Imbal hasil Treasury AS berakhir lebih tinggi pada akhir pekan setelah Ketua Federal Reserve Kevin Warsh memperkuat kekhawatiran bahwa suku bunga mungkin perlu naik lagi jika inflasi gagal bergerak meyakinkan menuju target 2% Fed. Imbal hasil Treasury 30 tahun berakhir Jumat di dekat 5,21%, menjaga biaya pinjaman jangka panjang tetap dekat dengan level yang tidak terlihat sejak 2007.
Langkah ini terjadi ketika investor secara tajam meningkatkan taruhan pada kenaikan suku bunga Federal Reserve pada September menyusul pidato Warsh di Jackson Hole. Reaksi pasar paling terasa pada surat utang jangka pendek, tetapi sisi jangka panjang tetap mengalami tekanan akibat inflasi, penerbitan utang yang besar, dan kekhawatiran luas mengenai biaya pembiayaan defisit fiskal AS.
Imbal Hasil Treasury 30 Tahun Tetap Di Atas 5% Seiring Tekanan Jangka Panjang Meningkat
Grafik lima tahun menunjukkan penyesuaian harga yang dramatis dalam biaya pinjaman jangka panjang AS. Imbal hasil 30 tahun naik dari di bawah 2% pada akhir 2021 menjadi di atas 5% pada 2026, dengan pembacaan terbaru sekitar 5,213%.
Tren Lima Tahun Imbal Hasil Treasury AS 30 Tahun. Sumber: Cnbc
Tren jangka panjang tetap tinggi meskipun terjadi penarikan berulang. Imbal hasil 30 tahun baru-baru ini mencapai 5,327%, level tertinggi sejak 2007, sebelum kembali menurun menuju kisaran 5,20%. Hal ini menjadikan kisaran 5,30%-5,33% sebagai batas atas terpenting terbaru, sementara level psikologis 5% tetap menjadi titik acuan utama di bawah imbal hasil saat ini.
Grafik juga menunjukkan seberapa tajam lingkungan suku bunga berubah sejak 2022. Imbal hasil Treasury jangka panjang kini berada lebih dari tiga poin persentase di atas level awal siklus, meningkatkan biaya pembiayaan untuk hipotek, utang perusahaan, dan pinjaman jangka panjang lainnya.
Pidato Warsh Mendorong Prediksi Kenaikan Suku Bunga Lebih Tinggi
Reaksi pasar obligasi terbesar pada hari Jumat terjadi di ujung pendek kurva Treasury.
Imbal hasil Treasury 2 tahun melonjak 12,79 basis poin menjadi 4,36%, sementara imbal hasil patokan 10 tahun naik 5,6 basis poin menjadi 4,728%. Imbal hasil 30 tahun meningkat 2,19 basis poin menjadi 5,2129%.
Pola itu penting karena imbal hasil 2 tahun sangat sensitif terhadap harapan kebijakan Federal Reserve.
Warsh menyatakan di simposium Jackson Hole bahwa inflasi tetap berada di atas target Fed dan mengatakan bahwa para pembuat kebijakan harus yakin bahwa inflasi mendasar bergerak menuju 2% “secara jelas dan dengan kecepatan yang cukup.” Ia juga menggambarkan kondisi keuangan secara luas sebagai tidak restruktif dan mengatakan fokus utama Fed saat ini seharusnya adalah pada harga.
Pasar merespons dengan meningkatkan probabilitas implisit kenaikan suku bunga pada September menjadi 55,7%, dari 35,4% sehari sebelumnya.
Mengapa Imbal Hasil Treasury 30 Tahun Masih Sangat Tinggi
Kebijakan Federal Reserve hanyalah sebagian dari cerita imbal hasil jangka panjang.
Investor juga menuntut kompensasi yang lebih besar untuk memegang obligasi jangka panjang di tengah inflasi yang tinggi, kebutuhan pinjaman federal yang besar, dan penerbitan besar-besaran utang korporasi jangka panjang. Strategis Citi Dirk Willer mengatakan kepada Reuters bahwa premi jangka waktu yang meningkat berkontribusi terhadap biaya pembiayaan jangka panjang yang lebih tinggi, sementara defisit pemerintah yang besar tetap menjadi sumber tekanan lainnya.
Departemen Keuangan telah bergerak untuk mendukung likuiditas pada jatuh tempo yang lebih panjang. Mulai 9 September, Departemen Keuangan akan meningkatkan ukuran maksimum pembelian kembali untuk mendukung likuiditas pada sekuritas 10-20 tahun dan 20-30 tahun dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per operasi.
Imbal Hasil yang Lebih Tinggi Meningkatkan Tekanan pada Saham, Bitcoin, dan Emas
Pengecualian harga diperluas jauh melampaui obligasi.
S&P 500 turun 0,25% pada hari Jumat, sementara Nasdaq Composite kehilangan 0,52% dan Russell 2000 yang sensitif terhadap suku bunga turun 1,4%. Bitcoin turun 3,34% menjadi sekitar $77.414, sementara emas spot turun 3,19% dan perak turun 4,3%. Indeks dolar naik 0,61%.
Ujian utama berikutnya untuk imbal hasil Treasury adalah apakah data pasar tenaga kerja dan inflasi yang masuk memperkuat argumen untuk kenaikan suku bunga pada September. Pergerakan ulang di atas 5,30% pada imbal hasil 30 tahun akan membawa kembali fokus pada rekor tertinggi 19 tahun terbaru, sementara penurunan berkelanjutan di bawah 5% akan menandakan bahwa sebagian tekanan pada biaya pinjaman jangka panjang mulai mereda.