Meskipun harga-harga terus meningkat, konsumen Amerika tetap terus menghabiskan gaji mereka. Saat harga solar mendekati level tertinggi sepanjang sejarah, mereka tetap membeli truk pick-up; ketika harga daging sapi melonjak, mereka tetap menikmati hidangan steak.
Ini tentu merupakan kabar baik bagi perekonomian dan pasar, tetapi Wall Street khawatir situasi ini sulit bertahan. Penjualan ritel dan pengeluaran konsumen pribadi terus meningkat, namun tingkat pinjaman konsumen juga naik secara sejajar. Sementara itu, harga minyak yang tetap tinggi dan imbal hasil obligasi pemerintah AS yang terus meningkat telah memukul semangat konsumen. Indeks kepercayaan konsumen awal yang dirilis Universitas Michigan pada hari Jumat jatuh ke titik terendah dalam lima bulan, sementara ekspektasi inflasi semakin meningkat.
Semua ini membuat Wall Street semakin khawatir bahwa euforia konsumsi ini segera berakhir, sehingga menarik pilar penting yang mendukung pasar saham AS tetap berada di dekat level historisnya.
Eric Clark, Chief Investment Officer di Accuvest Global Advisors, mengatakan: "Konsumen tidak mungkin terus-menerus menanggung kenaikan harga. Sebagian besar waktu, pertumbuhan upah tidak mampu mengikuti inflasi yang kita alami, yang memaksa konsumen untuk membuat pilihan sulit."
Mendekati musim laporan keuangan, investor dan strategis sedang memfokuskan perhatian pada kondisi konsumen. Saat bank-bank besar mulai mengumumkan kinerja minggu ini, mereka akan fokus pada data pengeluaran kartu kredit; sementara itu, panduan ritel terhadap prospek penjualan mendatang juga akan dipantau ketat menjelang musim belanja liburan.
Strategis Investasi Nasional Bank of America, Tom Hainlin, mengatakan: "Kami sedang mencari tanda-tanda kelelahan konsumen. Apakah kenaikan harga makanan dan bensin yang berkelanjutan pada akhirnya akan membuat konsumen kewalahan?"
Sentimen keseluruhan Wall Street cenderung negatif, dengan analis terus menurunkan perkiraan laba untuk sektor barang konsumen non-esensial dan esensial. Pada awal tahun, inflasi akibat tarif dan lonjakan harga minyak telah mendorong analis untuk menurunkan perkiraan; baru-baru ini, kenaikan suku bunga Federal Reserve dan melonjaknya imbal hasil obligasi pemerintah AS semakin meningkatkan biaya pinjaman, sehingga memperburuk perkiraan.
Berdasarkan data yang dikumpulkan, investor saat ini memperkirakan laba sektor barang konsumen non-esensial dan barang konsumen esensional akan mengalami pertumbuhan negatif, pertama kalinya sejak akhir 2024. Diperkirakan kedua sektor ini akan menarik sekitar 30% dari pertumbuhan laba yang diharapkan untuk S&P 500 pada 2026.
Sinyal buruk
Meskipun dua sektor tersebut hanya menyumbang 13% dari bobot indeks S&P 500, kelemahannya dianggap sebagai tanda buruk karena konsumen memiliki peran penting dalam perekonomian Amerika. Jika pengeluaran rumah tangga selama liburan pada barang-barang besar yang biasanya dibeli dengan kartu kredit, seperti hot tub, menurun secara signifikan, hal ini akan dianggap sebagai sinyal peringatan dini terhadap perlambatan total pengeluaran konsumen.
Gina Martin Adams, Chief Market Strategist di HB Wealth Management, mengatakan: "Konsumen mungkin menunjukkan kelemahan yang sangat ekstrem, yang dapat mengikis kepercayaan pasar terhadap perekonomian secara keseluruhan. Guncangan semacam itu cukup untuk mengubah situasi."
Namun, ia berpendapat bahwa mengingat data pengeluaran konsumen dan pertumbuhan upah baru-baru ini tetap kuat, situasi ini kemungkinan besar tidak akan terjadi dalam jangka pendek. Namun, ia menunjukkan bahwa masalah pertama kali akan muncul melalui penurunan permintaan barang tahan lama yang dibeli dengan pinjaman.
“Dari kulkas, perabot, mobil hingga perumahan,” kata Martin Adams, “kategori barang tahan lama yang paling sensitif terhadap suku bunga paling mencerminkan kelemahan konsumen.”
Penurunan penjualan Big Mac
Di perusahaan McDonald's, penjualan Big Mac sedang menurun, dan saham perusahaan telah jatuh 23% sepanjang tahun ini, berpotensi mencatat kinerja tahunan terburuk sejak 2002.
Anthony Saglimbene, Chief Market Strategist di Ameriprise Advisor Services, mengatakan: "Harga semua barang yang perlu diangkut dengan truk sedang naik."
Investor telah mulai menyiapkan posisi lebih awal dan menarik dana secara besar-besaran dari sektor barang konsumsi esensial dan barang konsumsi non-esensial. Sejak awal tahun ini, kedua sektor ini kinerjanya di bawah indeks S&P 500.
Thomas Martin, Manajer Portofolio Senior di Globalt Investments, mengatakan: "Banyak orang, termasuk kami, awalnya mengira konsumen tidak akan mampu bertahan, tetapi tingkat konsumsi saat ini masih mengejutkan." Ia saat ini secara ringan mengurangi alokasi sektor konsumen, dan lebih memilih perusahaan seperti Costco dan Casey’s yang memiliki basis pelanggan stabil, daripada produsen barang konsumen.
Analis strategi investasi Baird, Ross Mayfield, mengatakan: "Saya percaya bahwa kesulitan konsumen yang tercermin di pasar saham mungkin lebih serius daripada yang ditunjukkan oleh data ekonomi."
Pertanyaan yang belum terjawab adalah apakah lemahnya konsumsi pada akhirnya akan memengaruhi pasar secara keseluruhan dalam lingkungan pasar yang saat ini didominasi oleh gelombang investasi AI. Para analis memperkirakan pertumbuhan laba kuartal ketiga sebesar 25%, terutama dari perusahaan teknologi besar serta peningkatan keuntungan di sektor energi akibat harga minyak yang tinggi.
Mayfield menyatakan bahwa hal ini menjadikan pasar saat ini sebagai periode historis yang istimewa. Pasar saham AS biasanya bergantung pada konsumsi untuk mendorong pertumbuhan penjualan dan perbaikan margin, tetapi bull market kali ini didorong terutama oleh sektor teknologi. Sementara itu, masalah luasnya pasar semakin memburuk. Pekan lalu, indeks S&P 500 mencatat rekor tertinggi baru, tetapi hanya sekitar sepertiga dari komponennya yang berada di atas rata-rata 50 hari dan 100 hari.
“Semakin terkonsentrasi pasar, semakin mudah terdampak oleh masalah di salah satu tahapannya,” kata Mayfield, memperingatkan investor agar tidak mengabaikan fakta bahwa cerita konsumsi sedang melambat. “Jika konsumsi bermasalah, pasar akan turun.”