Amerika Serikat awalnya berharap melalui Undang-Undang Clarity Act untuk membangun kerangka regulasi seragam untuk aset digital, tetapi kemajuan di Senat jelas melambat. Seiring dimulainya masa istirahat dan berkurangnya waktu yang tersedia untuk pembahasan, ekspektasi pasar terhadap penerapan undang-undang ini pada tahun 2026 cepat meredup. Sementara itu, SEC, FASB, dan OCC masing-masing telah memulai proses penyusunan aturan, yang berarti regulasi kripto Amerika Serikat sedang beralih ke jalur "masing-masing lembaga maju sendiri".
Jendela waktu Senat menyempit
Peluang Undang-Undang Clarity Act menjadi hukum pada tahun 2026 di Polymarket turun dari 82% pada Februari menjadi 16% pada awal Agustus. Dalam laporan Galaxy Digital pada 14 Agustus, probabilitas persetujuan juga diturunkan menjadi 10%, terutama karena jadwal Senat yang terlalu padat.
Undang-undang ini telah disetujui oleh Dewan Perwakilan Rakyat pada Juli 2025 dengan 294 suara, kemudian didorong oleh Komite Perbankan Senat pada 14 Mei 2026 dengan perbandingan 15 banding 9. Namun, undang-undang ini hingga kini terhenti karena tiga perbedaan pendapat, dan Senat gagal menjadwalkan pemungutan suara sebelum masa cuti pada Agustus.
- Waktu persetujuan Dewan Perwakilan Rakyat: Juli 2025
- Komite Perbankan Senat melakukan voting: 15 banding 9
- Hanya tersisa 14 hari kerja setelah sidang kembali pada 14 September
Tiga perbedaan belum terselesaikan
Perdebatan pertama adalah imbal hasil stablecoin. Naskah saat ini berencana melarang pemberian imbal hasil langsung atau tidak langsung atas saldo stablecoin, serta melarang pengaturan yang memiliki efek ekonomi serupa dengan bunga simpanan bank. Ketentuan ini akan secara langsung memengaruhi model bisnis Coinbase dan Circle terkait insentif USDC. Laporan menyebutkan bahwa pendapatan terkait mencapai sekitar 1,35 miliar dolar AS per tahun.
Kontroversi kedua adalah klasifikasi protokol DeFi. Undang-undang tersebut perlu mendefinisikan protokol mana yang dapat dianggap cukup terdesentralisasi sehingga tidak perlu mendaftar dan tunduk pada pengawasan SEC seperti penerbit tradisional. Demokrat dan Republikan belum mencapai kesepakatan mengenai distribusi token tata kelola, apakah kode dapat dimodifikasi, wewenang pembaruan, dan kendali terhadap kas.
Kontroversi ketiga melibatkan batasan etis terhadap pejabat pemerintah yang menjalankan bisnis kripto. Titik perbedaan terletak pada apakah jaksa agung negara bagian atau Departemen Kehakiman AS yang akan memegang peran utama dalam penegakan hukum. Laporan menunjukkan bahwa masalah ini juga terkait dengan pendapatan kripto terkait Trump, sehingga memiliki tingkat sensitivitas politik yang tinggi.
Tiga lembaga telah masing-masing maju
Saat kemajuan di Kongres melambat, beberapa lembaga AS telah mulai membuat peraturan sendiri. SEC mengusulkan Regulation Crypto Assets pada 14 Agustus, yang menyediakan jalur bagi proyek aset digital yang memenuhi syarat untuk memperoleh pendanaan tanpa memicu persyaratan pendaftaran penuh. Usulan ini kini berada dalam tahap konsultasi publik.
FASB pada 18 Agustus mengusulkan skema akuntansi untuk mengklasifikasikan stablecoin yang memenuhi syarat sebagai setara kas, dengan periode konsultasi publik berakhir pada 19 November. Jika perubahan ini diterapkan, hal ini akan secara langsung memengaruhi cara stablecoin ditampilkan dalam laporan neraca perusahaan.
Terkait OCC, sedang disusun peraturan pelaksanaan untuk stablecoin di bawah Undang-Undang GENIUS, yang mencakup siapa yang dapat mengeluarkan stablecoin pembayaran dan persyaratan apa yang harus dipenuhi oleh aset cadangan. Laporan tersebut menyatakan bahwa peraturan terkait diperkirakan baru akan ditetapkan pada November 2026, terlambat sekitar 4 bulan dari batas waktu hukum.
Kerangka seragam menghadapi risiko penggantian
Undang-Undang Clarity awalnya berusaha mengklasifikasikan aset digital menjadi sekuritas, barang digital, dan stablecoin, serta menyerahkan masing-masing kepada SEC, CFTC, dan lembaga pengawas prudensial, sekaligus mengisi celah-celah seperti konversi token, pengungkapan informasi, dan standar penerapan protokol terdesentralisasi.
Jika undang-undang ini akhirnya tidak disahkan, regulasi kripto AS akan lebih bergantung pada lembaga-lembaga yang masing-masing menyusun aturan: sifat sekuritas ditangani oleh SEC, sifat komoditas ditangani oleh CFTC, stablecoin didorong oleh OCC dan departemen keuangan, sedangkan standar akuntansi ditentukan oleh FASB. Hasilnya bukanlah kerangka tunggal, melainkan sistem regulasi yang disusun dari berbagai lembaga yang saling terpisah.