AS dan Jepang Membeli Yen untuk Pertama Kalinya Sejak 1998 untuk Menstabilkan Mata Uang

Seorang fotografer di Camp David menangkap catatan catatan Menteri Keuangan Scott Bessent. Catatan itu menulis “Beli Yen Jepang (JPY) $5-10 miliar.”

Pada hari Selasa ia menjelaskan rencana tersebut. Bessent mengatakan kepada CNBC bahwa AS membeli yen karena mata uang tersebut jatuh terlalu jauh. Pasar sudah mulai menolak.

Yen jatuh ke level terendah sejak 1986. Jadi Japan dan AS ikut campur dan membelinya, yang mendorong harga naik.

Kementerian Keuangan Jepang mengonfirmasi langkah tersebut pada hari Senin. Menteri Satsuki Katayama mengatakan Tokyo membeli yen “dalam koordinasi dengan Departemen Keuangan AS” pada hari Jumat. Ia menambahkan bahwa Jepang “tidak akan ragu untuk melakukan intervensi bersama lebih lanjut.”

Rencananya bukan hal baru. Kedua pemerintah menandatangani pernyataan pada September lalu yang setuju untuk bertindak bersama jika yen bergerak secara tidak teratur. Catatan itu bocor mengenai waktunya, bukan kebijakannya.

Yang baru adalah ukurannya. Terakhir kali Washington membeli yen adalah 17 Juni 1998. Saat itu, mereka menghabiskan hanya $833 juta, menurut Fed New York. Catatan Bessent menunjukkan enam hingga 12 kali lebih banyak.

Belum ada yang tahu berapa yang dihabiskan Jepang. Estimasi mendekati $59 miliar adalah perkiraan berdasarkan arus kas bank sentral. Tokyo akan mempublikasikan angka sebenarnya pada 31 Agustus.

Bessent santai terhadap kebocoran itu sendiri.

"Saya hanya ingin memastikan bahwa semua wartawan yang mengawasi saya juga mengetahui simbolnya. JP untuk yen Jepang," katanya dalam wawancara itu.

Ikuti kami di X untuk mendapatkan berita terbaru saat terjadi

Dia lebih tegas tentang alasan tersebut. Ini bukan penyelamatan satu hari, katanya, tetapi bagian dari rencana lebih panjang dengan Tokyo.

“Ini lebih dari sekadar intervensi pasar... melalui percakapan kami dengan mereka, kami percaya bahwa mereka akan terus menerapkan kebijakan yang tepat yang akan membawa yen kembali ke harga keseimbangan yang lebih normal,” kata Bessent kepada CNBC.

Bessent juga memiliki pelajaran sejarah. Ia menyalahkan sebagian Krisis Keuangan Asia 1997 pada yen yang jatuh terlalu jauh.

Pada waktu itu, kelemahan di Jepang menarik mata uang tetangga turun. Won Korea Selatan, katanya, sudah gugup hari ini.

“…sebagian darinya dipicu oleh yen yang terlalu lemah. Jadi saya pikir yen yang stabil tidak hanya penting bagi AS, tetapi juga sangat penting bagi seluruh wilayah, karena jika yen melemah secara signifikan, maka mata uang lainnya akan mengikutinya.”

Ini adalah poin utamanya. Membeli mata uang mengirimkan pesan. Menstabilkan mata uang memerlukan suku bunga dan anggaran.

Saya pikir di sini kita bisa memberikan sinyal pasar. Tetapi pada akhirnya, ini akan bergantung pada kebijakan dan fundamental. Dan AS memutuskan untuk bergabung karena kami sangat optimis terhadap jalur kebijakan mereka.

Rekor tahun 1998 mendukungnya, dan bahkan melangkah lebih jauh. Pada hari itu, dolar turun dari 142,21 yen menjadi 136,51. Dua minggu kemudian, harga kembali ke 138,88. Sekitar 40% dari keuntungan telah hilang.

Yen akhirnya berbalik empat bulan kemudian. Tidak ada pemerintah yang membeli satu yen pun. Dolar jatuh dari 133,90 menjadi 120,55 pada 7 Oktober 1998, lalu ke 111,58 keesokan paginya. Dana hedge sedang melepaskan dolar untuk memotong kerugian mereka.

Dolar kehilangan 17,4% terhadap yen pada kuartal tersebut. The New York Fed menegaskan tidak ada intervensi sama sekali.

Jadi, solusi yang diinginkan Bessent bergantung pada kenaikan suku bunga oleh Jepang. Bank of Japan (BOJ) menahan di 1% pada 31 Juli. Salah satu dari sembilan anggota memilih kenaikan.

AS bergerak ke arah yang berlawanan. Federal Reserve mempertahankan suku bunga di kisaran 3,50% hingga 3,75% pada 29 Juli, dan tiga pejabat menginginkannya lebih tinggi. Hal ini meninggalkan celah sekitar 2,6 poin.

Selisih itu adalah seluruh masalahnya. Para pedagang meminjam yen yang murah dan menyimpan uangnya dalam dolar yang memberikan imbal hasil lebih tinggi. Selama selisih tetap lebar, bertaruh melawan yen masih menguntungkan.

Pasar sudah mulai menjawab pertanyaan tersebut. Dolar jatuh ke tepat di bawah 155,5 yen selama operasi. Pada Selasa sore di Asia, harga kembali ke 157,54.

Itu lebih dari dua yen yang dipulihkan dalam dua sesi. Itu hampir seperempat dari semua yang berhasil diraih oleh intervensi.

Lihat grafik, satu level langsung menonjol. Jepang membela yen pada akhir April dan berhenti tepat di bawah 155,5. Hal yang sama terjadi pada hari Jumat. Bank of America sekarang menyebut 155 sebagai level di mana para trader mengharapkan Tokyo untuk bertahan.

TD Securities lebih blak-blakan. Mereka memperkirakan kemungkinan penurunan ke 153, tetapi tetap memperkirakan level 159 pada akhir tahun. Pergerakan yang berkelanjutan memerlukan BOJ untuk menaikkan suku bunga dan Treasury AS tetap berkomitmen.

Katayama mengisyaratkan adanya mekanisme yang lebih dalam. Jepang berencana menggunakan fasilitas Fed yang memungkinkannya meminjam dolar dengan jaminan obligasi pemerintah AS yang sudah dimilikinya. Dengan cara itu, ia dapat mengumpulkan uang tunai tanpa menjual obligasi-oblilasi tersebut.

Sekarang tautan kripto. Bitcoin (BTC) diperdagangkan di dekat $63.808, naik sekitar 2% hari ini. Nilai totalnya berada di dekat $1,28 triliun.

Yen murah telah membiayai spekulasi pada aset berisiko selama bertahun-tahun, termasuk kripto. Yen yang lebih kuat membuat spekulasi tersebut menjadi lebih mahal untuk dipegang. Para analis terpecah pendapat apakah pola yen carry trade ini menarik Bitcoin menuju $50.000.

Itu adalah bagian yang kaku dari pelajaran sejarah Bessent. Pada tahun 1998, intervensi memudar dalam dua minggu. Yen hanya benar-benar berbalik ketika para pedagang dipaksa untuk menutup taruhan yen murah tersebut. Untuk kripto, hasil kedua inilah yang menakutkan.