap dikumpulkan.

Penghancuran token biasanya sederhana: Anda menghancurkan sebagian pasokan, dengan asumsi permintaan token tetap sama saat pasokan berkurang, maka harganya seharusnya naik.

Ini mirip dengan logika perusahaan yang membeli kembali sahamnya sendiri. Kami telah memperkenalkan gagasan dasar pembelian kembali token dalam artikel tahun lalu, di mana kami memberikan contoh Aave yang menghabiskan $1 juta setiap minggu untuk membeli dan menghancurkan token miliknya sendiri.

Ini adalah cara sebagian besar proyek mencoba menghubungkan pendapatan mereka dengan ekonomi token untuk mendorong kenaikan harga token. Praktik umum adalah mengirim pendapatan ke lembaga tata kelola, yang kemudian memutuskan berapa banyak yang harus digunakan untuk mekanisme pembelian dan penghancuran sendiri.

Uniswap melangkah lebih jauh dengan sepenuhnya mengubah mekanisme ini. Pembakaran bukan lagi hal yang ditentukan oleh lembaga tata kelola setiap kuartal, tetapi sekarang terintegrasi ke dalam cara orang mendapatkan imbalan secara nyata di protokol, semuanya melalui tabungan token mereka!

Seperti yang saya katakan di awal, token jar adalah kontrak on-chain yang tidak dapat diubah, dengan satu deploy per rantai, yang secara diam-diam mengakumulasi sebagian dari setiap biaya transaksi yang dihasilkan oleh Uniswap. Kuncinya adalah tidak ada yang bisa menarik isinya secara gratis. Satu-satunya cara untuk mengambil isinya adalah dengan menghancurkan UNI melalui kontrak kedua bernama "Firepit".

Penghancuran bekerja dengan memanggil metode "release()" dari Firepit dan menentukan mata uang biaya mana yang ingin Anda ambil dari tangki sebagai imbalan. Siapa pun dapat memicunya kapan saja, selama mereka bersedia menghancurkan UNI untuk melakukannya.

Seperti yang dijelaskan secara sederhana oleh Uniswap sendiri: "Setiap transaksi Uniswap menghasilkan biaya protokol. Biaya-biaya ini terakumulasi di dalam jar. Siapa pun dapat membakarnya, menghapus UNI secara permanen dari peredaran." Anda dapat melihat ini di situs mereka, tokenjar.xyz.

Grafik: Panel data Uniswap Token Jar, menunjukkan jumlah UNI yang telah dihancurkan secara permanen dan tren biaya/penghancuran. Sumber: tokenjar.xyz

Uniswap mengintegrasikan pembakaran token ke dalam proses penarikan pendapatan dari token jar, menjadikannya mekanisme inti, bukan seperti kebanyakan proyek lain di mana badan tata kelola membeli jumlah simbolis di pasar terbuka untuk mengurangi pasokan.

"Switch fee," yaitu gagasan bahwa protokol Uniswap seharusnya mempertahankan sebagian biaya transaksi daripada mengalirkan semua biaya kepada penyedia likuiditas, adalah salah satu perdebatan paling panjang dalam DeFi. Masalah ini belum terpecahkan selama bertahun-tahun.

Pendiri Uniswap, Hayden Adams, akhirnya memaksa masalah ini melalui usulan bernama UNIfication. Usulan ini menggabungkan tiga hal dalam satu pemungutan suara: mengaktifkan biaya protokol; menghancurkan secara sekaligus 100 juta UNI dari kas; serta menggabungkan Uniswap Foundation ke dalam struktur hukum terpadu Uniswap Labs.

Gambar: Halaman usulan tata kelola UNIfication. Sumber: Uniswap Governance

Pemungutan suara berakhir pada 25 Desember 2025. Itu disetujui dengan 125.342.017 UNI mendukung dan hanya 742 menentang, dengan mudah melebihi kuorum yang diperlukan sebesar 40 juta.

Pembakaran 100 juta UNI, yang bernilai sekitar $596 juta berdasarkan harga UNI saat itu, dianggap sebagai koreksi retrospektif, yaitu estimasi simulasi berapa banyak yang seharusnya diperoleh protokol jika biaya telah diaktifkan sejak Uniswap berdiri.

Biaya pembagian bervariasi tergantung versinya. Biaya tetap 0,3% di Uniswap v2 berubah menjadi 0,25% untuk LP dan 0,05% untuk protokol. Sementara itu, Uniswap v3 menerapkan pengurangan bertingkat atas pendapatan LP, dengan pool biaya rendah sebesar 25% dan pool volatilitas tinggi sebesar 16,7%. Mereka menunda penyelesaian v4 untuk nanti.

Uniswap Lab mengnolkan biaya antarmukanya sendiri pada hari yang sama. Biaya tersebut sebelumnya menghasilkan pendapatan sekitar $125 juta per tahun, jadi ini bukan sekadar simbol. Sebagai gantinya, pemerintahan sekarang secara langsung membayar anggaran tetap ke Uniswap Lab sebesar 20 juta UNI per tahun, yang saat ini setara dengan sekitar $75 juta, dan akan didistribusikan setiap kuartal dari kas mulai Januari 2026.

Pengembang Uniswap menerima kompensasi yang sama dengan jumlah token yang dihancurkan oleh semua orang lain, sehingga jika penggunaan dan penghancuran protokol meningkatkan nilai UNI, anggaran laboratorium Uniswap sendiri juga menjadi lebih berharga. Mereka berani mengalihkan pendapatan biaya yang dijamin agar selaras dengan insentif yang diterima semua pemegang UNI lainnya.

Robinhood meluncurkan rantai miliknya sendiri, bernama Robinhood Chain, pada awal bulan ini, 1 Juli, sebuah layer 2 tanpa izin yang dibangun di atas stack Arbitrum.

Gambar: Tweet dari Robinhood Crypto yang mengumumkan peluncuran mainnet Robinhood Chain. Sumber: @RobinhoodCrypto

Rantai ini tidak membangun blok bangunan DeFi-nya sendiri dari awal, tetapi diluncurkan bersama Uniswap dan Chainlink sebagai mitra hari pertama. Uniswap secara default menjadi bursa asli rantai ini, yang digambarkan sebagai tempat utama perdagangannya.

Dalam waktu singkat ini, penyebaran Uniswap di Robinhood Chain telah menangani volume pertukaran akumulatif lebih dari $6 miliar. Pada 10 Juli, ia sempat mengalahkan Hyperliquid dalam volume harian DEX, melakukan perdagangan senilai $375 juta dalam 24 jam.

Meskipun memang sebagian besar transaksi yang mendorongnya terkonsentrasi pada pasangan WETH dan spekulasi memecoin, angka-angka ini tetap sangat mengesankan, dan dampaknya terhadap biaya Uniswap jelas terlihat.

Volume di Robinhood Chain sudah sangat besar, dan ini baru permulaan—Anda bisa mengharapkan lebih banyak volume di Uniswap ketika saham tertokenisasi yang dijanjikan oleh rantai ini mulai diperdagangkan secara masif!

Biaya protokol telah diluncurkan di 11 rantai: Ethereum, Base, Arbitrum, Polygon, Optimism, BNB Chain, dll. Namun, Robinhood Chain belum termasuk di antaranya, setidaknya belum sekarang. Namun, untuk merespons volume transaksi besar yang dibawa oleh Robinhood Chain, dua pemungutan suara Uniswap baru dibuka pada 19 Juli.

Proposal #99 secara khusus memperluas mekanisme biaya v2 dan v3 yang disebutkan di atas ke Robinhood Chain. Sementara Proposal #100 mengaktifkan sistem biaya baru Uniswap v4 secara bersamaan di tujuh rantai: Ethereum, Base, Arbitrum, Optimism, Polygon, BNB Chain, dan Robinhood Chain.

Setelah dua proposal awal ini disetujui, pemungutan suara selanjutnya, yang merupakan bagian kedua peluncuran v4, akan memperluas biaya v4 ke lima rantai tambahan.

Hayden Adams menyatakan: "Berdasarkan volume perdagangan saat ini, terutama dari Robinhood, kami memperkirakan dampak terhadap pembakaran UNI akan sangat besar." Sistem yang ada telah membakar rekor 186.000 UNI dalam satu hari bulan lalu, bahkan sebelum menambahkan Robinhood Chain.

Gambar: Dua usulan baru di platform tata kelola Uniswap—Activate v4 Protocol Fees dan Protocol Fee Expansion: Robinhood Chain. Sumber: Uniswap Governance

Bagian paling menarik dari semuanya adalah siklus yang dibangun di bawahnya. Semakin banyak rantai yang mengadopsi Uniswap, semakin besar volume perdagangan yang melewatinya, semakin banyak biaya yang masuk ke dalam tabungan token, semakin banyak UNI yang dihancurkan, dan begitu biaya diaktifkan di sebuah rantai, seluruh proses ini tidak memerlukan pemungutan suara tata kelola baru.

Siklus ini tidak menjamin akan tetap menguntungkan. Ketika UNIfication pertama kali diluncurkan, LP berpengalaman memperingatkan bahwa biaya protokol akan mempersempit margin keuntungan, dan beberapa ahli memprediksi bahwa LP akan bermigrasi dan benar-benar meninggalkan ekosistem. Ini belum terjadi, tetapi kita perlu melihat bagaimana persaingan berkembang.

Meskipun demikian, perubahan pandangan terhadap token UNI sulit diabaikan. Selama bertahun-tahun, UNI telah dikritik sebagai token tata kelola yang tidak memiliki klaim nyata atas nilai yang mengalir melalui protokol.

Namun, UNI kini memiliki salah satu mekanisme paling menarik dan inovatif di bidang ini, dan tabung token mereka sedang memimpin tren dalam ekonomi token yang bermakna, menyelaraskan setiap pihak dalam ekosistem menuju kesuksesan token yang terus meningkat. Akan sangat menarik untuk melihat bagaimana perkembangannya!

Grafik: Pendapatan biaya harian protokol Uniswap sekitar $5,2 juta, memimpin semua protokol selain stablecoin. Sumber: DefiLlama