Gedung Putih menetapkan batas waktu 1 Maret bagi industri perbankan dan perusahaan kripto untuk mencapai kesepakatan mengenai yield stablecoin, membuka jalan bagi Clarity Act, undang-undang struktur pasar yang bertujuan meletakkan dasar hukum yang kuat bagi industri ini di AS.
Kerangka Clarity telah disahkan oleh Dewan Perwakilan tujuh bulan lalu. Senat telah menetapkan banyak tenggat waktu untuk memprosesnya, dan semua tenggat waktu tersebut tidak terpenuhi. Tenggat waktu terbaru juga berlalu tanpa kesepakatan.
Industri kripto telah terfokus pada undang-undang sebagai katalis berikutnya, seolah-olah itu adalah satu-satunya jalan menuju kejelasan regulasi yang sangat dibutuhkan di ekonomi terbesar di dunia.
Tetapi undang-undang bukan satu-satunya jalan.
Undang-undang yang ada yang memberikan wewenang kepada regulator pasar di Komisi Sekuritas dan Bursa dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas bersifat luas dan fleksibel. Lembaga-lembaga tersebut sedang bertindak sekarang.
Undang-undang baru akan memastikan terhindar dari Gary Gensler masa depan, tetapi era Gary Gensler telah berakhir. Presiden Donald Trump menunjuk ketua yang ramah untuk memberkati industri ini, tepat ketika Gensler sebelumnya menunjuk ketua yang bermusuhan untuk mengganggunya.
Dan sementara semua hal lain yang dilakukan Trump terkait crypto telah menciptakan hambatan politik, mungkin yang sebenarnya dia butuhkan hanyalah memilih pemimpin yang tepat untuk SEC, dan saya menduga dia telah melakukannya.
Trump menunjuk seorang veteran, Paul Atkins, yang tahu cara menyusun peraturan yang dapat bertahan terhadap tantangan hukum. Trump kemudian menunjuk salah satu wakil Atkins untuk memimpin lembaga investasi lainnya, CFTC, memastikan pembuatan aturan selaras di seluruh pasar. Seluruh industri hanya perlu menghindari kehancuran seperti FTX agar tidak merusak ini.
Ini adalah permainan kripto yang bisa kalah.
Paul Atkins menjabat selama enam tahun di SEC pada tahun 2000-an, melayani di bawah tiga ketua berbeda. Sejak itu, ia bertindak sebagai penasihat untuk Chamber of Digital Commerce dan Securitize.
Dia dilantik pada April 2025. Beberapa minggu kemudian, ia berbicara di acara di kantor SEC, menyatakan bahwa agensi tersebut memiliki wewenang untuk memberikan industri kripto peraturan yang dibutuhkan untuk beroperasi.
Kemudian, di hadapan sekitar selusin wartawan, ia ditanya apakah ia perlu menunggu Kongres untuk menyusun undang-undang struktur pasar sebelum ia dapat bertindak. Ia mengulangi bahwa stafnya dapat dan would act dengan atau tanpa undang-undang baru.
Atkins dengan percaya diri menjanjikan tindakan, seperti regulator yang memahami cakupan wewenangnya yang ada.
Dan Atkins akan selaras dengan kepala agensi saudara SEC, CFTC.
Gensler tidak pernah sejalan dengan Rostin Benham, mantan kepala CFTC. Benham terus meminta Kongres untuk mengambil tindakan, yang menurut Gensler tidak diperlukan.
Benham jelas tidak percaya setiap koin adalah sekuritas, tetapi Gensler percaya bahwa hanya bitcoin yang bebas dari pengawasannya. Mereka tidak selaras.
Namun, untuk mengatur secara efektif dan memberikan kepercayaan kepada pendiri, penting bahwa lembaga-lembaga tersebut tidak berselisih tentang kapan dan apakah aset digital dapat berpindah dari yurisdiksi SEC ke CFTC.
Jadi, saya percaya salah satu alasan utama Atkins belum memposting rancangan aturan untuk komentar publik adalah karena ia ingin melakukannya secara bersamaan dengan CFTC. Namun, Trump berubah arah dalam menunjuk ketua lembaga tersebut, dan pemimpin baru, Michael Selig, baru dilantik pada akhir Desember.
Akan wajar jika suatu hari kita mengetahui bahwa Atkins meyakinkan presiden untuk mengubah kebijakan mengenai penunjukan ketua CFTC demi memastikan kedua lembaga bekerja sama dengan baik.
Harapkan memorandum kesepahaman resmi antara dua lembaga yang memperjelas tanggung jawab segera. Pengaturan ini akan mengingatkan pada kesepakatan sejarah Shadd-Johnson tahun 1981.
Pada musim gugur ini, saya menduga, Proyek Crypto akan telah menyerahkan rancangan aturan — masing-masing ditulis konsultasi dengan yang lain — sebelum komisi masing-masing.
Pada musim semi mendatang, aturan-aturan tersebut akan diubah berdasarkan komentar publik dan, kemungkinan besar, akan difinalisasi.
Ini akan menjadi pemerintahan pertama yang benar-benar menulis aturan dengan mempertimbangkan jaringan keuangan terdesentralisasi.
Dengan aturan baru, seharusnya dimungkinkan, misalnya, bagi bursa seperti Kraken, Coinbase, dan Crypto.com untuk akhirnya menyatakan bahwa semua operasi mereka terdaftar di sebuah lembaga dan berada di bawah pengawasan negara.
Seharusnya juga memungkinkan bagi perusahaan baru untuk mengumpulkan dana melalui penjualan token. Beberapa token tersebut kemungkinan akan menikmati hak-hak yang dihindari oleh pengusaha selama era regulasi-berbasis-penegakan, seperti kemampuan untuk mendistribusikan pendapatan.
Jika aturan-aturan tersebut ditulis secara konservatif cukup untuk bertahan terhadap tantangan pengadilan, industri kemungkinan akan memiliki dua atau tiga tahun untuk berkembang sebelum bahkan mungkin untuk membatalkan karya Atkins dan Selig (karena melakukannya akan memerlukan proses penunjukan Senat dan proses pembuatan aturan baru).
Meskipun kita semua tahu bahwa kripto selalu menjadi industri yang menyambut peserta baru, keluarga presiden tidak membantu aset digital dengan meluncurkan memecoins, stablecoin, dan bitcoin miners. Kegiatan-kegiatan itu mungkin sudah cukup untuk menghancurkan harapan apa pun untuk memenuhi ambisi lobi kripto untuk sesi Kongres ini.
Tetapi sementara Kongres berhati-hati, staf agensi sedang menyusun peraturan.
Jika SEC dan CFTC bekerja sama secara efektif–kedua pemimpin lembaga mengumumkan hari ini bahwa beberapa kebijakan kripto akan segera datang–apa pun kesepakatan yang mereka buat mungkin pada akhirnya akan menjadi undang-undang juga. Toh, Kongres mengkodekan kesepakatan Shadd-Johnson pada awal tahun 80-an.
Jadi para lobi mungkin akhirnya mendapatkan undang-undang yang mereka inginkan, tetapi hanya setelah kripto menjadi mainstream terlebih dahulu — tanpa Kongres, itulah sebabnya keputusan Trump untuk menunjuk Paul Atkins mungkin sudah cukup untuk memberikan industri ini cukup ruang hukum untuk mencapai potensinya.