Rancangan Undang-Undang Kepastian Pasar Aset Digital AS Bertujuan Menetapkan Pengawasan SEC dan CFTC

Pandangan Utama

• Digital Asset Market Clarity Act membagi tanggung jawab pengawasan antara SEC dan CFTC, menjelaskan peran pasar kripto AS.
• Stablecoin menghadapi batasan yang ketat, dilarang menghasilkan imbal hasil kecuali imbalan berbasis aktivitas program.
• Reaksi industri bervariasi, memuji kejelasan inovasi tetapi memperingatkan bahwa beban kepatuhan mungkin menguntungkan pemain besar.

Digital Asset Market Clarity Act semakin dekat dengan disahkannya pada 15 Januari setelah Komite Perbankan Senat merilis rancangan bipartisan. Rancangan undang-undang sepanjang 278 halaman ini mengusulkan kerangka federal untuk cryptocurrency, stablecoin, dan keuangan terdesentralisasi, yang bertujuan untuk mengklarifikasi pengawasan antara regulator AS dan mengurangi ketidakpastian pasar.

Undang-undang ini bertujuan untuk menyeimbangkan antara inovasi dan perlindungan konsumen. Undang-undang ini menangani risiko seperti keuangan ilegal dan ketidakstabilan pasar. RUU ini dijadwalkan akan dibahas pada 15 Januari. Para anggota legislatif berharap ini akan memperkuat kepemimpinan AS di sektor teknologi keuangan.

Undang-undang tersebut membagi tugas pengawasan antara Komisi Sekuritas dan Pertukaran (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC). SEC akan mengatur "aset pendukung". Ini adalah token yang nilainya bergantung pada pekerjaan para pencipta atau afiliasinya.

Mereka akan diperlakukan seperti sekuritas, dengan pembatasan pengungkapan dan penjualan kembali. CFTC akan mengatur "komoditas digital." Ini adalah token terdesentralisasi yang memperoleh nilai dari adopsi dan penggunaan. CFTC akan mengawasi pasar tunai dan platform perdagangan.

Rancangan undang-undang mendefinisikan "aset digital" secara luas. Ini mencakup item yang dapat ditukar dan tidak dapat ditukar pada buku besar terdistribusi. "Protokol DeFi" didefinisikan sebagai sistem otomatis tanpa kendali pusat. "Stablecoin" didefinisikan terutama untuk penggunaan pembayaran, termasuk versi offshore yang terikat pada AS.

Token non-fungible (NFT) menerima perlindungan hukum. Mereka tidak dianggap sebagai sekuritas jika mereka mewakili hak kepemilikan yang unik, seperti seni atau koleksi. NFT yang diproduksi secara massal atau terpecah-pecah dikeluarkan.

Undang-undang tersebut terbagi menjadi sembilan judul. Judul I mensyaratkan pengungkapan bagi pihak yang mengawali aset tambahan. Pengungkapan ini mencakup rincian ekonomi, risiko, dan keuangan. Persyaratan berlaku sebanding dengan besar dana yang dikumpulkan. Ada pengecualian jika sertifikasi desentralisasi telah diberikan.

Bab II memperkuat aturan pencegahan pencucian uang di bawah Undang-Undang Kerahasiaan Bank. Bab ini berlaku bagi perantara, bursa, dan kios. Bab ini juga menciptakan uji coba untuk berbagi informasi dan mempelajari aktivitas ilegal seperti mixer.

Bab III menetapkan aturan untuk DeFi. Bab ini memerlukan program pengelolaan risiko dan langkah-langkah keamanan siber. Bab ini memungkinkan penahanan transaksi hingga 180 hari untuk aktivitas mencurigakan.

Bab IV mencakup inovasi perbankan. Lembaga dapat terlibat dalam penitipan, pinjaman, dan staking tanpa persetujuan sebelumnya. Mereka dapat menggunakan joint portfolio margining di seluruh kelas aset. Stablecoin tidak dapat menghasilkan bunga atau imbal hasil, kecuali untuk hadiah berbasis aktivitas programatis.

Bab V menciptakan sebuah joint SEC-CFTC “Micro-Innovation Sandbox.” Ini memungkinkan pengujian teknologi baru dengan pengecualian terbatas. Sandbox dibatasi hingga 20 juta dolar dan dua tahun.

Bab VI melindungi pengembang dan pengguna. Pencipta perangkat lunak dijaga dari tanggung jawab atas kode yang tidak mengendalikan. Hak self-custody diakui di bawah "Keep Your Coins Act." Bab VII menyediakan perlindungan kebangkrutan. Aset digital dianggap sebagai properti pelanggan.

Bab VIII memerlukan pengungkapan pendidikan mengenai risiko dan kebangkrutan, dan Bab IX menetapkan Komite Konsultasi Gabungan. Bab tersebut mewajibkan penyusunan peraturan dalam satu tahun.

Sebuah ketentuan penting memberikan pengecualian bagi token tertentu dari aturan aset pendukung. Token yang menjadi dasar produk berjangka bursa (ETP) yang terdaftar di bursa sekuritas nasional sebelum 1 Januari 2026, memenuhi syarat.

Ini dapat mempercepat pengobatan untuk Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin, dan Chainlink, jika ETF spot mereka diluncurkan sebelum tenggat waktu. Aset-aset ini akan dianggap sebagai komoditas tanpa perubahan retroaktif.

Klausul etika mendiskualifikasi pencipta yang memiliki catatan pidana berat terkait penipuan atau perdagangan insider. RUU ini mengatasi hukum negara bagian yang bertentangan untuk aset yang dikecualikan secara federal tetapi memungkinkan penegakan hukum negara bagian atas penipuan. Secara internasional, RUU ini mendorong kerja sama dalam standar dan memerlukan laporan tentang kepatuhan asing.

Reaksi dari industri campur. Senator Cynthia Lummis mendorong Demokrat untuk memajukan rancangan undang-undang tersebut, menyebut inovasi dan perlindungan konsumen sebagai manfaat utama. Analis memuji kejelasan untuk hadiah staking dan pelabuhan aman pengembang.

Para kritikus memperingatkan tentang beban kepatuhan dan ekspansi pencegahan pencucian uang. Sebagian berargumen bahwa kerangka kerja ini tiba "14 tahun terlambat" dan mungkin lebih menguntungkan pemain besar.

Jika disetujui, Undang-undang ini akan berlaku 360 hari setelah disahkan. Para pendukung percaya akan mengurangi ketidakpastian, meningkatkan daya saing, dan melindungi dari penipuan serta kebangkrutan.

Amandemen mungkin menangani isu-isu seperti pajak ganda pada staking atau hasil stablecoin yang lebih luas. Dengan pemilihan tengah periode yang semakin dekat, masa depan rancangan undang-undang tersebut bergantung pada komitmen bipartisan di Kongres.

Postingan Digital Asset Market Clarity Act menetapkan aturan crypto baru di AS muncul pertama kali pada The Market Periodical.