Pemerintah Inggris kini membayar lebih dari 5,2% untuk meminjam uang selama sepuluh tahun. Itu adalah imbal hasil tertinggi pada gilts 10 tahun sejak krisis keuangan pada 2008, dan hal ini memberikan tekanan besar pada pemerintahan baru yang bahkan belum menyampaikan Anggaran pertamanya.
Pada 1 September, imbal hasil gil 10 tahun naik ke 5,21%, sementara imbal hasil 30 tahun mencapai sekitar 5,89%, level yang tidak terlihat sejak 1998.
Bagaimana kita bisa sampai di sini
Lonjakan itu tidak muncul tiba-tiba. Imbal hasil Inggris telah mengalami kenaikan stabil sepanjang 2026, naik dari titik terendah di sekitar 4,23% lebih awal tahun ini hingga puncak di atas 5,20% pada Mei. Tren ini sempat melemah sejenak sebelum melanjutkan kenaikannya menuju September.
Beberapa kekuatan mendorong imbal hasil lebih tinggi secara bersamaan. Kenaikan harga minyak, kekhawatiran inflasi yang berkelanjutan yang diperparah oleh ketegangan di Timur Tengah, serta penjualan obligasi global yang lebih luas semuanya berkontribusi. Sejak awal tahun, imbal hasil obligasi pemerintah Inggris naik lebih tajam dibandingkan patokan serupa di AS atau Jerman, menunjukkan bahwa faktor domestik berperan besar di sini.
Faktor-faktor domestik tersebut mencakup transisi politik, tekanan fiskal yang meningkat, dan data pinjaman dari Februari dan Mei yang lebih tinggi dari perkiraan.
Penerbitan gil 10 tahun senilai £15 miliar yang mencatat rekor pada bulan April ditetapkan dengan imbal hasil 4,9158%, sudah menjadi yang tertinggi sejak 2008.
Matematika fiskal menjadi rumit
Perkiraan menunjukkan bahwa jika imbal hasil tetap pada level tinggi ini, pemerintah dapat menghadapi pembayaran bunga utang tambahan sekitar £6 miliar pada tahun fiskal 2029-30.
Bank of England mempertahankan suku bunga acuannya di 3,75%, menciptakan dinamika yang tidak biasa di mana biaya pinjaman jangka panjang pemerintah berada jauh di atas suku bunga kebijakan bank sentral.
Menteri Keuangan John Healey menghadapi tugas yang tidak menyenangkan menjelang Anggaran yang dijadwalkan pada 28 Oktober.
Apa artinya ini bagi Anggaran dan seterusnya
Dengan biaya pinjaman yang sebesar ini, tekanan untuk menunjukkan kredibilitas fiskal sangat tinggi. Pasar akan memperhatikan langkah-langkah konkret pengurangan defisit, yang kemungkinan berarti kombinasi beberapa kenaikan pajak dan pengekangan pengeluaran.
Jerman dan AS keduanya mengalami peningkatan imbal hasil pada 2026, tetapi tidak ada yang secepat Inggris. Perbedaan ini menunjukkan bahwa investor memandang situasi fiskal Inggris sebagai membawa risiko unik, entah dari transisi politik, besarnya utang publik, atau ketidakpastian mengenai arah kebijakan pemerintah baru yang belum menunjukkan sikapnya.