BlockBeats melaporkan, pada 13 Agustus, CPI AS pada Juli naik 0,1% secara bulanan dan 3,4% secara tahunan, sementara CPI inti naik 2,5% secara tahunan. Kinerja inflasi secara keseluruhan moderat, dan penurunan harga energi juga mengimbangi sebagian tekanan kenaikan biaya perumahan. Setelah data dirilis, harga pasar untuk kenaikan suku bunga Fed pada September turun dari sekitar lima puluh persen menjadi sekitar empat puluh persen, sehingga tekanan kebijakan jangka pendek sedikit mereda.
Namun, CPI ini tidak cukup untuk langsung diubah menjadi ekspektasi pelonggaran. Defisit anggaran AS masih terus melebar, dengan defisit kumulatif dalam 10 bulan pertama mendekati $1,8 triliun, sementara total utang pemerintah mendekati $40 triliun, dan biaya bunga juga terus meningkat. Dalam konteks ini, AS perlu terus menerbitkan utang pemerintah dalam jumlah besar, sementara imbal hasil lelang obligasi 10 tahun naik ke level tertinggi sejak 2007, dan imbal hasil 30 tahun mendekati 5,25%, mencerminkan bahwa biaya dana jangka panjang didorong oleh pasokan fiskal, ketahanan inflasi, dan premi risiko pasar.
Oleh karena itu, fokus utama di pasar suku bunga AS saat ini bukan lagi apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada bulan September, tetapi apakah imbal hasil jangka panjang tetap akan terus meningkat meskipun The Fed mempertahankan suku bunga stabil, akibat defisit fiskal dan pasokan obligasi pemerintah yang terus meningkat. Ini juga berarti kondisi keuangan tidak serta-merta membaik seiring penurunan suku bunga kebijakan; bagi aset-aset dengan valuasi tinggi dan leverage tinggi, imbal hasil jangka panjang tetap menjadi sumber tekanan penting.
Di sisi Asia, yen kembali mendekati level 160, dengan PPI Jepang Juli meningkat 7,2% secara tahunan, yang memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan pada September. Jika kebijakan moneter Jepang semakin dinormalisasi, ditambah dengan menyempitnya selisih suku bunga antara Jepang dan AS, alokasi dana global dan transaksi carry trade yen berpotensi terpengaruh.
Emas mendapat dukungan kembali dari penurunan risiko akhir siklus kenaikan suku bunga, melemahnya dolar, dan ketidakpastian fiskal, namun saat ini lebih dekat ke reli taktis yang didorong oleh ekspektasi suku bunga, bukan sekadar transaksi pemotongan suku bunga. Acara Jackson Hole selanjutnya, data inflasi dan ketenagakerjaan akan tetap menentukan apakah tren emas dapat berlanjut.
Di sisi lain, konflik Rusia-Ukraina sedang membawa kembali risiko pasokan energi dan pangan ke pasar global. Rusia dan Ukraina baru-baru ini terus menyerang pelabuhan Laut Hitam, fasilitas energi, dan kapal dagang. Saat ini Ukraina berada di puncak musim ekspor pangan; jika navigasi di Laut Hitam mengalami gangguan lebih lanjut, harga gandum dan produk pangan terkait berpotensi meningkat, serta memperumit risiko inflasi energi yang sudah ada sebelumnya.
Secara keseluruhan, CPI Juli mengurangi tekanan untuk kenaikan suku bunga segera oleh Federal Reserve, tetapi tidak menghilangkan kendala biaya dana yang dibentuk oleh defisit tinggi, utang tinggi, dan imbal hasil jangka panjang tinggi di AS. Selanjutnya, inti penentuan harga aset global akan secara bertahap berkonsentrasi pada tarik-menarik antara dua kekuatan: “apakah inflasi terus melambat” dan “apakah pasokan fiskal mendorong suku bunga jangka panjang”. Bagi aset volatil seperti bitcoin, dalam jangka pendek tetap perlu memperhatikan likuiditas dolar dan imbal hasil jangka panjang obligasi AS, bukan hanya suku bunga kebijakan Federal Reserve itu sendiri.