API Truth milik Trump Media menghasilkan pendapatan di tengah kerugian bitcoin sebesar $500 juta

Penulis: Blockhead

Diterjemahkan oleh: Luffy, Foresight News

Produk lisensi data Truth API yang diluncurkan oleh Trump Media Group baru berjalan satu minggu, tetapi sudah menarik pelanggan institusi berbayar; namun demikian, aset kas bitcoin perusahaan ini telah mengalami kerugian lebih dari 500 juta dolar AS. Kongres sebelumnya telah mengirimkan dua surat terkait hal ini kepada SEC, tetapi hingga kini belum menerima tanggapan substantif.

Menurut analisis on-chain dari Lookonchain yang mengutip data dari Arkham, akhir pekan lalu, dompet yang terkait dengan Trump Media Group mengirimkan 2.628 BTC ke Crypto.com, senilai sekitar $165 juta. Lookonchain mencatat bahwa sejak peluncuran program kas Bitcoin perusahaan, total 7.281 BTC telah ditransfer, dengan nilai sekitar $545 juta berdasarkan harga jual rata-rata $74.855.

Trump Media Group tidak setuju dengan interpretasi ini. Seorang juru bicara perusahaan mengatakan kepada The Block bahwa bitcoin tersebut hanyalah 「transfer, bukan penjualan」, dan perusahaan menggunakan narasi yang sama ketika pergerakan on-chain serupa terjadi pada Mei tahun ini. Data on-chain hanya dapat mengonfirmasi transfer aset ke Crypto.com, tetapi tidak dapat membuktikan bahwa aset telah dijual dan dikonversi menjadi uang tunai.

Konsep ini memiliki makna yang signifikan. Jumlah Bitcoin yang tersisa di dompet yang ditandai perusahaan tersebut sekitar 4.261 BTC, yang hampir tepat sesuai dengan 4.260,73 BTC yang diungkapkan dalam laporan keuangan 10-Q kuartal pertama sebagai jaminan untuk instrumen konversibel hingga 31 Maret. Menurut dokumen pendaftaran tersebut, perusahaan tidak dapat menarik atau mengelola Bitcoin yang dijaminkan ini sebelum memenuhi ketentuan perjanjian pinjaman, dan batas waktu pembatasan ini paling lambat akan berakhir pada tanggal jatuh tempo instrumen pada 29 Mei 2028. Jika aset di dompet yang ditandai tersebut memang merupakan jaminan yang dijaminkan, maka posisi Bitcoin yang dapat dikuasai secara bebas oleh Trump Media Group mungkin telah mendekati nol.

Namun, biaya masuk adalah fakta yang tidak dipertentangkan. Seperti dilaporkan Blockhead pada Mei 2025 saat program kas negara baru diumumkan: Trump Media Group memperoleh pendanaan sebesar 2,5 miliar dolar AS (1,5 miliar dolar AS saham, 1 miliar dolar AS surat berharga yang dapat dikonversi), sepenuhnya mengikuti model Strategy milik Michael Saylor, membeli 11.542 bitcoin dengan total biaya sekitar 1,37 miliar dolar AS, dengan harga rata-rata 118.522 dolar AS per bitcoin. Laporan keuangan kuartal pertama menunjukkan bahwa hingga 31 Maret, perusahaan memegang 9.542,16 bitcoin di neraca dengan biaya 1,13 miliar dolar AS; selain itu, 2.000 bitcoin digunakan sebagai jaminan untuk opsi beli tertutup.

Harga bitcoin kemudian turun dari puncaknya sekitar $126.080 pada Oktober 2025 menjadi sekitar $63.000, hampir setengahnya. Perkiraan on-chain dari CoinDesk menunjukkan bahwa posisi bitcoin Trump Media Group telah mengalami kerugian yang telah direalisasi sebesar $318 juta dan kerugian yang belum direalisasi sebesar $237 juta, berada dalam kisaran yang sama dengan perkiraan gabungan sekitar $555 juta dari Lookonchain. Kedua data tersebut belum dikonfirmasi oleh perusahaan, dan keduanya mengasumsikan bahwa transfer pertukaran dilakukan dengan penjualan pada harga pasar, yang ditolak oleh Trump Media Group.

Terlepas dari apakah transfer terbaru akhirnya diklasifikasikan sebagai tindakan apa pun, laporan keuangan kuartal pertama telah jelas menunjukkan kerugian aset. Trump Media Group melaporkan kerugian bersih sebesar US$405,9 juta untuk Q1 2026. Menurut dokumen 10-Q, sebesar US$243,96 juta dicatat sebagai 「kerugian belum direalisasi atas aset digital dan aset digital yang dijaminkan」, yang mencakup Bitcoin, Cronos, serta seluruh jaminan yang dijaminkan, bukan hanya Bitcoin saja. Pendapatan kuartal ini hanya sebesar US$871.200, naik hanya 6% secara tahunan, cukup menunjukkan bahwa volume bisnis inti perusahaan sangat kecil dibandingkan volatilitas aset keuangan.

Truth API secara resmi diluncurkan pada 1 Agustus, dan sudah memiliki pelanggan bayar sejak peluncuran. Bagi perusahaan yang pendapatan kuartalan bisnis media intinya masih di bawah satu juta dolar AS, ini sangat jarang. Produk ini ditujukan untuk hedge fund dan lembaga perdagangan algoritmik, yang mampu mengirimkan konten dari akun Trump sendiri serta sembilan akun utama Truth Social lainnya dalam hitungan milidetik setelah postingan diterbitkan. Biaya langganan bulanan tertinggi adalah 100.000 dolar AS, dan jika menandatangani kontrak tiga tahun, biaya bulanan dapat turun menjadi 60.000 dolar AS. Setidaknya lima klien institusi telah menandatangani kontrak sebelum peluncuran, menurut laporan mencakup perusahaan perdagangan dan lembaga berita keuangan.

Hitung sederhana: Langganan tahunan penuh saja sudah mencapai 1,2 juta dolar AS, melebihi seluruh pendapatan perusahaan untuk satu kuartal. Jika memiliki lima pelanggan yang membayar penuh, setiap bulan dapat menghasilkan pendapatan 500.000 dolar AS, atau 6 juta dolar AS per tahun. Nilai absolutnya tidak terlalu besar, tetapi ini adalah produk pertama Trump Media Group yang logika pertumbuhannya tidak bergantung pada fluktuasi pasar kripto.

Pasar telah memberikan respons. Harga saham DJT telah naik sekitar 48% sejak titik terendah historisnya pada 26 Juni sebesar $6,96, menutup pada $10,38 pada 30 Juli. Forbes memperkirakan kenaikan ini menambah kekayaan bersih Trump sebesar $600 juta, sebagian besar berasal dari saham Trump Media Group yang dipegang melalui Donald J. Trump Revocable Trust, dengan Donald Trump Jr. sebagai trustee, dan Forbes memperkirakan kekayaan pribadinya mencapai $6,5 miliar.

Pertumbuhan harga saham sangat terkait dengan pengumuman resmi dan peluncuran Truth API, serta berlawanan dengan tren penurunan harga bitcoin. Ini menunjukkan bahwa logika penetapan harga pasar telah menganggap bisnis data ini, bukan kas bitcoin atau platform sosial itu sendiri, sebagai katalis utama berikutnya perusahaan.

Truth API bukan produk data pasar biasa. Produk ini menjual akses prioritas untuk memperoleh postingan dari akun presiden saat ini dan sekutu intinya, yang sikapnya telah berulang kali mengganggu pergerakan pasar. Pada 10 Juni, Trump memposting dan menyebut kode saham Citigroup, dan pada hari itu saham Citigroup tampil lebih baik daripada pasar secara keseluruhan; pada Juli ia menulis bahwa negosiasi kesepakatan kerja sama dengan Iran gagal, setelah itu Bitcoin mengalami penurunan; pada April 2025 ia memposting tentang penangguhan tarif, yang langsung memicu fluktuasi pada berbagai indeks utama.

Anggota Partai Demokrat di Dewan Perwakilan Rakyat dan Senat telah meminta SEC untuk melakukan tinjauan terhadap hal ini, tetapi belum menerima tanggapan substantif. Pada 20 Juli, Anggota Dewan Ritchie Torres mengirim surat kepada Ketua SEC Paul Atkins, meminta komisi untuk mengevaluasi produk tersebut berdasarkan aturan mengenai perdagangan berdasarkan informasi rahasia, manipulasi pasar, dan peraturan broker-dealer, serta bekerja sama dengan CFTC dan Kantor Etika Pemerintah—hanya empat hari setelah pengumuman resmi Truth API. Pada 28 Juli, Senator Elizabeth Warren dan Senator Adam Schiff mengikuti dengan mengirim surat bersama, menyebut produk tersebut sebagai "tindakan buruk yang menyalahgunakan jabatan presiden untuk keuntungan pribadi."

Dua surat mengutip fakta kunci yang sama: Trump memegang sekitar 41% saham Trump Media Group, dan data ini secara langsung dikonfirmasi oleh dokumen laporan keuangan 10-Q. Donald J. Trump Revocable Trust secara tetap memegang 114,75 juta saham sejak Desember 2024; halaman sampul laporan menunjukkan bahwa total saham beredar hingga 6 Mei 2026 adalah 276,953828 juta saham, sehingga perhitungan menunjukkan persentase kepemilikan sebesar 41,4%. Persentase kepemilikan 52% yang beredar di pasaran adalah data usang, yang merupakan persentase kepemilikan trust sebelum pelebaran saham pada 2025, yang justru menjadi sumber pendanaan untuk kas Bitcoin. Ini berarti, setiap pendapatan langganan Truth API akan mengalir sebagian kembali ke trust tersebut.

Ini bukan pertama kalinya kepentingan pribadi Trump di bidang kripto bertentangan dengan jabatan publiknya. Blockhead melaporkan pada Mei tahun ini bahwa ketentuan etika yang membatasi bisnis kripto pribadi presiden menjadi titik perdebatan utama dalam negosiasi RUU CLARITY. Dokumen yang diungkap pada bulan yang sama menunjukkan bahwa keuntungan keluarga Trump di bidang kripto, mulai dari koin meme TRUMP hingga bisnis terkait World Liberty Financial, telah melewati angka 1 miliar dolar AS.

SEC mengonfirmasi telah menerima dua surat dari anggota Kongres, tetapi satu minggu setelah peluncuran produk, tidak memberikan pernyataan lebih lanjut kepada publik. Ini sejalan dengan observasi Blockhead awal tahun ini: Paul Atkins yang ditunjuk oleh Trump, anggota komisaris Demokrat terakhir SEC baru saja meninggalkan jabatannya, sehingga di dalam lembaga tidak lagi ada suara yang berbeda mengenai pembuatan aturan terkait kripto.

Dua surat tidak menghentikan peluncuran produk, API Truth diluncurkan sesuai jadwal, dan sudah ada klien yang menandatangani kontrak. Hakim Kepala Hukum Trump Media membantah tuduhan terkait perdagangan dalam negeri, menyatakan bahwa layanan ini hanya mempercepat transmisi informasi publik. Namun, pernyataan ini tidak menjawab kekhawatiran utama anggota parlemen: inti masalahnya bukan pada apakah informasi itu rahasia, tetapi pada adanya selisih waktu dalam akses informasi oleh kelompok yang berbeda.

Secara historis, ada dua kasus referensi terdekat yang diawasi oleh regulator, dengan hasil yang sama. Pada tahun 2013, Thomson Reuters memberikan indeks kepercayaan konsumen Universitas Michigan kepada klien premium berbayar dua detik lebih awal, dengan biaya bulanan hingga 6.025 dolar AS; kemudian kantor Jaksa Agung Negara Bagian New York, Eric Schneiderman, menghentikan layanan tersebut. Pada Februari 2014, di bawah tekanan yang sama, Business Wire menghentikan layanan aliran data langsung untuk lembaga perdagangan frekuensi tinggi.

Harga Truth API sekitar 16 kali lebih tinggi daripada bisnis data Universitas Michigan; dan berbeda dengan kasus sebelumnya, pihak yang menjual aliran informasi prioritas justru adalah pejabat tertinggi regulator.

Trump Media Group sedang menjalankan eksperimen nyata untuk menguji bagaimana memonetisasi pengaruh sosial presiden.

Kasus Bitcoin menaruh taruhan pada aset yang tidak dapat dikendalikan oleh perusahaan itu sendiri, dengan kerugian akuntansi lebih dari 500 juta dolar AS. Selain itu, jika perhitungan jaminan berlaku, perusahaan tersebut hampir tidak memiliki sisa Bitcoin yang dapat dijual sebelum tahun 2028.

Truth API mempertaruhkan hal-hal yang dapat dipengaruhi oleh perusahaan: frekuensi posting Trump, serta dampak pasar yang dihasilkan oleh postingan tersebut. Bisnis ini telah diluncurkan, dan mewakili narasi yang lebih berkelanjutan, di mana arah akhirnya kemungkinan besar akan ditentukan oleh SEC, bukan pasar.