Era Emas Kripto Trump Kehilangan $2 Triliun Nilai Pasar

Pasar kripto yang melonjak pada Donald Trump’s janji kampanye tentang sikap AS yang lebih ramah kini kembali hampir ke titik awalnya, setelah perjalanan bolak-balik selama 18 bulan yang menambah nilai hampir $2 triliun dan kemudian menghapus kira-kira jumlah yang sama.

Data yang dikumpulkan oleh CryptoSlate menetapkan total nilai pasar kripto sekitar $2,4 triliun pada Oktober 2024, beberapa minggu sebelum pemilihan umum AS.

Pada November 2024, pasar telah mencapai $3,2 triliun saat para pedagang memasukkan "premi kebijakan," harapan bahwa Gedung Putih yang pro-kripto akan berarti tekanan penegakan yang lebih ringan, aturan yang lebih jelas, dan akses yang lebih luas bagi investor ritel maupun institusional.

Pada awal Oktober 2025, pasar mencapai puncaknya di 4,379 triliun dolar.

Saat pemberitaan ini dikeluarkan, CryptoSlate's halaman kapitalisasi pasar menunjukkan pasar global sekitar $2,37 triliun setelah penurunan tajam.

Bitcoin, tolok ukur sektor ini, sempat turun ke sekitar 60.000 dolar minggu ini sebelum pulih ke sekitar 65.894 dolar. Ethereum, aset kripto terbesar kedua, diperdagangkan di sekitar $1.921 setelah turun mendekati $1.752 lebih awal dalam minggu ini.

Setelah Trump menjabat, pemerintah segera mengambil langkah untuk menunjukkan adanya perubahan, tetapi langkah-langkah tersebut ternyata hanya perubahan nada, bukan solusi instan.

Pada akhir Januari 2025, Trump memerintahkan pembentukan kelompok kerja mata uang kripto untuk menyusun kerangka regulasi aset digital dan mengevaluasi potensi cadangan aset digital nasional.

Pesanan tersebut juga ditujukan kepada seorang Mata uang digital bank sentral AS, mencerminkan penekanan awal pada pembatasan keterlibatan pemerintah federal dalam uang digital ritel sambil memperluas ruang bagi token sektor swasta.

Kebijakan perbankan juga bergerak. Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) mencabut Pernyataan Akuntansi Staf 121, panduan yang telah diargumenkan oleh industri kripto dan perbankan meningkatkan biaya penitipan aset kripto pelanggan.

Pada Maret 2025, Kantor Pengawas Mata Uang (OCC) mengeluarkan Surat Interpretatif 1183, mengulangi kembali bahwa bank nasional mungkin dapat menyediakan penyimpanan aset kripto.

Ini memungkinkan lembaga-lembaga tersebut untuk berpartisipasi dalam aktivitas stablecoin tertentu dan berinteraksi dengan jaringan buku besar terdistribusi, menghilangkan keharusan sebelumnya untuk mendapatkan keberatan non-supervisory sebelum melanjutkan.

Pada saat yang sama, Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) mencabut kewajiban pemberitahuan tahun 2022 untuk lembaga yang diawasi FDIC dan menjelaskan bahwa bank dapat terlibat dalam kegiatan kripto yang diizinkan tanpa persetujuan terlebih dahulu dari FDIC.

Pada April 2025, The Federal Reserve menarik beberapa panduan terkait aset kripto dan aktivitas token dolar bank, termasuk mencabut surat pengawasan tahun 2023 yang menetapkan proses nonobjeksi untuk aktivitas tersebut.

Secara menonjol, FDIC dan The Fed juga mencabut dua pernyataan bersama pada kegiatan aset kripto organisasi perbankan.

Sementara itu, sebuah tonggak legislatif sentral tiba dengan stablecoin, token yang diikat ke dolar yang digunakan luas sebagai sarana penyelesaian di berbagai pasar kripto.

Kongres mengesahkan, dan Trump menandatangani menjadi undang-undang, Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act (the AKTA GENIUS) pada 18 Juli 2025.

Undang-undang tersebut menetapkan kerangka pengawasan federal untuk payment stablecoin, mendefinisikan kategori penerbit yang diizinkan, dan menetapkan persyaratan serta pengawasan untuk penerbitan stablecoin.

Menariknya, stablecoin bukanlah satu-satunya target dari pemerintahan Trump.

Rumah Perwakilan AS menyetujui yang didukung industri UU Kejelasan pada Juli 2025, sebuah RUU struktur pasar yang bertujuan menciptakan kerangka federal yang lebih jelas untuk aset digital dan memperluas pengawasan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC).

Semua perkembangan ini membantu menciptakan lingkungan di mana Bitcoin dan industri kripto berkembang.

Sebagai hasilnya, nilai BTC mencapai rekor tertinggi baru lebih dari $126.000, dan kapitalisasi pasar industri kripto yang lebih luas mencapai puncaknya di atas $4 triliun.

Sejak industri kripto mencapai puncaknya, pasar telah kehilangan sekitar 2 triliun dolar, dengan lebih dari 1 triliun dolar hilang dalam sebulan terakhir.

Pihak-pihak yang terlibat di pasar dan analis telah secara luas menggambarkan koreksi terbaru sebagai mekanisme pelepasan daripada penilaian ulang terhadap satu judul utama.

Matt Hougan, chief investment officer di Bitwise, berargumen bahwa penarikan sebaiknya dipandang sebagai penumpukan kekuatan, bukan satu pelaku tunggal. Menurutnya, pasar bersifat kompleks, dan koreksi biasanya merupakan hasil dari berbagai faktor yang bekerja bersama-sama.

Mempertimbangkan hal ini, titik awal Hougan bersifat siklus, bukan politik. Ia mengatakan investor jangka panjang telah menjual untuk mendahului apa yang diharapkan banyak orang dari pola empat tahun crypto, tiga tahun naik besar diikuti oleh satu tahun turun.

Dinamika ini bisa menjadi self-fulfilling, katanya, karena investor yang takut siklus akan berulang mungkin memutuskan untuk mengambil keuntungan lebih awal daripada memegang saham melalui potensi koreksi.

Sementara ia mengakui bahwa pengukuran itu tidak sempurna, Hougan memperkirakan para investor tersebut menjual lebih dari $100 miliar dalam Bitcoin tahun lalu.

Pada saat yang sama, ia menggambarkan memudarnya aliran "perhatian" gaya ritel yang sering kali menopang sudut-sudut spekulatif pasar dalam masa-masa baik.

Dalam pandangan Crypto, telah menghadapi persaingan yang lebih ketat untuk mendapatkan perhatian, dengan saham AI dan, lebih baru-baru ini, logam mulia menarik modal yang seharusnya mungkin berpindah ke aset digital yang paling volatil.

Sementara investor tersebut dapat kembali, mereka saat ini adalah sumber permintaan yang sebagian telah mundur dari industri.

Sementara itu, Hougan juga berujung tajam ke bagaimana leverage mengubah penurunan ini menjadi jurang. Ia menyebutkan likuidasi $20 miliar pada 10 Oktober episod, yang merupakan ledakan tertinggi dalam sejarah kripto.

Menurut dia, ini disebabkan oleh pengumuman mengejutkan Trump tentang tarif 100% pada semua barang Tiongkok pada pukul 5:30 sore ET pada hari Jumat, ketika banyak pasar tradisional tutup, dan oleh para pedagang yang menggunakan kripto untuk menghindari risiko.

Ini menyebabkan aksi jual secara luas di pasar yang pasar kripto belum pulih dari dampaknya.

Pada saat yang sama, kebijakan yang lebih luas dari Washington dan latar belakang makro telah memengaruhi Bitcoin.

Hougan menyebut Trump pada 30 Januari pengangkatan Kevin Warsh menjadi ketua berikutnya dari Federal Reserve, seorang yang dipilih yang dikatakan memiliki pandangan hawkish.

Ia juga menunjukkan sumber ketidakyakinan yang terpisah dalam Bitcoin itu sendiri, dengan meningkatnya kekhawatiran di kalangan sebagian pendukung bahwa komunitas tidak bergerak cukup cepat untuk mengatasi risiko masa depan yang ditimbulkan oleh komputasi kuantum.

Hougan mengatakan kuantum adalah risiko jangka panjang dan masalah yang dapat diselesaikan, tetapi ia berargumen bahwa sampai komunitas pengembangan mengambil langkah-langkah konkret, sebagian modal jangka panjang akan tetap waspada.

Akhirnya, ia mengatakan bahwa koreksi telah diperkuat oleh sentimen risk-off yang luas, menunjuk pada sesi di mana BTC turun bersamaan dengan penurunan tajam di emas dan perak, dengan saham teknologi besar juga turun secara signifikan.

Di lingkungan tersebut, kripto masih berperilaku seperti proxy beta tinggi untuk nafsu risiko, menjadi rentan ketika portofolio melepas risiko.

Fase penguatan memperkuat inti saluran crypto, bisnis yang memonetisasi aktivitas ketika harga dan volume perdagangan naik.

Pertukaran dan venue derivatif mendapat manfaat sebagai spekulasi kembali. CoinGecko 2025 tahunan laporan Diperkirakan bahwa bursa terpusat memproses volume futures permanen sebesar $86,2 triliun pada tahun 2025, sementara futures terdesentralisasi mencapai $6,7 triliun.

Dalam masa perekonomian yang berkembang, struktur tersebut beroperasi seperti jalan tol, dengan volatilitas yang lebih tinggi membawa biaya yang lebih tinggi dan likuidasi yang lebih banyak.

Penerbit stablecoin juga muncul sebagai pemenang, karena mereka diharapkan terus tumbuh bahkan ketika harga token turun. Ini karena pedagang dan lembaga masih membutuhkan rel berdenominasi dolar untuk memindahkan uang, menyelesaikan transaksi, dan menyimpan dana selama volatilitas.

Sesungguhnya, Sekretaris Departemen Keuangan Scott Bessent percaya bahwa aset-aset ini akan menjadi sebuah pembeli penting surat utang AS dalam beberapa tahun ke depan seiring mereka terus berkembang pesat.

Sementara itu, fase resesi telah lebih keras terhadap bisnis dengan leverage keuangan tertanam dan investor ritel yang terpapar pada industri tersebut.

Perusahaan publik yang menimbun BTC dan token lainnya sebagai strategi menjadi titik fokus saat harga turun.

Saham dari Strategi (dulunya MicroStrategy), pengukur utama perdagangan Bitcoin perusahaan, turun dari $457 pada Juli 2025 hingga sekitar $111,27 pada hari Kamis, yang merupakan level terendah sejak Agustus 2024.

Strategi memegang 713.502 bitcoin dengan rata-rata biaya $76.052 per koin dan mencatat kerugian kuartalan sebesar $12,4 miliar saat penurunan bitcoin memaksa penilaian ulang neraca yang berat terhadap kripto.

Pembeli lain yang terdaftar juga turun, termasuk Smarter Web Company dari Inggris Raya, Nakamoto Inc., dan Jepang's Metaplanet, bersama perusahaan yang terkait dengan Ethereum dan Solana strategi-strategi dan sebuah perusahaan yang mengatakan akan menimbun token keluarga Trump.

Dinamika tersebut menangkap kontradiksi inti dari siklus tersebut.

Posisi pro-kripto Trump membantu mengamankan upaya pasca-pemilu dan memvalidasi bagian-bagian dari tesis politik melalui tindakan eksekutif awal, perubahan dalam pedoman perbankan, dan undang-undang stablecoin.

Tapi lonjakan pasar juga mempercepat struktur-struktur yang membuat kripto lebih peka terhadap kondisi makroekonomi, Aliran ETF, dan gelembung yang didorong oleh pengungkitan. Jadi, ketika kekuatan-kekuatan tersebut berubah, premi kebijakan yang sama yang menaikkan valuasi terbukti mudah untuk dihilangkan.

Postingan Era "masa emas" kripto Trump membuang $2 triliun keuntungan, meninggalkan mereka yang memegang dolar sebagai pemenang muncul pertama kali pada CryptoSlate.