AS menyusun Undang-Undang CLARITY untuk Memperjelas Pengawasan SEC dan CFTC atas Aset Digital

Penulis: Cointelegraph

Diterjemahkan oleh AididiaoJP, Foresight News

Undang-Undang CLARITY mengusulkan pembagian fungsi yang jelas antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), dengan tujuan mengklarifikasi bagaimana aset digital, bursa, pengungkapan informasi, dan regulasi beroperasi di pasar kripto Amerika Serikat.

• Mengklarifikasi definisi dan pembagian tugas: Undang-undang ini bertujuan untuk menyelesaikan masalah regulasi yang tidak jelas selama bertahun-tahun dengan kerangka kerja yang terstruktur, memperjelas apa itu aset digital, peran perantara, dan informasi apa yang harus diungkapkan.
• CFTC dan SEC memiliki tugas masing-masing: sebagian besar perdagangan spot token yang memenuhi syarat akan diawasi oleh CFTC, sementara SEC terus bertanggung jawab atas penerbitan pasar primer, pengungkapan informasi, dan perlindungan investor.
• Mengelola aset dan perilaku: Undang-undang tidak hanya fokus pada aset itu sendiri, tetapi juga menekankan pengaturan perilaku pasar, menetapkan standar pendaftaran dan perilaku untuk bursa, broker, dan pedagang untuk memperkuat integritas dan transparansi pasar.
• Melengkapi undang-undang stablecoin: Stablecoin terutama diatur oleh Undang-Undang GENIUS, sementara Undang-Undang CLARITY hanya berperan sebagai pelengkap di bidang terkait, seperti pengungkapan informasi dan fitur insentif yang terkait dengan penggunaan stablecoin.

Undang-Undang CLARITY (Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital 2025) berusaha memecah kebuntuan legislatif industri melalui pendekatan dua arah: memperjelas definisi aset digital di satu sisi, dan menetapkan wewenang regulasi berdasarkan fungsi aktual mereka di pasar di sisi lain. Undang-undang ini berusaha mengubah pola sebelumnya yang mengandalkan penegakan hukum kasus per kasus, dan beralih ke kerangka komprehensif mengenai klasifikasi aset, peran perantara, dan kewajiban pengungkapan informasi.

Artikel ini akan menjelaskan apa itu Undang-Undang CLARITY, mengapa penting, merangkum tujuannya, dan membahas bagaimana undang-undang ini bermaksud mengatur stablecoin. Artikel ini juga akan membahas konsep blockchain matang, argumen utama yang menentang undang-undang ini, serta perkembangan legislasinya.

Undang-Undang CLARITY menangani masalah lama di bidang kripto: ketidakpastian regulasi.

Selama bertahun-tahun, perusahaan aset digital menghadapi kesulitan akibat ketidakjelasan wewenang antara SEC dan CFTC. SEC sering menganggap banyak token sebagai sekuritas, sementara CFTC mengklasifikasikannya sebagai komoditas. Wilayah ambigu ini memperlambat laju inovasi, mempersulit kepatuhan, dan membingungkan investor, menciptakan banyak masalah bagi perusahaan kripto.

Tujuan Undang-Undang CLARITY adalah untuk memecah kebuntuan ini dengan secara jelas mendefinisikan aset digital dan mendistribusikan tanggung jawab regulasi berdasarkan jenis aset dan aktivitas terkait. Dengan kerangka kerja yang jelas sejak awal, peserta pasar akan mengetahui aturan apa yang harus mereka patuhi, bukan terpaksa menghadapi ketidakpastian akibat tindakan penegakan hukum.

Undang-undang tersebut terutama membangun sistem regulasi terkait melalui tiga cara berikut:

Tentukan kelas aset dengan lebih tepat

Undang-Undang CLARITY memperkenalkan konsep "barang digital", yang merujuk pada aset digital yang nilai utamanya berasal dari sistem blockchain yang digunakan. Definisi ini mengecualikan sekuritas tradisional dan stablecoin. Dengan demikian, perdagangan spot banyak token yang memenuhi syarat akan berada di bawah pengawasan CFTC. Mengingat cara kerja nyata jaringan kripto, definisi ini secara khusus menekankan fungsionalitas blockchain dan tingkat desentralisasi jaringan.

Jelaskan batasan regulasi

Undang-undang membagi wewenang regulasi berdasarkan fungsi:

• CFTC memperoleh kekuatan utama atas perdagangan komoditas digital, khususnya di pasar sekunder, pasar spot, dan platform perdagangan.
• SEC mempertahankan wewenang atas tahapan-tahapan seperti penawaran pasar primer, perlindungan investor, pengungkapan informasi yang diperlukan, dan penjualan awal.
• Undang-undang tersebut juga mendorong kedua lembaga untuk bersama-sama menyusun aturan di bidang-bidang tumpang tindih seperti pengungkapan informasi.

Membangun pedoman pengungkapan informasi dan perilaku yang seragam

Untuk melindungi investor dan menjaga keadilan pasar, undang-undang mewajibkan pengembang dan penerbit untuk melakukan pengungkapan informasi yang standar. Informasi ini harus mencakup detail teknis blockchain, model ekonomi token, dan risiko utama, sehingga peserta pasar dapat memiliki informasi yang dapat dibandingkan untuk mengevaluasi berbagai proyek. Lembaga perantara seperti bursa barang digital, broker, dan pedagang juga harus memenuhi persyaratan pendaftaran, pelaporan, dan pengawasan, dengan kegiatan terkait perdagangan terutama diawasi oleh CFTC.

Secara keseluruhan, Undang-Undang CLARITY berusaha menggantikan zona abu-abu dengan aturan yang jelas, sambil melindungi investor, mempertahankan integritas pasar, dan mendukung inovasi industri.

Perdebatan tentang struktur pasar kripto sedang memengaruhi pembuat kebijakan dalam memikirkan cara mengatur model kecerdasan buatan, karena keduanya melibatkan masalah tanggung jawab yang sulit ditentukan dan iterasi inovasi yang cepat.

Undang-Undang GENIUS yang disahkan pada tahun 2025 telah membangun kerangka regulasi federal untuk stablecoin pembayaran. Undang-undang ini menetapkan bahwa stablecoin yang memenuhi syarat tidak diklasifikasikan sebagai sekuritas atau komoditas selama memenuhi persyaratan cadangan, penebusan, dan regulasi yang ketat.

Undang-Undang CLARITY tidak akan mencakup atau menggandakan sistem regulasi untuk stablecoin ini. Sebaliknya, ketentuannya hanya bersifat tambahan, terutama terkait insentif yang terkait dengan stablecoin, pengungkapan informasi, serta bagaimana mereka berinteraksi dengan pasar aset digital yang lebih luas.

Mengingat aset akan berkembang, Undang-Undang CLARITY memberikan jalur bagi blockchain untuk mendapatkan pengakuan "matang" setelah memenuhi tingkat desentralisasi tertentu dan standar fungsional lainnya.

Setelah memenuhi standar "matang", token terkait akan dialihkan ke kategori sebagai "komoditas digital" yang berada di bawah pengawasan CFTC. Selama proyek memenuhi syarat lainnya, ini dapat secara signifikan mengurangi beban regulasi, misalnya mungkin tidak perlu lagi mendaftar.

Konsep "blockchain matang" mencerminkan pemikiran bahwa seiring jaringan menjadi semakin terdesentralisasi dan tersebar luas, cara regulasinya juga harus disesuaikan. Ini memberikan jalur yang lebih jelas bagi proyek, dengan harapan di masa depan dapat menerapkan persyaratan kepatuhan yang lebih longgar.

Dalam perselisihan regulasi sebelumnya, pengadilan terkadang mengutip putusan hukum sekuritas puluhan tahun lalu untuk menentukan sifat token kripto, yang menyoroti bagaimana kerangka hukum yang ada dipaksakan ke pasar digital yang sama sekali baru.

Meskipun undang-undang tersebut bertujuan untuk memberikan kejelasan, pertanyaan tetap ada. Kritikus berpendapat bahwa definisinya mungkin masih memiliki celah, terutama di bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi), karena proyek-proyek ini biasanya sulit disesuaikan dengan model regulasi tradisional.

Beberapa pihak juga berpendapat bahwa perlindungan investor yang disediakan oleh undang-undang tersebut kurang kuat dibandingkan standar hukum sekuritas yang ada. Kekhawatiran lain berfokus pada potensi tumpang tindih yurisdiksi, misalnya bagaimana wewenang SEC untuk melawan penipuan akan diterapkan di bidang yang menjadi tanggung jawab utama CFTC, terutama untuk token yang memiliki berbagai karakteristik sekaligus.

Pada Juli 2025, Dewan Perwakilan Rakyat AS mengesahkan Undang-Undang CLARITY (H.R. 3633) dengan dukungan bipartisan. Hingga Januari 2026, undang-undang tersebut sedang menunggu tindakan dari Senat dan telah dirujuk kepada Komite Bank, Perumahan, dan Urusan Kota Senat untuk dipertimbangkan. Proses legislatif juga melibatkan Komite Pertanian, Gizi, dan Kehutanan Senat dalam memberikan masukan mengenai hal-hal yang terkait dengan pengawasan CFTC.

Hingga Januari 2026, komite terkait Senat telah mengadakan dengar pendapat, menerbitkan draf diskusi, mengusulkan amandemen, dan mendorong beberapa versi undang-undang struktur pasar yang lebih luas. Namun, karena adanya perdebatan mengenai pendapatan stablecoin dan perlindungan investor, proses revisi dan penyempurnaan undang-undang mengalami penundaan dan penyesuaian. Koordinasi antara draf Senat dan undang-undang yang telah disahkan oleh Dewan Perwakilan Rakyat masih berlangsung, dan Senat belum melakukan pemungutan suara akhir.

Jika akhirnya disahkan dalam bentuk yang terkoordinasi, Undang-Undang CLARITY akan menjadi kerangka hukum federal pertama di Amerika Serikat yang komprehensif untuk struktur pasar aset digital.

Beberapa jaringan blockchain kini merilis dasbor transparansi real-time yang menampilkan konsentrasi validator, kecepatan peredaran token, dan partisipasi tata kelola. Regulator kadang merujuk data ini saat membahas apakah sebuah jaringan cukup "terdesentralisasi".

Inti dari Undang-Undang CLARITY adalah menyelesaikan masalah lama di bidang kripto: batasan regulasi yang tidak jelas, yang menghambat inovasi dan menyebabkan penegakan hukum reaktif setelah kejadian, bukan kepatuhan proaktif sebelumnya.

Undang-undang ini bertujuan menciptakan lingkungan regulasi yang lebih dapat diprediksi dengan secara jelas mengklasifikasikan aset, mewajibkan pengungkapan informasi yang seragam, dan memperjelas pembagian tugas antara SEC dan CFTC, sehingga peserta pasar dapat memahami aturan yang harus mereka patuhi sejak awal.

Tentu, undang-undang hanyalah langkah pertama. Bagaimana implementasi selanjutnya, bagaimana menyusun aturan rinci, serta kemungkinan penyesuaian di masa depan, adalah kunci yang menentukan efektivitas nyata dari Undang-Undang CLARITY. Apakah undang-undang ini akhirnya benar-benar dapat memberikan kejelasan yang dijanjikan akan sangat memengaruhi arah kebijakan kripto Amerika dan daya saing industri dalam beberapa tahun mendatang.