CPI AS Juli Meredakan Kekhawatiran Kenaikan Suku Bunga Fed, Tetapi Defisit Tinggi dan Tekanan Yen Masih Ada

Berita Huoxing Finance, pada 13 Agustus, inflasi AS pada Juli meningkat 0,1% secara bulanan dan 3,4% secara tahunan, sementara CPI inti naik 2,5% secara tahunan, menunjukkan tekanan inflasi secara keseluruhan tetap moderat, dengan penurunan harga energi mengimbangi sebagian tekanan kenaikan biaya perumahan. Setelah data dirilis, harga pasar untuk kemungkinan kenaikan suku bunga Fed pada September turun dari sekitar 50% menjadi sekitar 40%, sehingga tekanan kebijakan jangka pendek sedikit mereda. Namun, data CPI ini belum cukup untuk langsung memicu ekspektasi pelonggaran. Defisit fiskal AS masih terus melebar, dengan defisit kumulatif dalam 10 bulan pertama mendekati $1,8 triliun, sementara total utang pemerintah mendekati $40 triliun, dan biaya bunga terus meningkat. Dalam konteks ini, AS perlu terus menerbitkan surat utang dalam jumlah besar, dan imbal hasil surat utang 10 tahun dalam lelang terbaru naik ke level tertinggi sejak 2007, sementara imbal hasil 30 tahun mendekati 5,25%, mencerminkan bahwa biaya dana jangka panjang didorong oleh pasokan fiskal, ketahanan inflasi, dan premi risiko pasar. Oleh karena itu, kunci pasar suku bunga AS saat ini bukan lagi hanya apakah Fed akan menaikkan suku bunga pada September, tetapi apakah imbal hasil jangka panjang tetap akan naik meskipun Fed mempertahankan suku bunga tetap, akibat defisit fiskal dan pasokan surat utang yang terus meningkat. Ini berarti kondisi keuangan belum tentu membaik seiring penurunan suku bunga kebijakan; bagi aset dengan valuasi tinggi dan leverage tinggi, imbal hasil jangka panjang tetap menjadi sumber tekanan penting. Di Asia, yen kembali mendekati level 160, dengan PPI Jepang Juli meningkat 7,2% secara tahunan, sehingga ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan pada September meningkat. Jika kebijakan moneter Jepang semakin dinormalisasi, ditambah dengan penyempitan spread suku bunga Jepang-AS, alokasi modal global dan transaksi carry trade yen kemungkinan akan terpengaruh. Emas mendapat dukungan dari penurunan risiko akhir siklus kenaikan suku bunga, pelemahan dolar, serta ketidakpastian fiskal yang muncul kembali, namun saat ini lebih mirip rebound taktis yang didorong oleh ekspektasi suku bunga, bukan transaksi pemotongan suku bunga semata. Selanjutnya, pertemuan Jackson Hole serta data inflasi dan ketenagakerjaan akan menentukan apakah tren emas dapat berlanjut. Di sisi lain, konflik Rusia-Ukraina sedang membawa kembali risiko pasokan energi dan pangan ke pasar global. Rusia dan Ukraina baru-baru ini terus menyerang pelabuhan Laut Hitam, fasilitas energi, dan kapal dagang; Ukraina berada di puncak musim ekspor pangan, dan jika transportasi laut di Laut Hitam mengalami gangguan lebih lanjut, harga gandum dan produk pangan terkait kemungkinan akan naik, serta memperumit risiko inflasi energi yang sudah ada sebelumnya. Secara keseluruhan, CPI Juli mengurangi tekanan untuk segera menaikkan suku bunga Fed, tetapi tidak menghilangkan batasan biaya dana yang diciptakan oleh defisit tinggi, utang tinggi, dan imbal hasil jangka panjang tinggi di AS. Selanjutnya, harga aset global akan secara bertahap berkonsentrasi pada perjuangan antara dua kekuatan: "apakah inflasi terus mendingin" dan "apakah pasokan fiskal mendorong suku bunga jangka panjang lebih tinggi". Bagi aset volatil seperti bitcoin, dalam jangka pendek tetap perlu memperhatikan likuiditas dolar dan imbal hasil jangka panjang surat utang AS, bukan hanya suku bunga kebijakan Fed itu sendiri.