Menteri Keuangan Scott Bessent sedang memeriksa rekening giro pemerintah sendiri dan melihat peluang. Rekening Umum Departemen Keuangan, yang berada di sekitar $950 miliar, dapat menjadi perbendaharaan untuk program diperluas pembelian kembali obligasi AS yang menargetkan segmen pasar utang jangka panjang yang kurang cair.
Pada 19 Agustus, Departemen Keuangan mengumumkan akan menggandakan ukuran operasi pembelian kembali dukungan likuiditasnya, meningkatkan batas dari $2 miliar menjadi setidaknya $4 miliar per transaksi, dengan operasi berlangsung dari 9 September hingga 4 November.
Apa yang sebenarnya dilakukan Bessent
Fokusnya adalah pada sekuritas dengan jatuh tempo antara 10 hingga 30 tahun. Ini adalah obligasi yang belakangan ini membuat pasar kesulitan, dengan imbal hasil 30 tahun baru-baru ini berkisar sekitar 5,23% hingga 5,25%.
Bessent menunjukkan pada 20 Agustus bahwa operasi buyback individu bahkan bisa melebihi batas bawah $4 miliar tergantung pada kondisi pasar.
Saldo TGA senilai $950 miliar adalah mesin diam yang membuat hal ini mungkin terjadi. Di bawah pemerintahan Biden, rentang target untuk akun tersebut adalah $550 miliar hingga $600 miliar. Saldo saat ini melebihi batas tersebut sekitar $350 miliar hingga $400 miliar, memberi Bessent ruang untuk membiayai pembelian obligasi lama dengan imbal hasil lebih tinggi tanpa perlu segera menerbitkan tagihan jangka pendek baru untuk mengumpulkan uang tunai.
Latar belakang $40 triliun
Utang publik AS melewati $40 triliun pada pertengahan Agustus 2026, sebuah tonggak yang terdengar abstrak hingga Anda mempertimbangkan pembayaran bunga yang terkait dengannya.
Dengan membeli obligasi lama yang diperdagangkan dengan diskon, seringkali dengan tingkat kupon lebih tinggi yang mencerminkan saat diterbitkan, Departemen Keuangan dapat melunasi utang yang mahal sekaligus meningkatkan kondisi likuiditas.
Bessent telah berhati-hati untuk menggambarkan pembelian kembali sebagai dukungan likuiditas, bukan manajemen imbal hasil. Sebagai gantinya, Departemen Keuangan memposisikan operasi ini sebagai pembersihan mikrostruktur pasar, sehingga memudahkan investor untuk membeli dan menjual obligasi pemerintah tanpa dislokasi harga yang besar.
Mengapa investor obligasi memperhatikan
Obligasi Treasury 30 tahun telah volatil karena alasan yang jauh melampaui keputusan kebijakan tunggal. Melebarnya defisit fiskal, pinjaman korporat yang besar, dan ketidakpastian berkelanjutan mengenai arah suku bunga semuanya berkontribusi terhadap fluktuasi imbal hasil jangka panjang.
Likuiditas pada Treasury off-the-run, obligasi yang bukan yang paling baru diterbitkan dalam jatuh tempo tertentu, bisa sangat tipis. Ketika pemegang besar perlu menjual dan tidak ada pembeli siap, harga bisa meloncat dengan cara yang terasa terpisah dari fundamental.
Namun, ada catatannya. Menggunakan TGA untuk membiayai pembelian kembali tanpa menerbitkan utang baru pada dasarnya adalah menarik cadangan. Jika muncul pengeluaran tak terduga, atau jika penerimaan pajak lebih rendah dari perkiraan, cadangan sebesar $950 miliar itu bisa menyusut lebih cepat dari yang diperkirakan, berpotensi memaksa Departemen Keuangan kembali ke pasar penerbitan baru pada waktu yang tidak tepat.