AS, Jepang, dan Korea Selatan Berkoordinasi dalam Intervensi Mata Uang Besar untuk Menstabilkan Pasar

Penulis asli: Li Jia

Sumber asli: Wall Street Journal

Amerika Serikat, Jepang, dan Korea Selatan bekerja sama minggu ini melakukan intervensi valas terbesar dalam hampir tiga dekade. Aksi ini tidak hanya menanggapi tekanan pelemahan yen dan won, tetapi juga dianggap sebagai langkah penting Amerika Serikat untuk menstabilkan pasar keuangan sekutunya di Jepang dan Korea Selatan serta mencegah risiko menyebar.

Operasi ini mencakup dua mata uang Asia utama: yen Jepang dan won Korea. Otoritas valuta asing Jepang dan Korea melakukan pelepasan dolar untuk mendukung mata uang masing-masing; sementara AS terlibat dalam nilai tukar yen melalui saluran non-dolar, menjual euro dan membeli yen untuk meredakan tekanan pelemahan yen dan menghindari tekanan pada dolar.

Saat ini, pasar Jepang dan Korea terus mengalami tekanan: Indeks KOSDAQ Korea jatuh ke titik terendah sejak Oktober 2022, dengan penyesuaian jelas di sektor teknologi; nilai tukar yen dan won terhadap dolar AS juga terus melemah, membuat pasar khawatir pelemahan lebih lanjut mata uang lokal dapat memicu fluktuasi berantai pada aset Asia.

Berbeda dengan tindakan stabilisasi nilai tukar di masa lalu, aksi koordinasi kali ini dipandang pasar sebagai upaya "penyelamatan pasar" terhadap pasar keuangan Jepang dan Korea. Di tengah tekanan berkelanjutan terhadap pasar saham Jepang dan Korea serta koreksi besar-besaran di sektor teknologi, Amerika Serikat berharap dapat meningkatkan kepercayaan pasar dengan menstabilkan ekspektasi nilai tukar, serta mencegah penyebaran risiko lebih lanjut.

Jepang dan Korea Selatan keduanya merupakan peserta penting dalam rantai pasok semikonduktor dan AI Amerika, menjaga stabilitas pasar aset kedua negara membantu mengurangi kemungkinan penyebaran risiko keuangan ke rantai industri teknologi dan pasar Amerika.

Menurut Financial Times Inggris, pada 31 Juli, Departemen Keuangan AS melalui Federal Reserve Bank of New York meminta Goldman Sachs dan Morgan Stanley untuk menjual euro dan membeli yen, merupakan intervensi yen langsung pertama dalam hampir 30 tahun.

Sebelumnya, dilaporkan bahwa otoritas Jepang telah menggunakan sekitar 8,45 triliun yen (sekitar $52,8 miliar) dalam satu hari pada 30 Juli untuk mengintervensi pasar valas. Selain itu, menurut Reuters, otoritas valas Korea Selatan juga jarang-jarang memasuki pasar dan menjual dolar pada hari yang sama, mendorong apresiasi won sebesar 2% dalam satu hari ke level tertinggi sembilan bulan.

Dorongan tiga pihak, USD/JPY dengan cepat turun dari atas 162 ke kisaran 157-159, dengan yen jelas keluar dari titik terendah dalam 40 tahun. Wakil Menteri Keuangan Korea Moon Ji-sung menyatakan bahwa Korea sedang menjaga koordinasi erat dengan AS dan Jepang; Wakil Menteri Urusan Internasional Kementerian Keuangan Jepang Atsushi Mimura juga menyatakan bahwa dukungan pihak AS telah "melampaui sekadar solidaritas moral."

Ini adalah perubahan paling diperhatikan pasar, di mana Departemen Keuangan AS secara langsung terlibat dalam nilai tukar yen. Berbeda dengan sebelumnya yang lebih mengandalkan peringatan lisan, kali ini AS secara langka terlibat dalam intervensi yen melalui transaksi nyata.

Menurut Financial Times Inggris, yang mengutip sumber yang mengetahui hal tersebut, Federal Reserve New York melakukan intervensi dengan menjual euro dan membeli yen melalui Goldman Sachs dan Morgan Stanley. Sebelum tindakan tersebut, Departemen Keuangan AS telah memberikan sinyal kemungkinan intervensi kepada sejumlah lembaga Wall Street dan menjaga komunikasi dengan Bank Sentral Eropa.

Sebelum resmi memasuki pasar, Federal Reserve New York telah melepaskan sinyal kebijakan selama dua hari berturut-turut. Pada hari Kamis, Federal Reserve New York melakukan "pemeriksaan tarif" (rate check) terhadap dolar AS terhadap yen Jepang, yaitu menanyakan kepada dealer tarif yang dapat diperdagangkan saat ini, tetapi tidak langsung melakukan transaksi; pada hari Jumat, pemeriksaan tarif dialihkan ke euro terhadap yen Jepang. Pasar secara umum menganggap operasi ini sebagai pertanda intervensi resmi.

Analis strategi valas dari Bank of America Securities, Alex Cohen, menyatakan dalam laporannya bahwa "pemeriksaan nilai tukar" berada di antara intervensi verbal dan intervensi nyata, merupakan alat baru yang mulai digunakan oleh Departemen Keuangan AS sepanjang tahun ini untuk mengirimkan sinyal kebijakan tanpa benar-benar menggunakan dana. Namun, ia juga memperingatkan bahwa jika tidak didukung oleh tindakan nyata lanjutan, pasar tetap berpotensi menguji kembali kredibilitas kebijakan otoritas.

Yang perlu diperhatikan adalah bahwa Federal Reserve Bank of New York kali ini sebagian memilih EUR/JPY, bukan USD/JPY, untuk operasi tersebut. Analisis berpendapat bahwa ini menunjukkan kemungkinan AS ingin memberikan pengaruh melalui saluran mata uang non-dolar, sambil meredakan tekanan pelemahan yen tanpa menambah beban pada dolar.

Di sisi Jepang, sebelumnya telah melakukan intervensi besar-besaran di pasar valuta asing. Menurut data resmi dan perkiraan pasar, otoritas Jepang pada 30 Juli menggunakan sekitar 8,45 triliun yen (sekitar 52,8 miliar dolar AS) untuk mendukung yen, sebagai intervensi besar-besaran berikutnya setelah mengalokasikan sekitar 11,7 triliun yen secara kumulatif dari April hingga Mei tahun ini.

Arti intervensi AS kali ini mungkin melampaui intervensi nilai tukar tradisional.

Strategis Bank of America Michael Hartnett dalam laporan terbarunya menyatakan bahwa aksi koordinasi AS-Jepang-Korea ini mirip dengan "Price Keeping Operation" (PKO) di era AI, dengan tujuan utama menghindari tekanan berkelanjutan terhadap aset mitra rantai pasok AI seperti Jepang dan Korea.

Hartnett percaya bahwa Amerika Serikat ingin mengurangi tiga jenis risiko: pertama, mencegah pelemahan cepat yen yang mendorong kenaikan tajam imbal hasil obligasi Jepang; kedua, menghindari penyebaran tekanan keuangan ke pasar Asia seperti Korea dan Jepang; ketiga, mengurangi dampak arus modal yang tidak teratur terhadap pasar obligasi Amerika Serikat.

Baru-baru ini, tekanan pasar Korea meningkat signifikan. Indeks KOSDAQ jatuh ke level terendah sejak Oktober 2022, dan saham-saham broker besar Korea juga terus mengalami penyesuaian.

Sementara itu, gelombang investasi AI belum menunjukkan penurunan yang signifikan. Data dari Bank Amerika menunjukkan bahwa sepanjang tahun ini, ETF semikonduktor telah menarik aliran dana sekitar $53 miliar, meskipun indeks Philadelphia Semiconductor (SOX) baru-baru ini mengalami penurunan, investor tetap terus mempertaruhkan pertumbuhan jangka panjang rantai pasok AI.

Hartnett percaya bahwa intervensi terkoordinasi yang sejalan dengan penyesuaian pasar mungkin menandakan bahwa perdagangan berisiko tinggi sebelumnya sedang memasuki tahap akhir. Namun, kebijakan saat ini lebih berfokus pada pengendalian volatilitas pasar, bukan mengubah tren melalui kebijakan likuiditas.