AS Melihat Impor Tembaga Rekor di Tengah Spekulasi Tarif Trump

Harga tembaga AS secara konsisten lebih tinggi daripada pasar London, dengan rata-rata selisih harga per ton pada Juli melewati $350, cukup untuk mendorong pasokan tembaga global mengalir ke AS. Pedagang sedang mempersiapkan diri sebelum waktu yang tepat untuk menghadapi kemungkinan tarif tembaga olahan yang akan diterapkan oleh Trump.

Amerika Serikat sedang mengalami gelombang impor tembaga terbesar dalam setidaknya 12 tahun terakhir, dengan pedagang mempertaruhkan kebijakan tarif tembaga olahan yang segera diumumkan oleh Presiden Amerika Serikat Trump, dengan mengirimkan sejumlah besar sumber daya tembaga ke Amerika Serikat terlebih dahulu.

Data pengiriman menunjukkan bahwa pada Juli tahun ini, lebih dari 200.000 ton tembaga memasuki Amerika Serikat, mencapai level tertinggi bulanan sejak IHS Markit mulai mencatat pada 2014. Sementara itu, stok tembaga AS terus meningkat; hingga Jumat lalu, total stok di Bursa Komoditas Amerika (COMEX) dan Bursa Logam London (LME) telah melebihi 740.000 ton. Menurut data LME, stok tembaga di gudang pribadi pelabuhan AS juga mencapai sekitar 110.000 ton.

Banyak tembaga mengalir ke Amerika Serikat, mengubah tata kelola pasokan global. Karena harga pasar Amerika Serikat jauh lebih tinggi daripada pasar London, pedagang mengalihkan tembaga dari wilayah lain ke Amerika Serikat untuk memanfaatkan peluang arbitrase yang diakibatkan oleh ekspektasi tarif.

Saat ini, pemerintah Trump belum mengumumkan apakah akan memberlakukan tarif atas impor tembaga olahan. Sebelumnya, Menteri Perdagangan AS Howard Lutnick diminta untuk mengevaluasi langkah-langkah impor tembaga, tetapi setelah batas waktu terkait berakhir pada akhir Juni, pemerintah belum mengumumkan keputusan akhirnya.

Masalah inti yang ditunggu pasar adalah apakah Amerika Serikat akan memperluas cakupan tarif tembaga yang ada, dari produk tembaga setengah jadi dan turunannya, untuk mencakup impor tembaga mentah.

Harga tembaga COMEX secara jangka panjang lebih tinggi daripada harga LME, menciptakan peluang arbitrase yang jelas. Pada Juli tahun ini, selisih harga tembaga spot COMEX dan LME rata-rata melebihi $350 per ton, cukup untuk mendorong aliran pasokan tembaga global ke Amerika Serikat.

Michael Cuoco, Head of Metals di StoneX Financial, mengatakan: "Arbitrase tarif saat ini mendominasi pasar, bahkan melebihi pertumbuhan permintaan itu sendiri."

Dia menunjukkan bahwa sebagian pedagang percaya bahwa alih-alih menunggu kebijakan diterapkan sebelum bertindak, lebih baik mengirim tembaga ke Amerika Serikat lebih awal untuk mengamankan potensi keuntungan.

Saat ini, stok tembaga resmi COMEX Amerika Serikat tahun ini telah meningkat lebih dari 40%, mencapai rekor tertinggi. Pasar memperkirakan, total stok tembaga Amerika Serikat mungkin telah melebihi 1 juta ton.

Di balik akumulasi ini adalah meningkatnya pentingnya tembaga sebagai sumber daya strategis. Seiring pesatnya perkembangan pusat data AI, pembangunan jaringan listrik, kendaraan listrik, dan industri pertahanan, permintaan global terhadap tembaga terus meningkat.

Amerika yang menimbun tembaga sedang menekan pasokan pasar lainnya. Data menunjukkan bahwa sekitar 64% dari stok tembaga yang terlihat secara global terkonsentrasi di Amerika, sementara stok di Bursa Berjangka London dan Shanghai berada di bawah rata-rata lima tahun, menunjukkan tanda-tanda ketatnya pasokan pasar spot global.

Sementara itu, Chili, produsen tembaga terbesar di dunia, baru-baru ini mengalami cuaca ekstrem, yang memengaruhi produksi sejumlah perusahaan pertambangan besar.

Dalam seminggu terakhir, sejumlah negara di Amerika Selatan mengalami hujan salju, banjir mendadak, dan angin kencang, yang menyebabkan 13 orang tewas dan memengaruhi produsen utama seperti Anglo American, Antofagasta, Lundin Mining, serta Codelco.

Di antaranya, tambang tembaga Los Pelambres milik Antofagasta menghentikan penambangan dan pengolahan; tambang tembaga Caserones milik Lundin Mining diperkirakan membutuhkan waktu dua hingga tiga minggu untuk memulihkan produksi akibat kerusakan fasilitas listrik.

Chili menyumbang sekitar seperlima dari produksi tembaga global, dan setiap gangguan pasokan yang berkelanjutan dapat lebih mendorong kenaikan harga tembaga.

Strategis komoditas ING, Ewa Manthey, menyatakan bahwa peristiwa cuaca itu sendiri mungkin tidak mengubah secara drastis lanskap pasar, tetapi memperkuat masalah inti yang dihadapi pasar tembaga saat ini: pertumbuhan pasokan sedang tertinggal di belakang permintaan.

George Cheveley, manajer investasi sumber daya alam di Ninety One Asset Management, menyatakan bahwa dampak cuaca biasanya merupakan faktor jangka pendek, dan yang benar-benar menjadi perhatian pasar adalah perubahan kebijakan tarif Amerika Serikat.

Natalie Scott-Gray, Strategis Permintaan Logam Tingkat Tinggi di StoneX, juga menunjukkan bahwa ketidakpastian tarif pasal 232 AS dan penurunan produksi tambang secara bersama-sama menyebabkan pasar tembaga global menjadi lebih ketat.

Harga tembaga telah terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir, dan pada Juni tahun ini sempat menyentuh level tertinggi sepanjang masa, yaitu lebih dari $6,70 per pon, atau lebih dari $13.600 per ton.

Para analis percaya bahwa jika AS akhirnya memberlakukan tarif pada tembaga mentah, hal ini dapat memicu gelombang pengiriman mendadak baru; jika Trump melepaskan rencana terkait, maka stok besar yang telah terakumulasi sebelumnya dapat kembali mengalir ke pasar global.

Duncan Wanblad, CEO of Anglo American, mengatakan bahwa perusahaan sedang menyesuaikan bisnisnya seputar tembaga dan tetap sangat optimis terhadap permintaan jangka panjang tembaga. Ia percaya bahwa transisi energi global, pembangunan infrastruktur AI, serta tren elektifikasi akan terus mendukung permintaan tembaga.

StoneX memperkirakan bahwa tidak mustahil harga tembaga mencatat rekor tertinggi baru tahun ini seiring meningkatnya posisi panjang spekulatif di bursa utama. Namun, ketidakpastian terbesar pasar tetaplah bagaimana pemerintahan Trump akhirnya menangani kebijakan tarif tembaga.