Departemen Keuangan AS telah menetapkan batas $6 miliar untuk pembelian kembali obligasi jangka panjang lama pada 10 September, memberi para dealer lebih banyak ruang untuk melepaskan persediaan. Untuk bitcoin, pertanyaannya adalah apakah relaksasi ini dapat meluas melewati perdagangan obligasi ke kondisi pembiayaan yang lebih luas.
Jadwal sementara yang diterbitkan pada 9 September tujuannya adalah surat berharga Treasury nominal dengan sisa masa 10 hingga 20 tahun. Batas maksimumnya tiga kali lipat dari batas sebelumnya sebesar $2 miliar dan melebihi ekspansi minimum yang diumumkan Treasury pada 19 Agustus, ketika mereka menjanjikan setidaknya $4 miliar dalam operasi.
Operasi dijadwalkan pada pukul 13:40 hingga 14:00 waktu Timur, dengan penyelesaian pada 11 September. Jatuh tempo yang memenuhi syarat mencakup dari 11 September 2036 hingga 10 September 2046. Daftar sekuritas terakhir harus diserahkan pada pukul 11:00 waktu Timur pada hari operasi.
Aturan buyback Departemen Keuangan menggambarkan dukungan likuiditas sebagai saluran yang dapat diprediksi untuk menjual sekuritas yang sudah tidak lagi diterbitkan, yang berarti instrumen yang lebih lama. Ini berbeda dari buyback manajemen kas, yang bertujuan untuk menstabilkan saldo kas pemerintah dan penerbitan bill.
Sebuah makalah kerja IMF Mei 2025 oleh Jing Zhou menemukan peningkatan moderat dalam likuiditas perdagangan Treasury dan penurunan kepemilikan dealer, dengan efek yang lebih kuat ketika persediaan tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa saluran untuk obligasi lama dapat meringankan beban memegangnya dan mempermudah perantaraan.
Kas negara menghapuskan obligasi yang dibeli pada saat penyelesaian, bukan meminjamkannya kembali ke pasar, sehingga manfaat potensialnya adalah persediaan yang lebih sedikit untuk dibawa oleh dealer.
Batas atas adalah jumlah nominal maksimum, tanpa komitmen pembelian minimum. Departemen Keuangan dapat menerima kurang dari itu atau tidak sama sekali, tergantung pada penawaran. Pembelian kembali dapat menggunakan hasil penjualan utang dan dana dana umum, sehingga jumlah saja tidak menciptakan likuiditas bersih atau merupakan pelonggaran kuantitatif Federal Reserve.
Bukti yang dibutuhkan teori bitcoin
Pembelian besar akan menunjukkan peralihan obligasi, tetapi tidak secara langsung mengukur tekanan neraca yang tersisa pada dealer. Pembelian kecil memerlukan pemantauan harga yang ditawarkan sebelum menyatakan operasi tersebut tidak efektif.
Berikutnya adalah fungsi pasar: selisih yang lebih sempit antara harga beli dan jual, serta penilaian obligasi lama yang lebih lancar dibandingkan dengan obligasi baru yang sebanding. Ukuran-ukuran tersebut lebih relevan secara langsung terhadap tujuan program daripada penurunan imbal hasil saja.
Untuk Bitcoin, hipotesis perlu diperkuat untuk mencapai kondisi pendanaan yang lebih luas, termasuk pinjaman yang dijaminkan dengan sekuritas. Intermediasi dealer yang lebih mudah akan menjadi tautan pertama yang masuk akal, sementara tekanan berkelanjutan pada obligasi atau pendanaan akan membuat bantuan yang diusulkan tetap tidak terwujud.
Pembelian yang diterima pada 10 September dan penyelesaian yang dijadwalkan pada 11 September adalah tonggak terpisah. Sinyal yang lebih kuat untuk teori likuiditas Bitcoin akan berupa peningkatan berkelanjutan dalam perdagangan dan pendanaan obligasi setelah operasi.
Pos Treasury’s $6 billion bond intervention creates a stealth test for Bitcoin’s next move muncul pertama kali di CryptoSlate.