UBS percaya pasar salah memahami Fed. Analis bank berpendapat bahwa harga futures dan ekspektasi pasar yang lebih luas mencerminkan Federal Reserve yang lebih hawkish daripada yang didukung oleh data, dan mereka memperkirakan pelonggaran akan dilanjutkan dengan pemotongan suku bunga 25 basis poin pada bulan Desember.
Alasan terjadinya penilaian yang salah
Berikut adalah argumen intinya: UBS melihat data ekonomi AS yang melemah yang belum sepenuhnya diserap oleh pasar. Bank ini memberikan probabilitas 84% untuk pemotongan 25 basis poin pada Desember 2025, yang jauh lebih percaya diri dibandingkan hedging yang diharapkan dari perusahaan sebesar ini.
Bank tersebut juga tidak berhenti pada satu pemotongan saja. UBS memperkirakan dua pemotongan suku bunga tambahan menjelang akhir Q1 2026, menggambarkan Fed yang secara perlahan berpindah dari sikap keras terhadap inflasi kembali menjadi pelindung pertumbuhan. Itu adalah total tiga pemotongan dalam jendela waktu yang relatif singkat, cukup untuk secara signifikan membentuk ulang kurva imbal hasil dan menulis ulang panduan untuk aset yang sensitif terhadap suku bunga.
Apa yang dikatakan angka-angka tentang pertumbuhan
UBS memproyeksikan pertumbuhan laba S&P 500 sekitar 11% pada 2025 dan 10% pada 2026. Angka-angka tersebut sehat menurut standar historis apa pun, menunjukkan bahwa meskipun perekonomian melemah cukup untuk memicu pemotongan suku bunga, perusahaan-perusahaan Amerika terus memperoleh pertumbuhan laba.
Perlu dicatat bahwa UBS telah menyesuaikan jadwalnya sendiri. Beberapa model peramalan mereka menunjukkan kemungkinan pemotongan pertama ditunda hingga Desember 2026, didorong oleh tekanan inflasi yang berkelanjutan dan pasar tenaga kerja yang enggan melemah secara signifikan.
Apa artinya ini bagi para investor
Jika skenario dasar UBS terwujud, implikasinya menyebar hampir ke seluruh kelas aset. Suku bunga yang lebih rendah secara umum mendukung saham, terutama saham pertumbuhan dan sektor seperti teknologi dan real estat yang paling sensitif terhadap biaya pinjaman. Harga obligasi akan mendapat manfaat karena imbal hasil menurun, memberi imbalan kepada investor yang telah berposisi lebih awal pada pendapatan tetap dengan durasi lebih panjang.
UBS juga menyoroti emas sebagai penerima manfaat dari prospek mereka. Suku bunga yang lebih rendah mengurangi biaya peluang memegang aset yang tidak menghasilkan imbal hasil, dan emas secara historis tampil baik selama siklus pelonggaran. Bagi para perancang portofolio, pandangan UBS pada dasarnya mendukung pendekatan risiko lebih tinggi dengan lindung nilai defensif dalam logam mulia.
Ada juga pertanyaan seberapa besar potongan yang sudah tertanam dalam harga aset. Investor harus memperhatikan harga futures dana fed dengan cermat dalam beberapa minggu mendatang, karena kesenjangan antara perkiraan UBS dan ekspektasi pasar adalah tempat peluang nyata, atau jebakan, berada.