Imbal hasil Treasury AS jangka waktu 30 tahun telah naik kembali mendekati 5,35%, mendorong biaya pinjaman jangka panjang ke level yang belum terlihat sejak Juni 2007 dan menciptakan ujian baru bagi pasar saham yang sudah tertekan oleh inflasi dan harga minyak yang lebih tinggi.
Perbandingan historisnya sangat mencolok. Obligasi jangka panjang terakhir diperdagangkan di sekitar area ini pada Juni 2007, sebelum hampir dua dekade suku bunga jangka panjang yang umumnya lebih rendah membentuk kembali valuasi di seluruh saham, perumahan, dan utang korporasi.
Tetapi masalah yang lebih besar bagi para investor bukanlah tanggalnya.
Penawaran Treasury 30 tahun yang menawarkan lebih dari 5% memberikan investor alternatif bebas risiko yang relatif tinggi, sementara saham teknologi dan AI yang mahal dinilai berdasarkan keuntungan yang diharapkan bertahun-tahun mendatang.
Itu membuat penjualan obligasi terbaru menjadi cerita langsung pasar saham.
Imbal Hasil yang Lebih Tinggi Membuat Penilaian AI dan Teknologi di Bawah Tekanan
Saham pertumbuhan sangat sensitif terhadap kenaikan suku bunga jangka panjang karena analis mendiskontokan pendapatan masa depan menggunakan suku bunga sebagai bagian dari proses penilaian.
Saat imbal hasil meningkat, keuntungan masa depan tersebut bernilai lebih rendah dalam dolar saat ini.
Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi dan saham AI menunjukkan mengapa perusahaan seperti Nvidia, AMD, dan nama-nama pertumbuhan tinggi lainnya bisa lebih terpapar daripada bisnis matang yang keuntungannya datang lebih cepat.
Tekanan sudah terlihat.
Futures Nasdaq dan S&P 500 melemah pada hari Kamis karena imbal hasil Treasury naik dan harga minyak tetap tinggi, sementara imbal hasil 10-tahun mendekati 4,9%.
Langkah ini juga datang hanya beberapa minggu setelah penjualan obligasi serupa mendorong imbal hasil 30 tahun melebihi 5,3% dan menarik saham teknologi lebih rendah. Coinpaper melacak Treasury-driven stock selloff sebelumnya, ketika Nasdaq jatuh lebih tajam daripada pasar secara luas.
Pembelian kembali senilai $6 miliar oleh Departemen Keuangan gagal menenangkan investor
Ada juga sudut yang lebih tidak biasa di balik langkah terbaru ini.
Departemen Keuangan AS meningkatkan pembelian kembali utang jangka panjangnya menjadi $6 miliar, tiga kali lipat dari batas sebelumnya, tetapi para investor tidak terkesan.
Reuters melaporkan bahwa imbal hasil jangka panjang terus meningkat setelah pengumuman tersebut, dengan investor masih fokus pada defisit, inflasi yang berkelanjutan, dan skala besar pasar Treasury sekitar $32 triliun.
Itu penting karena pemerintah berusaha meningkatkan likuiditas pada saat pasar meminta kompensasi lebih besar untuk memegang utang AS jangka panjang.
Mengapa imbal hasil treasury naik menunjukkan kekuatan struktural yang sama: pinjaman pemerintah yang besar, risiko inflasi, dan permintaan yang lebih lemah terhadap durasi.
Mengapa Perbandingan Tahun 2007 Penting, dan Mengapa Bisa Menyesatkan
Perbandingan tahun 2007 sangat kuat, tetapi sebaiknya tidak dianggap sebagai prediksi terhadap krisis keuangan lainnya.
Terakhir kali imbal hasil 30 tahun mencapai 5,35% adalah Juni 2007, tetapi tingginya suku bunga jangka panjang saja tidak menyebabkan krisis 2008.
Perbandingan yang lebih relevan adalah perubahan dalam kondisi keuangan.
Imbal hasil Treasury yang lebih tinggi kini menaikkan suku bunga hipotek, biaya pinjaman perusahaan, dan tingkat diskonto yang digunakan untuk menilai saham. Mereka juga memberikan alternatif yang lebih kompetitif bagi investor selain saham.
Itu sangat penting setelah bertahun-tahun di mana suku bunga rendah membantu mendukung valuasi premi di seluruh sektor teknologi.
Gerakan obligasi saat ini karena itu kurang tentang apakah “2007 sedang berulang” dan lebih tentang apakah saham AS dapat terus mendukung valuasi yang tinggi sementara utang pemerintah jangka panjang menawarkan imbal hasil di atas 5%.
Jika imbal hasil 30 tahun terus meningkat di atas 5,35%, tekanan mungkin menyebar jauh melampaui obligasi.