Inflasi AS Tetap di 3,7% pada Juli, Meningkatkan Kemungkinan Kenaikan Suku Bunga Fed

Pada dini hari Rabu, Departemen Perdagangan AS merilis angka inflasi terbaru.

Indeks harga PCE pada Juli naik 3,7% secara tahunan, sama persis dengan Juni. Ini adalah bulan ke-65 berturut-turut di atas target 2% Federal Reserve. Pertumbuhan ekonomi, GDP kuartal kedua dengan tingkat tahunan 1,5%, sama persis dengan perkiraan awal bulan lalu, melambat dari 2,1% di kuartal pertama. Sementara itu, pengeluaran konsumen setelah disesuaikan dengan inflasi, tidak naik sama sekali pada Juli.

The New York Times merangkum laporan ini dalam satu kalimat: Masalah inflasi Amerika yang keras kepala tidak menjadi lebih buruk atau lebih baik pada Juli. Masalahnya, di bawah suasana saat ini di Federal Reserve, "tidak menjadi lebih baik" sendiri sudah merupakan jawaban.

Karena ekonom awalnya mengharapkan penurunan. Prediksi survei Reuters adalah 3,6%, sedangkan angka aktual keluar di 3,7%. Secara bulan ke bulan juga lebih tinggi dari perkiraan, secara keseluruhan naik 0,2% (perkiraan 0,1%), sementara Juni mengalami penurunan 0,1%, yang sebelumnya merupakan bulan terlemah sejak April 2020. PCE inti (dengan menghilangkan makanan dan energi yang volatil) secara tahunan sebesar 3,3%, sama persis dengan Juni, dan secara bulan ke bulan naik dari 0,1% menjadi 0,2%.

Setelah data dirilis, futures dana federal menunjukkan probabilitas kenaikan suku bunga pada September melonjak dari sekitar 36% menjadi sekitar 44%. Sementara itu, trader telah sepenuhnya memperhitungkan satu kali kenaikan suku bunga sebelum akhir tahun.

Pendiri lembaga prediksi Inflation Insights, Omair Sharif, memberikan komentar paling singkat: "Ini adalah data yang mendukung kenaikan suku bunga."

Ekonom utama Navy Federal Credit Union, Heather Long, mengatakan lebih lengkap: "Amerika masih memiliki masalah inflasi. Data terbaru memberi (Waugh) waktu untuk bersabar, tetapi dia harus menjelaskan lebih jelas hal-hal apa yang sedang dia pantau ketat, dan kondisi seperti apa yang akan membuatnya menaikkan suku bunga."

Dolar AS mencatat kenaikan terbesar dalam hampir empat minggu, memulihkan sekitar separuh penurunan yang terjadi setelah Menteri Keuangan Bessent bertindak untuk menopang pasar obligasi. Indeks Dolar Bloomberg Spot sempat naik 0,3%, sementara yen turun 0,2% ke 159,45.

PCE mencapai puncaknya di 7,2% pada Juni 2022, kemudian siklus kenaikan suku bunga paling tajam sejak tahun 1980-an membawanya kembali ke jalur menuju 2%. Jalur ini terganggu tahun lalu. Serangkaian tarif impor setelah Trump kembali ke Gedung Putih mendorong harga sejumlah besar barang.

Pada akhir Februari tahun ini, Amerika Serikat dan Israel menyerang Iran. Sebelum perang meletus, PCE berada di 2,9%. Konflik tersebut menutup sekitar seperlima pasokan minyak global, harga energi melonjak, dan PCE mencapai puncak tiga tahunan sebesar 4,1% pada Mei.

Enam bulan telah berlalu, konflik masih jauh dari penyelesaian akhir, tetapi intensitas tembak-menembak telah menurun, dan harga minyak serta inflasi yang diakibatkannya juga telah turun dari puncaknya di akhir musim semi.

Tarik kembali ke 3,7%, lalu berhenti di sana.

Masalahnya, tekanan tarif baru sedang menuju: negosiasi antara Amerika Serikat dan mitra perdagangan terbesar kedua, Kanada, gagal pada hari Jumat lalu, dan tarif baru untuk 20 miliar dolar AS barang Kanada telah berlaku, setelah itu kedua belah pihak masing-masing mengumumkan lebih banyak tindakan balasan yang akan berlaku dalam beberapa bulan mendatang.

Kehalusan laporan ini terletak pada fakta bahwa baik pihak yang mendukung menunggu maupun pihak yang mendukung kenaikan suku bunga dapat menemukan argumen yang mendukung posisi mereka.

Kelompok yang mendukung menunggu melihat bahwa inflasi tidak memburuk; harga minyak yang tinggi hampir tidak menyebar ke seluruh ekonomi selain untuk beberapa barang tertentu seperti tiket pesawat; dan mulai bulan depan, Biro Analisis Ekonomi AS akan mengubah metode perhitungan untuk sebagian harga layanan (layanan manajemen portofolio, perangkat lunak, dan aksesori komputer), penyesuaian ini kemungkinan besar akan menurunkan tingkat inflasi yang terukur.

Kelompok yang mendukung kenaikan suku bunga melihat bahwa: inflasi keseluruhan dan inti pada Juli lebih tinggi dari perkiraan lembaga perkiraan; harga layanan yang dikecualikan perumahan (indikator yang dianggap sejumlah pejabat sebagai ukuran tekanan harga potensial) meningkat lebih cepat dibanding Juni; harga solar mendekati rekor, yang akan mendorong kenaikan bukan hanya pada satu jenis barang; gelombang AI mendorong kenaikan harga chip; dan perang perdagangan dengan Kanada baru saja diluncurkan kembali.

Namun, argumen paling mendasar tidak terkait dengan data bulan ini: inflasi telah berada di atas target selama lebih dari lima tahun. Kelompok ini berpendapat bahwa bank sentral harus bertindak tegas, jika tidak akan kehilangan kredibilitas.

Namun, sebenarnya perekonomian sedang melambat. Ini adalah setengah yang paling mudah diabaikan, sekaligus paling berbahaya dalam laporan ini.

Pada Juli, pengeluaran konsumsi yang disesuaikan inflasi tumbuh nol persen, setelah dua bulan sebelumnya mengalami peningkatan kuat. Secara nominal, pendapatan pribadi naik 0,4% dan pengeluaran konsumsi naik 0,2%, keduanya di atas ekspektasi; tetapi setelah dikurangi inflasi, pertumbuhan aktual menjadi nol.

Yang lebih menunjukkan masalah adalah pendapatan: dibandingkan dengan satu tahun lalu, pendapatan yang disesuaikan inflasi hanya naik 0,2%, sedangkan selama beberapa bulan sebelumnya, nilainya negatif.

Artinya, meskipun angka inflasi turun, kenaikan harga selama lima tahun telah mengikis pendapatan. Ini menjelaskan mengapa dalam survei kepercayaan konsumen, sebagian besar warga Amerika tetap pesimis terhadap ekonomi dan kondisi keuangan mereka.

PDB kuartal dua sebesar 1,5%, terdengar biasa saja. Tetapi struktur di bawahnya sama sekali tidak seperti itu.

Pengeluaran konsumen, yang menyumbang lebih dari dua pertiga aktivitas ekonomi AS, tumbuh pada laju tahunan 3,4%, lebih tinggi dari perkiraan awal 3,2%; angka ini hanya 0,5% pada kuartal pertama. Investasi bisnis, di luar perumahan, tumbuh 8,5%, mencerminkan antusiasme terhadap investasi AI. Sementara itu, ukuran khusus yang mengukur kekuatan internal ekonomi—penjualan akhir kepada pembeli domestik swasta, yang menghilangkan pengeluaran pemerintah dan perdagangan yang fluktuatif—tumbuh 4,2%, tertinggi dalam lebih dari tiga tahun, dinaikkan dari perkiraan awal 3,9%; pada kuartal pertama, angkanya 1,7%.

Investasi perumahan juga naik, pertama kalinya sejak akhir 2024.

Apa yang menekan 1,5% itu? Impor.

Impor meningkat dengan laju tahunan 12,5% pada kuartal kedua, sebagian besar berupa chip komputer dan produk terkait yang mendukung investasi AI. PDB hanya mencatat produksi domestik, sehingga impor dikurangkan—pos ini sendirian mengurangi 1,64 poin persentase. Pengeluaran pemerintah turun 1%, dan pengeluaran non-defensif anjlok tajam, juga menahan pertumbuhan.

Sehingga muncul gambaran aneh: chip yang dibeli untuk membangun AI menekan angka pertumbuhan negara ini.

GDP kuartal kedua masih akan mengalami koreksi ketiga dan terakhir, diumumkan pada 30 September.

Titik akhir dari semua data ini adalah panggung Jackson Hole pada hari Jumat minggu ini.

Ketua Federal Reserve Kevin Warsh akan menyampaikan pidato penting pertamanya sejak menjabat. Ia berjanji untuk mengakhiri inflasi di atas target, tetapi hingga kini tidak memberikan petunjuk apa pun bahwa ia percaya inflasi dapat turun sendiri tanpa kenaikan suku bunga. Data pada hari Rabu tidak menunjukkan hal itu mungkin terjadi.

Suku bunga kebijakan tetap di kisaran 3,5% hingga 3,75% sejak Desember tahun lalu. Pada pertemuan Juli, tiga pejabat memilih menentang dan mendukung kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Strategis valas Bank of America, Alex Cohen, memperingatkan ketidakpastian dalam pidato ini: "Pidato Jackson Hole dari Waugh memiliki risiko dua arah yang jelas, dan tetap menjadi faktor ketidakpastian."

Di luar semua ini, ada jadwal: tersisa 10 minggu hingga pemiluh tengah masa jabatan. Harga bensin tetap tinggi karena perang Iran, presiden mengancam akan memberlakukan tarif baru terhadap Kanada dan Tiongkok, dan pengeluaran untuk infrastruktur AI mendorong kenaikan harga komputer, konsol game, dan semikonduktor.

Harga, sedang menjadi isu utama dalam pemilu ini.

Klik untuk mengetahui posisi yang sedang dibuka oleh BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia