AS Mempertimbangkan Larangan Modul Optik Tiongkok di Tengah Meningkatnya Ketegangan

Pembuka: Apakah Amerika Serikat sudah siap untuk "melepaskan" modul optik Tiongkok?

Kemarin (4 Agustus), pasar modul optik global tiba-tiba mengungkap rencana "pengganti nasional" versi Amerika.

Menurut media seperti China News Service dan Yicai, yang mengutip laporan media luar negeri, sumber yang mengetahui hal tersebut mengungkapkan bahwa Federal Communications Commission (FCC), badan yang mengawasi industri telekomunikasi AS, sedang menyusun larangan untuk melarang impor modul transceiver optik baru dari Tiongkok. Laporan tersebut juga menyatakan bahwa pejabat AS berharap larangan tersebut diumumkan dan diterapkan pada tahun 2026. Namun, sumber yang mengetahui hal tersebut mengatakan bahwa FCC masih mungkin memodifikasi atau menunda pembatasan tersebut.

Yang menarik, pesan ini muncul setelah pasar saham A berakhir dan sebelum pasar saham AS dibuka, dalam waktu sehari semalam, perkembangan saham konsep modul cahaya di dua pasar saham berbeda: saham konsep modul cahaya di pasar AS sempat menguat, sementara saham "Yi Zhongtian" di pasar A sempat melemah saat pembukaan, tetapi penurunan keduanya menyempit pada penutupan, bahkan Tiansheng Communication (300394.SZ) tetap mengalami kenaikan.

Menurut data dari lembaga LightCounting, saat ini lebih dari 60% pangsa pasar modul optik global dikuasai oleh produsen modul optik Tiongkok, seperti InnoLight dan Eoptolink. Di segmen pasar modul optik 800G dan 1.6T, pangsa pasar yang dikuasai oleh produsen domestik bahkan lebih besar.

Modul optik terutama digunakan untuk transmisi data serat optik berkecepatan tinggi di dalam pusat data. Saat ini, permintaan global terhadap modul optik untuk kekuatan komputasi AI sedang tinggi, dengan produk utama pasar modul optik global adalah produk 800G dan 1.6T. Server AI NVIDIA terus ditingkatkan, mendorong percepatan iterasi modul optik dari 800G menuju 1.6T bahkan 3.2T. Goldman Sachs memprediksi industri modul optik berpindah dari siklus stok 800G menuju siklus keuntungan baru yang didorong oleh teknologi baru 1.6T/3.2T.

Data menunjukkan bahwa berdasarkan pendapatan optikal interkoneksi pada tahun 2025, InnoLight memegang pangsa pasar global sekitar 21,2%, sedangkan di pasar optikal interkoneksi data komunikasi kecepatan tinggi (400G dan di atas), ia memegang pangsa pasar sebesar 28,1%, menjadikannya penyedia solusi optikal interkoneksi terbesar di dunia.

Keunggulan produsen domestik di jalur penting modul optik membuat Amerika mulai merasa khawatir. Namun, Amerika tidak bisa dengan mudah memutus hubungan dengan modul optik Tiongkok.

Bagaimana situasi pasar modul optik global? Secara sederhana, Tiongkok dan Amerika Serikat membagi pasar utama modul optik global.

Data dari Lightcounting (lembaga pihak ketiga independen Amerika yang fokus pada penelitian industri komunikasi optik) menunjukkan bahwa antara tahun 2018 hingga 2024, daftar sepuluh produsen modul optik terbesar di dunia mengalami perluasan cepat oleh produsen modul optik Tiongkok; pada tahun 2018, hanya ada 3 produsen Tiongkok, namun pada tahun 2022 sudah ada 7 produsen Tiongkok yang masuk sepuluh besar, dan posisi ini tetap stabil hingga kini.

Pada tahun 2024, tiga produsen modul cahaya teratas dunia yang tersisa dikuasai oleh Amerika Serikat, menempati peringkat kedua, kelima, dan kedelapan dalam peringkat Lightcounting.

Sumber gambar: Laporan keuangan perusahaan; Data: Lightcounting

Dari sudut pandang ini, perusahaan modul optik AS ternyata masih memiliki tempat tersendiri. Jika AS akhirnya melarang sepenuhnya pembelian modul optik Tiongkok, apakah perusahaan lokal AS mampu memenuhi kebutuhan modul optik domestik?

Kesimpulan awal: sama sekali tidak bisa.

Keunggulan perusahaan Amerika terkonsentrasi pada chip cahaya hulu, DSP (digital signal processor), dan teknologi silikon-fotonik; manufaktur skala besar, pengendalian biaya, dan respons pengiriman modul optik secara keseluruhan lebih lemah dibandingkan produsen Tiongkok; saat ini, kapasitas lokal Amerika tidak mampu memenuhi seluruh kebutuhan modul optik untuk daya komputasi AI dari penyedia cloud di Amerika Utara, dan hanya dapat memberikan pasokan sebagian.

Menurut artikel "Analisis dan Proyeksi Pasar Modul Optik 2026" yang dirilis oleh situs resmi ETU-LINK, permintaan dari produsen cloud Amerika Utara seperti Meta, Google, Microsoft, dan Amazon untuk modul optik 800G secara total diperkirakan sekitar 27,5 juta hingga 29,5 juta unit, dengan permintaan terbesar berasal dari Meta (setidaknya 10 juta unit, bahkan bisa mencapai 12 juta unit), sedangkan permintaan gabungan Google dan Microsoft sekitar 12 juta unit, dan permintaan Amazon sekitar 5,5 juta unit. Di pasar modul optik 1,6T, permintaan NVIDIA pada tahun 2025 diperkirakan mencapai 2,5 hingga 3,5 juta unit (menguasai 80% pangsa global), meningkat menjadi lebih dari 5 juta unit pada tahun 2026, sementara permintaan Google sekitar 4 juta unit dan permintaan Meta sekitar 1 juta unit.

Di atas, permintaan total dari berbagai produsen untuk modul cahaya kecepatan tinggi pada tahun 2026 diperkirakan sekitar 40 juta unit.

Menurut analisis industri, kapasitas produksi bulanan modul optik 800G dari produsen utama AS hanya sekitar 40.000 unit; kapasitas produksi utuh Coherent sebagian besar ditempatkan di pabrik kontrak luar negeri; lini produksi AAOI di AS masih dalam tahap peningkatan, sebelumnya telah mengumumkan ekspansi pabrik baru di Texas dan pabrik di Taiwan, tetapi tujuan jangka pendeknya hanyalah meningkatkan produksi bulanan produk 800G dan 1.6T menjadi lebih dari 500.000 unit sebelum akhir 2026.

Secara keseluruhan, total kapasitas bulanan seluruh modul kecepatan tinggi di Amerika Serikat tidak mencapai 1/5 dari kapasitas produsen pemimpin tunggal di Tiongkok. Misalnya, kapasitas modul transceiver komunikasi optik Zhongji Xuchuang pada tahun 2025 melebihi 28 juta unit, dengan produksi aktual sebanyak 23,76 juta unit dan penjualan sebanyak 21,09 juta unit; produk interkoneksi optik XinYisheng pada tahun 2025 memiliki kapasitas sekitar 17,47 juta unit, produksi aktual 16,34 juta unit, dan penjualan 16,03 juta unit.

Hanya dua raksasa ini saja, produksi aktualnya melebihi 40 juta unit, dan di pasar high-speed data communication, pangsa pasar produsen Tiongkok secara global mencapai 65%~70%, dengan Zhongji Xuchuang dan Xin Yisheng bersama-sama mendekati 50%.

Komentator keuangan terkenal Liu Xiaobo percaya bahwa pemain utama domestik Amerika Serikat, Coherent, Lumentum, dan AAOI, sama sekali bukan lawan bagi produsen Tiongkok. Siklus perluasan produksi modul optik kecepatan tinggi umumnya berlangsung 18~24 bulan, dan tidak bisa langsung meningkatkan kapasitas hanya dengan menghabiskan uang.

Dari data lainnya juga terlihat ketergantungan tinggi pasar Amerika terhadap modul cahaya Tiongkok.

Data dari Zhongji Xuchuang menunjukkan bahwa dari pendapatan perusahaan sebesar lebih dari 38,2 miliar yuan pada tahun 2025, lebih dari 90% berasal dari luar negeri, menunjukkan tingginya permintaan pelanggan luar negeri terhadap Zhongji Xuchuang; perusahaan raksasa modul optik lainnya, Xinyisheng, memiliki pendapatan lebih dari 24,8 miliar yuan pada tahun 2025, dengan persentase pendapatan dari luar negeri bahkan melebihi 96%.

Dalam dokumen penawaran umum saham di Hong Kong, Zhongji Xuchuang juga mengungkapkan bahwa sebagian besar pendapatan perusahaan berasal dari pelanggan Amerika Serikat.

Pada tiga bulan yang berakhir pada 31 Maret 2023, 2024, 2025, dan 2026, pendapatan dari klien Amerika Serikat masing-masing menyumbang 75,9%, 60,5%, 57,3%, dan 61,7% dari total pendapatan InnoLight.

Namun, Zhongji Xuchuang juga mengakui bahwa bisnis, kondisi keuangan, dan kinerja operasional perusahaan rentan terhadap perubahan dalam ekonomi, politik, hukum, regulasi, dan kondisi pasar Amerika Serikat, serta perubahan dalam cara pembelian, permintaan, kondisi keuangan, dan strategi bisnis klien Amerika Serikat kami.

Sebenarnya, pihak AS belum secara resmi mengumumkan aturan baru terkait produk modul cahaya Tiongkok, dan sebagian besar informasi yang beredar di masyarakat juga tidak dapat dikonfirmasi.

Media seperti "Zhongxin Jingwei" juga mengutip tanggapan dari perusahaan modul optik utama seperti Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, dan Tianfu Communications terhadap peristiwa ini, semuanya menyatakan bahwa Federal Communications Commission AS belum mengeluarkan dokumen pembatasan terkait bidang tersebut, dan informasi ini juga tidak dapat diverifikasi oleh lembaga resmi.

Sebenarnya, dalam persaingan industri AI, Amerika Serikat telah lama memberlakukan pembatasan terhadap produk AI terkait Tiongkok, misalnya membatasi NVIDIA menjual chip H200 ke Tiongkok serta secara langsung melarang NVIDIA menjual produk chip terbaru ke Tiongkok, selain itu juga dikenal luas larangan penjualan EUV lithography machine ke Tiongkok.

Untuk Zhongji Shuangchuang, yang dikenal sebagai "raksasa modul cahaya", Amerika sebelumnya juga pernah memasukkannya ke dalam daftar yang memicu kekhawatiran.

“Alpha” mencatat bahwa dalam dokumen penawaran umum, Zhongji Xuchuang menyebutkan bahwa pada 8 Juni tahun ini, Departemen Perang Amerika Serikat memasukkan Zhongji Xuchuang ke dalam daftar perusahaan Tiongkok yang terkait militer. Namun, hingga saat ini, tidak ada pesanan pelanggan yang dibatalkan, dihentikan, dikurangi, atau ditunda secara signifikan, dan tidak ada hubungan pelanggan yang diakhiri karena hal ini.

Zhongji Xuchuang menyatakan bahwa produk perusahaan dirancang dan diintegrasikan ke dalam teknologi komersial untuk industri sipil, bukan dikembangkan sebagai produk militer khusus. Selain itu, "Daftar Perusahaan Militer Tiongkok bukanlah daftar sanksi ekonomi, dan secara sendirinya tidak membatasi kami untuk melakukan bisnis dengan pelanggan Amerika Serikat selama tidak ada batasan berlaku lainnya."

Dalam konteks persaingan AI antara Tiongkok dan Amerika Serikat, meskipun AS saat ini belum memberlakukan larangan terkait industri modul optik kami, perkembangan di masa depan memang patut menjadi perhatian dan kewaspadaan pasar.

Beberapa ahli industri menganalisis bahwa meskipun saat ini tidak ada larangan resmi, tetap perlu waspada terhadap kemungkinan perubahan di masa depan. Dari segi langkah respons, yang perlu diperhatikan adalah apabila Amerika Serikat mengumumkan larangan di masa depan, “apakah pembatasan ditujukan pada perusahaan, atau pada produk.”

Orang tersebut berpendapat bahwa jika Amerika Serikat menerapkan pembatasan terhadap entitas perusahaan, maka perusahaan modul optik Tiongkok tidak peduli membangun pabrik di Vietnam, Thailand, Malaysia, atau Meksiko, selama perusahaan itu sendiri masuk dalam daftar pembatasan, produk yang diproduksi di pabrik luar negeri juga kemungkinan besar tidak dapat memasuki pasar Amerika Serikat.

Jika hanya membatasi asal produk, maka secara teori masih ada ruang untuk menghindari aturan tersebut dengan membangun pabrik di luar negeri.

Berdasarkan informasi publik, hampir semua perusahaan terkemuka domestik modul optik komunikasi digital telah membangun pabrik perakitan luar negeri, sebagian besar berlokasi di Asia Tenggara (Malaysia, Thailand), sebagian lagi di Meksiko, Eropa, dan lainnya. Misalnya, Zhongji Xuchuang, Xinyisheng, Huagong Technology, dan Guangxun Technology telah atau sedang membangun pabrik produksi di Thailand.

Namun, orang-orang tersebut berpendapat bahwa berdasarkan jalur pembatasan yang pernah dihadapi Huawei dan SMIC di masa lalu, Amerika Serikat biasanya tidak akan mempertahankan celah yang jelas dalam jangka panjang. Awalnya mungkin hanya membatasi sebagian produk, sebagian teknologi, atau sebagian asal produksi, namun selanjutnya seringkali secara bertahap diperluas ke entitas perusahaan, perusahaan terkait, mitra rantai pasokan, dan tujuan akhir.

Jika akhirnya berubah menjadi pembatasan terhadap entitas perusahaan, perusahaan terkait, dll., maka langkah akhir yang mungkin diambil adalah mencari saluran penjualan melalui merek luar negeri atau saluran lainnya, yang pada akhirnya juga bergantung pada bagaimana aturan akhir Amerika Serikat menilai kendali perusahaan, pihak yang benar-benar memproduksi, sumber komponen inti, dan pihak yang secara aktual diuntungkan.

Di atas hanyalah gabungan analisis dari para ahli industri mengenai sektor, pasar, dan perusahaan terkait; namun jika dilihat dari perspektif persaingan AS-Cina selama beberapa dekade terakhir, pembatasan sepihak AS pada akhirnya tidak akan sepenuhnya menghentikan perkembangan suatu sektor, bahkan perusahaan-perusahaan Tiongkok mungkin justru mempercepat perkembangannya di bawah tekanan.

Pembatasan sepihak terhadap perusahaan Tiongkok oleh pihak AS justru akan memperkuat tekad domestik untuk pengembangan mandiri, meningkatkan alokasi sumber daya, dan memperluas ruang pasar untuk substitusi produk lokal. Meskipun sebagian pasar luar negeri akan terdesak, hal ini juga akan mendorong kita membuka kurva pertumbuhan baru di pasar domestik ditambah pasar global lainnya, sehingga meningkatkan kekuatan industri secara keseluruhan, tumpukan teknologi, dan pangsa global.

Misalnya Changjiang Storage yang masuk dalam daftar entitas kendali ekspor Amerika Serikat, atau DJI Drone yang pernah mengalami larangan terkait Amerika Serikat, serta rantai pasok fotovoltaik yang pernah dikenai tarif tinggi...

Di pasar internasional saat ini, pola pasokan kapasitas global merupakan tren utama, dan kapasitas utama seperti modul optik masih berada di Tiongkok, sehingga larangan pembelian sepihak dari Amerika Serikat sulit diterapkan secara menyeluruh.

Saham perusahaan modul cahaya utama di pasar A mengalami volatilitas tajam di awal perdagangan, namun penurunan harga berkurang, misalnya Zhongji旭创 dibuka pada 880 yuan/lembar, tetapi harga penutupan pulih menjadi 947,74 yuan/lembar, penurunan 7,27%; XinYisheng dibuka pada 400 yuan/lembar, harga penutupan pulih menjadi 424,3 yuan/lembar, penurunan 5,29%; Tianfu Communications setelah turun di awal perdagangan, berhenti turun dan memulai pemulihan di sesi tengah, dengan harga penutupan akhir 216,85 yuan/lembar, naik 2,29%.

Bagaimana pandangan Anda tentang ruang masa depan bagi produsen modul optik domestik?

Artikel ini berasal dari akun WeChat "Alpha Factory Research Institute", penulis: Alpha