Imbal Hasil Treasury AS Mendekati Tertinggi 2025 Seiring Pasar Menunggu Kejelasan Kebijakan Fed

Berita Huoxing Finance melaporkan bahwa pada 9 September, tekanan di pasar obligasi AS semakin meningkat akibat defisit anggaran AS, tekanan inflasi, dan gelombang pendanaan AI yang terus mendorong biaya pembiayaan jangka panjang. Yang sebenarnya sedang ditunggu pasar mungkin bukan pemulihan pelonggaran kuantitatif oleh Federal Reserve, melainkan klarifikasi lebih lanjut dari Ketua Kevin Warsh mengenai "fungsi respons" kebijakannya. Yield obligasi global terus meningkat; yield obligasi AS jangka 10 tahun saat ini sekitar 4,80%, mendekati level tertinggi sejak 2025. Sementara itu, ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga Fed meningkat, dan investor juga khawatir bahwa defisit fiskal AS serta permintaan pendanaan infrastruktur AI perusahaan akan terus mendorong yield jangka panjang lebih tinggi. Sebelumnya, Warsh menyatakan dalam pertemuan Jackson Hole bahwa masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan untuk memerangi inflasi, sebuah pernyataan yang diinterpretasikan pasar sebagai kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Saat ini, pasar memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga Fed minggu depan sekitar 60%; jika benar-benar terjadi, ini akan menjadi kenaikan suku bunga pertama dalam lebih dari tiga tahun. Para analis menunjukkan bahwa yang saat ini kurang di pasar obligasi adalah penjelasan jelas mengenai "fungsi respons" Fed—yaitu indikator ekonomi apa yang menjadi fokus Fed, bagaimana Fed menyeimbangkan risiko inflasi dan pertumbuhan, serta perubahan apa yang akan mendorong penyesuaian kebijakan. Komunikasi kebijakan yang lebih jelas akan membantu mengurangi ketidakpastian investor terhadap inflasi dan lintasan kebijakan moneter. Sebaliknya, meskipun Federal Reserve memiliki neraca sebesar sekitar $6,7 triliun dan dapat memengaruhi suku bunga jangka panjang melalui pelonggaran kuantitatif, pasar secara umum percaya bahwa kemungkinan Warsh memulai kembali QE sangat rendah. Warsh sebelumnya pernah mengkritik pembelian aset skala besar yang dapat menyebabkan distorsi distribusi kekayaan, serta menekankan pentingnya independensi Fed. Oleh karena itu, dalam konteks defisit fiskal, inflasi, dan gelombang pendanaan AI yang bersama-sama mendorong yield jangka panjang, pilihan yang lebih realistis bagi Fed mungkin bukan lagi menggunakan neracanya, melainkan melalui komunikasi kebijakan yang lebih jelas untuk meyakinkan pasar: jika tekanan inflasi berlanjut, Fed akan bertindak.