Jumlah pekerja non-pertanian AS pada Juli tiba-tiba berkurang 23.000, jauh di bawah ekspektasi pasar. Meskipun faktor musiman dan hilangnya dampak Piala Dunia mengganggu data, hal ini tetap secara signifikan melemahkan dorongan kenaikan suku bunga Fed pada bulan September, sehingga fokus pasar beralih ke CPI minggu depan.
Saat pasar bersiap menghadapi jalur kebijakan Fed selanjutnya, laporan ketenagakerjaan non-pertanian AS untuk Juli yang dirilis pada hari Jumat bagaikan palu berat yang menghancurkan ilusi pertumbuhan ekonomi yang kuat. Data menunjukkan bahwa perekonomian AS pada Juli tidak hanya gagal mencapai peningkatan 80.000 lowongan yang diharapkan, tetapi justru mengurangi 23.000 pekerjaan. Angka yang mengejutkan ini, ditambah dengan koreksi turun sebanyak 103.000 pekerjaan untuk bulan Mei dan Juni, langsung memicu kekhawatiran di Wall Street terhadap mendinginnya pasar tenaga kerja.
Meskipun data permukaan "memprihatinkan", tingkat pengangguran justru turun secara tak terduga menjadi 4,1%. Fenomena yang tampak kontradiktif ini sebenarnya disebabkan oleh penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja sebesar 0,7 poin persentase sejak awal tahun.
Para analis memiliki interpretasi berbeda terhadap laporan “buruk” ini. Ekonom senior di Capital Economics, Thomas Ryan, secara terbuka menyatakan bahwa meskipun kelemahan saat ini belum terlihat dalam indikator yang lebih luas, hal itu cukup untuk mendorong pejabat Federal Reserve meninjau kembali kesehatan pasar tenaga kerja dan mengurangi keinginan mereka untuk memperketat kebijakan moneter dalam jangka pendek.
Namun, ada pandangan yang menyatakan tidak perlu panik berlebihan. Sonu Varghese, Chief Macro Strategist di Carson Group, menunjukkan bahwa “lubang” dalam data terutama disebabkan oleh sektor tertentu: departemen pendidikan pemerintah daerah memangkas 50.000 pekerjaan akibat efek musiman berakhirnya tahun ajaran, sementara industri rekreasi dan pariwisata juga mengalami penurunan seiring meredanya gelombang Piala Dunia. Jika faktor-faktor ini dihilangkan, sektor swasta sebenarnya masih menyumbang 30.000 lowongan kerja baru.
Jeff Schulze, Kepala Strategi Ekonomi dan Pasar di ClearBridge Investments, juga berpendapat bahwa fluktuasi musiman ini biasanya berbalik pada musim gugur, sementara penciptaan lapangan kerja dasar tetap mempertahankan pertumbuhan ringan.
Laporan ini tanpa diragukan lagi menambah bobot bagi faksi dovish di Federal Reserve. Sebelumnya, anggota dewan Federal Reserve yang cenderung mempertahankan suku bunga tetap, Lisa Cook, menyatakan bahwa meskipun ia siap mengambil tindakan jika diperlukan untuk memerangi inflasi, penting untuk menyeimbangkan dampak kenaikan suku bunga terhadap stabilitas pasar tenaga kerja. Ia berpendapat bahwa kekuatan deflasi yang ada mungkin sudah cukup untuk membawa inflasi kembali ke target tanpa perlu kenaikan suku bunga tambahan.
Ellen Zentner, Kepala Strategi Ekonomi di Wealth Management Morgan Stanley, menganalisis bahwa data ketenagakerjaan yang lemah memang meredakan tekanan untuk menaikkan suku bunga pada bulan September, tetapi ia memperingatkan bahwa keputusan Federal Reserve bukanlah fungsi satu variabel. Jika data inflasi yang akan dirilis minggu depan melebihi ekspektasi secara signifikan, bahkan jika pasar tenaga kerja mendingin, kemungkinan besar tidak akan dapat meredam suara-suara di dalam untuk menaikkan suku bunga.
Menghadapi laporan yang disebut oleh Adam Crisafulli, pendiri Vital Knowledge, sebagai "sangat mengerikan", pasar modal justru menunjukkan logika invers yang khas. Karena trader memperkirakan proses kenaikan suku bunga akan berhenti di sini, futures saham AS naik, sementara imbal hasil obligasi pemerintah turun secara kolektif. Menurut alat dari CME, probabilitas kenaikan suku bunga pada September yang diharapkan pasar telah turun cepat dari 55% pada hari Kamis menjadi 44%.
Lindsay Rosner, Kepala Investasi Pendapatan Tetap Multi-Sektor di Goldman Sachs Asset Management, mengamati bahwa ini adalah tahun ketiga berturut-turut terjadi "kekurangan dorongan musim panas". Meskipun perlambatan pertumbuhan lapangan kerja mendukung pandangan bahwa suku bunga akan dipertahankan stabil pada bulan September, ia menekankan bahwa keputusan akhir tetap berada di tangan data inflasi.
Richard Fisher, mantan ketua Federal Reserve Dallas, memberikan kenyamanan dari sudut pandang lain. Ia berpendapat bahwa kondisi tenaga kerja lebih tangguh dari yang diperkirakan, dan yang lebih penting, laju pertumbuhan upah sedang melambat, yang akan secara efektif menekan ekspektasi inflasi konsumen.
Untuk pergerakan selanjutnya, karena fluktuasi data ketenagakerjaan telah menjadi hal biasa, manajer portofolio Janus Henderson Investors, Bradford Smith, berpendapat bahwa Fed kemungkinan besar tidak akan mengubah arah hanya karena satu titik data. Saat ini, perhatian seluruh pasar telah beralih cepat melewati laporan ketenagakerjaan ini dan fokus pada data CPI yang akan diumumkan minggu depan, yang menjadi teka-teki utama menentukan tindakan Fed pada bulan September.