Regulator AS Menyetujui Perdagangan Futures Perpetual Kripto 24/7

Asli｜Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Wenser (@wenser 2010)

Pada 29 Mei, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas Amerika Serikat (CFTC) merilis 7*24 panduan regulasi perdagangan, yang menekankan bahwa produk turunan terkait aset kripto lebih cocok untuk perdagangan dan penyelesaian 24 jam sehari karena memiliki infrastruktur digital dan fitur perdagangan berkelanjutan global.

Ini berarti bahwa Amerika, yang sebelumnya dianggap sebagai "zona larangan kontrak berjangka kripto", pertama kalinya membuka diri. Amerika semakin memperkuat statusnya sebagai "ibu kota kripto".

Banyak platform pertukaran kripto dan bursa tradisional merespons dengan segera meluncurkan pintu perdagangan yang sesuai.

Berdasarkan statistik tidak lengkap, pada tahun 2025, volume perdagangan kontrak berjangka permanen derivatif kripto berada di antara 60 triliun hingga 85 triliun dolar AS, dengan volume perdagangan harian tertinggi mencapai 750 miliar dolar AS; sekitar 75% hingga 80% dari total volume perdagangan kripto. (Catatan Odaily Planet Daily: Kalshi memposting bahwa total volume pasar ini pada tahun 2025 melebihi 90 triliun dolar AS)

Namun bagi platform kripto Amerika, regulasi belum memberikan aturan jelas untuk kue besar ini.

Sekarang, CFTC AS secara resmi membuka pasar yang sebelumnya hampir tidak ada bagi warga AS dan sebagian platform kripto serta bursa CEM dalam negeri. Seiring itu, pengguna institusi dan perorangan AS juga dapat melakukan perdagangan kontrak berjangka kripto secara mulus 7*24 jam, sehingga "perbedaan waktu" sebelumnya tidak lagi ada.

Ketua CFTC AS, Michael S. Selig, menyebut ini sebagai langkah bersejarah untuk "membawa derivatif kripto paling aktif di dunia ke dalam kerangka regulasi AS". Tindakan regulasi ini juga segera memicu eksekusi dari platform kripto terkemuka.

Pihak yang langsung diuntungkan oleh kebijakan baru: Kalshi, Coinbase, CME

Pada hari tersebut, CFTC AS menerbitkan perintah persetujuan peluncuran kepada pasar kontrak yang ditunjuk KalshiEX, LLC, menyetujui peluncuran kontrak berkelanjutan BTCPERP yang merujuk pada harga spot Bitcoin sebagai produk berjangka. Kontrak tersebut diajukan untuk persetujuan pada 29 Mei 2026 berdasarkan Peraturan Regulasi CFTC 40.3. Selain itu, Kalshi berencana meluncurkan lebih dari sepuluh kontrak berkelanjutan kripto selanjutnya.

Selain itu, Coinbase mengumumkan menjadi broker berjangka pertama dan satu-satunya di Amerika Serikat yang diawasi oleh CFTC AS, memberikan akses bagi pelanggan Amerika Serikat ke pasar derivatif kripto global, termasuk kontrak berjangka dan opsi kripto tak terbatas (terhubung dengan platform seperti Deribit, yang memiliki volume open interest opsi Bitcoin melebihi $31 miliar); sekaligus, Coinbase juga mendapat persetujuan untuk memungkinkan aset kripto/stablecoin pelanggan digunakan sebagai jaminan (dengan syarat hak pemanfaatan ulang).

Terakhir, sebagai platform tradisional, CME juga merupakan pihak yang langsung diuntungkan dari perubahan kebijakan ini. Futures dan opsi Bitcoin di platform Globex-nya mulai bertransaksi 7*24 mulai Jumat minggu ini, mengakhiri jadwal tutup tetap dari Jumat hingga Minggu, memungkinkan klien institusional untuk melakukan lindung nilai tanpa hambatan terhadap volatilitas spot.

Namun, ini tidak berarti volume perdagangan akan meningkat tiba-tiba—meskipun "CME gap" yang terbentuk akibat penutupan akhir pekan telah berakhir, likuiditas pasar masih terutama terkonsentrasi pada opsi ETF dan kontrak permanen luar negeri; volume posisi terbuka opsi IBIT jauh lebih tinggi daripada pasar opsi kripto CME. Saat ini, posisi pendek besar terus menurun, tekanan pendek jangka pendek melemah, tetapi posisi panjang belum membentuk tren yang jelas.

Kewaspadaan di balik pernyataan CFTC AS: Perbedaan komoditas dan penguatan otoritas kekuasaan

Kemarin, pihak terkait CFTC AS selain memberikan "Surat Tidak Penegakan Hukum" (No-Action Letter) kepada platform Coinbase, juga secara khusus menekankan 2 hal:

1. Produk turunan komoditas tradisional seperti produk pertanian mungkin tidak cocok untuk beroperasi sepenuhnya 7*24 jam karena karakteristik geografis dan struktur perdagangan;
2. Platform perdagangan yang diatur, fasilitas eksekusi swap, lembaga kliring derivatif, dan broker berjangka harus mematuhi Undang-Undang Perdagangan Komoditas (CEA) dan peraturan regulasi terkait, serta secara proaktif mengevaluasi manajemen risiko dan pengaturan operasional.

Dengan kata lain, perdagangan berkelanjutan 7*24 jam untuk komoditas seperti produk pertanian saat ini tidak diizinkan; dan setiap lembaga yang ingin membuka perdagangan 7*24 jam untuk derivatif harus berkoordinasi terlebih dahulu dengan staf CFTC, mengajukan rencana rinci dan analisis risiko, di mana CFTC akan meninjau kepatuhannya secara kasus per kasus.

Dengan demikian, tindakan CFTC AS ini tampaknya lebih merupakan "penanganan khusus" terhadap aset kripto, membuka jalan bagi lebih banyak platform kripto untuk mengakses segmen derivatif, serta memperkuat otoritas regulasi mereka atas derivatif aset kripto.

Evaluasi dari para ahli: pujian dan dukungan yang seragam

Panduan regulasi CFTC AS mewakili realisasi perdagangan kripto-derivatif 24/7 yang sepenuhnya lokal di pasar AS, di mana likuiditas pengguna lokal yang sebelumnya diabaikan di pasar AS berpotensi segera kembali, serta meningkatkan partisipasi institusi lokal, efisiensi modal, dan secara sebagian mengurangi biaya manajemen risiko (biaya rollover, kesenjangan waktu akhir pekan).

Pendiri Strategi Michael Saylor menulis bahwa panduan CFTC mendorong pengembangan pasar modal bitcoin, termasuk perdagangan 24/7, jaminan BTC, futures berkelanjutan, opsi, dan akses terregulasi. Ini akan menguntungkan pemegang BTC, mendukung perkembangan MSTR, dan mendukung STRC sebagai kredit digital yang didukung bitcoin.

CEO Coinbase Brian Armstrong berseru: “Pengguna Amerika telah lama dikecualikan dari pasar kripto global yang menyumbang 80% (termasuk futures berkelanjutan dan opsi). Tapi sekarang semuanya berbeda!”

Kalshi CEO Tarek Mansour menyatakan, “Ini menandai Kalshi bertransformasi dari pemimpin pasar prediksi menjadi bursa derivatif generasi berikutnya, di mana kontrak berkelanjutan yang aman dan terregulasi di AS akan meningkatkan alokasi modal dan manajemen risiko bagi ribuan perusahaan Amerika.”

Pernyataan pihak yang diuntungkan tidak dapat disalahkan, sebagian pihak luar menafsirkannya sebagai "membuka kotak Pandora spekulasi".

Organisasi pihak ketiga amal Amerika Serikat: CFTC mengabaikan kepentingan publik dan perlindungan investor

Organisasi perlindungan konsumen pihak ketiga, Better Markets, yang didirikan setelah krisis keuangan 2008, secara menyatakan dalam postingan resmi, “Konsumen ritel kemungkinan besar tidak sepenuhnya memahami risiko yang ditimbulkan oleh futures berkelanjutan. Kami pernah mendesak CFTC tahun lalu untuk mewajibkan penyediaan pengungkapan informasi yang ditingkatkan dan lebih mudah dipahami oleh konsumen ritel. Namun sayangnya, CFTC tidak hanya gagal mewajibkan pengungkapan informasi yang ditingkatkan tersebut, tetapi tampaknya sama sekali mengabaikan risiko yang dihadapi oleh produk-produk yang disetujuinya.”

Langkah CFTC ini tidak mencerminkan sikap layak sebagai lembaga pengawas. Namun, mengingat Coinbase dan Kalshi bertindak sebagai lembaga penasihat di dua komite penasihat CFTC, hal ini tidak mengejutkan. Jelas bahwa pekerjaan CFTC bukan demi kepentingan publik atau perlindungan investor, melainkan demi industri yang seharusnya mereka awasi.

Kata-kata tersebut secara langsung menuduh CFTC AS dan Coinbase, Kalshi memiliki saling kepentingan atau bentuk kerja sama internal tertentu.

Selain pihak-pihak yang disebutkan di atas, bursa kripto AS Kraken juga menyatakan, berencana meluncurkan produk futures berkelanjutan pertama yang diawasi oleh CFTC AS untuk pasar AS dalam 30 hari ke depan. Saat ini, futures berkelanjutan di Kraken Pro disediakan oleh NinjaTrader Clearing, LLC (yang beroperasi atas nama Kraken Derivatives US), sebuah perusahaan komisi futures yang terdaftar di CFTC; produk margin spot dan futures berkelanjutan terkait akan disediakan di Bitnomial Exchange (Odaily星球日报注: yang merupakan bursa yang diawasi oleh CFTC, baru-baru ini diakuisisi oleh induk perusahaan Kraken, Payward).

Dengan mengabaikan ulasan ekstrem, pintu pasar derivatif berkelanjutan senilai puluhan triliun dolar AS sedang perlahan terbuka bagi pengguna Amerika.