Jika Digital Asset Market Clarity Act industri kripto gagal di Senat AS, hasilnya mungkin tidak mematikan, tetapi merupakan pukulan berat
Undang-undang tersebut telah mencapai jalan buntu, dan peluang untuk tembus semakin mengecil setiap saat. Jadi, undang-undang baru mungkin tidak datang tahun ini untuk secara jelas mendefinisikan perbedaan antara sekuritas kripto, komoditas, dan aset lainnya, maupun siapa yang bertanggung jawab mengawasi perusahaan-perusahaan yang menangani mereka. Dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS mungkin tidak mendapatkan otoritas eksplisit untuk mengatur perdagangan komoditas di mana sebagian besar perubahan kripto berlangsung.
Sebelum perdebatan kontroversial mengenai imbal hasil stablecoin, keuangan ilegal, dan etika kripto pejabat pemerintah mengancam akan menggagalkan Undang-Undang Clarity, pertanyaan pengawasan pasar merupakan tujuan utama upaya tersebut. Ketidakmampuan untuk menempatkan CFTC untuk mengawasi perdagangan token seperti bitcoin BTC$64,989.55 dan ether ethereum ETH$1,916.18 berarti kesenjangan serius dalam otoritas pengawasan AS, meskipun regulator derivatif dan agensi saudaranya, Securities and Exchange Commission, telah berupaya menambal sebagian kesenjangan tersebut dan akan memiliki ruang untuk mengambil tindakan sendiri jika Kongres tidak bertindak.
Itu kemungkinan akan menjadi jawaban utama di tengah tidak adanya undang-undang kripto: SEC dan CFTC yang ramah kripto terus menyusun pernyataan posisi dan mengarahkan otoritas mereka yang sudah ada untuk memberikan kekuasaan yang dibutuhkan bisnis kripto—untuk sementara waktu. Beberapa pihak dalam industri kripto mulai secara pribadi mengabaikan potensi kehilangan Kejelasan, berargumen bahwa industri ini tidak memerlukan undang-undang khusus untuk terus beroperasi di AS, meskipun ada peringatan bahwa perusahaan dan pengembang kripto akan pindah ke luar negeri jika undang-undang tersebut tidak disahkan.
SEC telah menahan upaya kebijakan besar untuk membuka jalan bagi sekuritas tertokenisasi — dirancang sebagai kotak pasir terbatas untuk ide yang dapat merevolusi metode dan kecepatan perubahan kepemilikan sekuritas di AS. Badan tersebut membutuhkan waktu berbulan-bulan lebih lama dari yang awalnya disinyalkan, meskipun pengamat dekat memperkirakan badan tersebut akan meluncurkannya dalam beberapa minggu mendatang.
Ini juga siap mengusulkan aturan "regulasi crypto" yang diharapkan dapat mempermudah jalan bagi pengembang crypto, memungkinkan penggalangan dana dan pengawasan yang lebih longgar untuk proyek-proyek baru.
Namun, Ketua Paul Atkins telah berulang kali menyatakan bahwa Kongres adalah satu-satunya sumber otoritas kebijakan permanen dan tahan lama, seperti yang dia katakan kembali dalam pidato Maret.
"Hanya Kongres yang dapat memastikan bahwa regulasi di bidang ini dipersiapkan untuk masa depan melalui undang-undang struktur pasar yang komprehensif," katanya.
Langkah-langkah yang sedang ditunggu dari SEC akan mengikuti serangkaian panduan dari SEC dan CFTC yang telah menjelaskan bagaimana upaya crypto AS dapat berlanjut tanpa melanggar peraturan, baik itu penambangan, memecoins, imbalan, atau beberapa kategori lainnya. Pernyataan regulasi paling penting yang muncul dari lembaga-lembaga tersebut adalah "taksonomi" yang berusaha secara hati-hati mendefinisikan bagaimana regulator akan mengkategorikan berbagai aset digital, dan bagaimana aset-aset tersebut akan diawasi.
Sementara itu, regulator perbankan telah dengan cepat memberikan izin operasional kepada perusahaan kripto, dan Federal Reserve telah bekerja untuk menyediakan akses khusus ke sistem pembayarannya dan layanan lainnya guna menghilangkan perantara perbankan yang selama ini digunakan oleh pelaku aset digital untuk melayani pelanggan. Izin operasional baru ini akan memiliki daya tahan, bahkan ketika Kantor Komisaris Mata Uang yang mengeluarkannya mengalami perubahan manajemen di masa mendatang.
Saat Departemen Keuangan dan cabang perpajakannya, IRS, juga menerapkan kebijakan khusus kripto, momentum regulasi AS menjadi semakin sulit untuk dibalikkan.
Industri ini telah mencatat kemenangan besar tahun lalu dalam pengesahan Undang-Undang Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS). Dari tahun 2022 yang penuh ketidakpastian, di mana kripto jatuh dan pendukung paling terkenalnya dituntut karena penipuan, sektor ini berbalik arah di Washington untuk mengesahkan undang-undang yang mengatur penerbit stablecoin AS—dan untuk pertama kalinya secara resmi menambahkan kripto ke dalam sistem keuangan yang diatur.
Dan meskipun lobi perbankan yang kuat berhasil meyakinkan para senator dari kedua partai bahwa Undang-Undang Clarity perlu mencakup ketentuan untuk melarang program hadiah stablecoin yang mungkin bersaing dengan simpanan perbankan yang menghasilkan bunga, kampanye lobi itu pada akhirnya mungkin telah membawa kegagalan bagi Clarity. Dan jika demikian, bank dibiarkan dengan GENIUS yang mengatur hadiah stablecoin semacam itu, yang menurut industri kripto akan memberikan lebih banyak keleluasaan untuk benar-benar bersaing dengan para pemain utama keuangan tradisional.
“Hal yang membingungkan tentang upaya ekstrem TradFi untuk membunuh CLARITY adalah bahwa mereka kemungkinan sedang mempercepat keusangan mereka sendiri,” kata Miles Jennings, kepala kebijakan dan penasihat umum a16z crypto, dalam posting Kamis di situs media sosial X.
Sebagian besar Kongres sudah mendukung pembuatan undang-undang kripto, seperti yang terlihat dari hasil bipartisan setiap kali RUU seperti GENIUS diajukan ke pemungutan suara nyata. Dan angka-angka ini akan terus bertambah seiring industri menghabiskan jumlah uang yang luar biasa besar pada kandidat-kandidat yang ramah. Jadi Washington secara perlahan bergerak menuju sikap positif terhadap kripto yang — bahkan tanpa adanya undang-undang struktur pasar kripto — membuat pemerintah AS lebih sulit untuk mundur dari dukungannya terhadap industri ini.
Namun, dominasi Partai Republik saat ini, dengan kendali atas Gedung Putih, kedua majelis Kongres, dan Mahkamah Agung, tidak akan bertahan. Odds are high bahwa Demokrat akan merebut kembali Dewan Perwakilan Rakyat AS tahun depan, yang berarti partai mereka akan memegang semua kursi ketua dan wewenang panggilan sidang.
Itulah sebabnya beberapa investor institusional dan tokoh penting di bidang keuangan ragu-ragu untuk masuk ke ruang aset digital. Sebagian besar uang tunai dan mesin keuangan kemungkinan besar akan tetap berada di sisi lapangan jika industri ini terus bergerak maju dengan dasar hukum yang tidak pasti. Para pemain yang menghindari risiko akan terus melihat risiko bahwa apa pun yang dibangun di atas fondasi tersebut tidak akan bertahan lama.
Dan di masa mendatang, dalam pemilihan presiden dua tahun dari sekarang, kemenangan Demokrat dapat mengisi kembali kursi dan jabatan direksi di semua lembaga regulasi tersebut. Pernyataan dan panduan mudah dibatalkan. Kebijakan yang telah melewati proses pembuatan aturan formal (dengan beberapa tahap dan kesempatan bagi publik untuk memberikan masukan) akan lebih sulit dihapus.
Meskipun menghabiskan ratusan juta dolar dalam pengaruh politik dan jutaan dolar lebih banyak dalam lobi di Washington, industri kripto masih belum memiliki undang-undang utama AS. Dan kekalahan pasti terhadap Undang-Undang Clarity — entah diputuskan selama jendela terbatas September di Senat atau bahkan dalam sesi kongres akhir tahun yang dikenal sebagai "lame duck" — could hit the crypto markets dengan penurunan lainnya.
Tetapi sektor ini telah menunjukkan kesabaran bertahun-tahun, dan versi dorongan legislatif yang sama telah muncul berulang kali, seringkali dengan semangat bipartisan. Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad ke-21 (FIT21) sebelumnya telah disahkan oleh Dewan Perwakilan pada 2024, kemudian Undang-Undang Clarity yang terkait juga disahkan oleh Dewan Perwakilan pada 2025 sebelum melewati rintangan baru dengan mendapatkan persetujuan dari komite Senat tahun ini. Jika para pembuat undang-undang tidak menemukan cara untuk mendorongnya melalui tahun ini, RUU struktur pasar kemungkinan akan muncul kembali.
Baca Selengkapnya: Senat tidak akan memungut suara tentang Undang-Undang Clarity Kripto sebelum libur musim panasnya