Pekerja sektor publik di Inggris mendapatkan kenaikan gaji yang jauh lebih tinggi dibandingkan rekan-rekan mereka di sektor swasta. Bank of England memperhatikan hal ini, dan tidak sepenuhnya nyaman dengan apa yang dilihatnya.
Gubernur Andrew Bailey mengatakan pada 1 Juni bahwa bank sentral secara ketat memantau pertumbuhan gaji sektor publik untuk mencari tanda-tanda bahwa hal itu dapat memicu inflasi yang lebih luas. Gaji sektor publik naik 4,8% year-over-year pada kuartal pertama 2026, sementara gaji sektor swasta tumbuh hanya 3,0%. Kesenjangan ini, sekitar 1,8 poin persentase, adalah jenis divergensi yang membuat para pembuat kebijakan bank sentral mengambil kacamata baca mereka.
Celah upah dan mengapa hal ini penting
BoE telah memantau dinamika ini sejak beberapa waktu lalu. Dalam Laporan Kebijakan Moneter Februari 2026-nya, bank sentral menyoroti bahwa gaji sektor publik telah mencapai puncaknya pada pertumbuhan 7,9% dalam tiga bulan yang berakhir pada November 2025. Pada saat itu, BoE menilai bahwa risiko kenaikan tersebut menyebar ke gaji sektor swasta sangat minim.
Inflasi CPI Inggris berada di 2,8% hingga akhir Mei 2026. Angka ini di atas target 2% BoE, meskipun mencerminkan tren umum disinflasi dibandingkan level yang terlihat selama periode 2022-2024. Kekhawatirannya bukan bahwa inflasi sedang keluar dari kendali saat ini, melainkan bahwa tekanan upah yang berkelanjutan bisa menghambat pencapaian sisa jarak terakhir menuju target.
Kekhawatiran yang sudah dikenal dengan urgensi baru
Komentar Bailey tidak ada dalam ruang hampa. BoE menghabiskan sebagian besar tahun 2022 hingga 2024 berjuang dengan dinamika upah-harga yang mengancam menanamkan inflasi ke dalam perekonomian Inggris. Selama periode itu, bank sentral meningkatkan suku bunga secara agresif untuk mendinginkan permintaan dan memutus loop umpan balik antara kenaikan upah dan kenaikan harga.
Waktu juga penting. Rapat Komite Kebijakan Moneter berikutnya dijadwalkan pada 18 Juni 2026, hanya dua setengah minggu setelah pernyataan Bailey. Apakah ini berarti MPC sedang mempersiapkan untuk mempertahankan suku bunga stabil, atau bahkan mempertimbangkan sikap lebih hawkish, tergantung pada data lain yang masuk sebelum rapat.
Apa artinya ini bagi para investor
Inflasi sebesar 2,8%, masih secara signifikan di atas target, ditambah dengan pertumbuhan upah di atas tren di sebagian besar ekonomi, bukanlah latar belakang yang biasanya menghasilkan pemotongan suku bunga.
Risiko yang lebih dalam adalah apa yang terjadi jika premi gaji sektor publik mulai menarik gaji sektor swasta naik. Dengan pertumbuhan 3,0%, sektor swasta masih dapat dikendalikan. Namun, jika para pengusaha mulai menghadapi tekanan untuk menyesuaikan skala gaji pemerintah demi mempertahankan bakat, kesenjangan 1,8 poin persentase tersebut bisa menyempit dari arah yang salah—di mana gaji swasta mempercepat untuk mengejar, bukan gaji publik yang melambat.