Beberapa cerita pasar mengungkap kekejaman leverage terkonsentrasi sebagaimana seekor paus berpindah dari keuntungan sembilan angka menjadi kerugian sembilan angka. Perusahaan analitik on-chain Bubblemaps mengidentifikasi seorang trader, Garrett Jin, sebagai alamat di balik paus “10/10”—sebuah dompet yang dulu tampak tak tersentuh. Menurut the original report, Jin akan mengalami keuntungan lebih dari $70 juta jika ia tidak pernah menyentuh ETH. Sebaliknya, PnL keseluruhannya kini berada di posisi negatif $128 juta.
Angka-angkanya mengejutkan bukan karena merepresentasikan penurunan perlahan, tetapi karena muncul setelah periode pertumbuhan legendaris. Dompet tersebut awalnya menjadi sorotan karena melakukan short bitcoin dengan waktu yang hampir sempurna, menghasilkan sekitar $100 juta. Kemudian, peralihan ke posisi panjang ETH dengan margin meruntuhkan sebagian besar keuntungan tersebut. Bubblemaps memperkirakan kerugian Ethereum saja melebihi $200 juta.
Pola Ekstrem
Jejak paus mencerminkan tren lebih luas di mana trader terkenal menggunakan transparansi on-chain sebagai pedang bermata dua. Dengan alat seperti Bubblemaps yang memetakan arus dana, setiap setoran dan posisi menjadi teater publik. Visibilitas ini dapat memperbesar kerusakan reputasi ketika perdagangan gagal, tetapi juga menunjukkan seberapa cepat entitas terkenal dapat mengubah strateginya.
Langkah terbaru Jin sesuai dengan pola itu. Sebuah dompet yang terhubung dengan kelompok tersebut baru-baru ini menyetor jutaan dolar ke Hyperliquid, sebuah bursa perpetuals terdesentralisasi yang telah menarik volume serius dari venue terpusat. Dompet tersebut membeli senilai $10 juta HYPE, token asli Hyperliquid, sekaligus membuka posisi short senilai $38 juta pada ZEC, koin privasi Zcash.
Taruhan ZEC dan Tren Kontrarian
Shorting ZEC saat ini adalah taruhan yang mencolok. ZEC termasuk di antara aset kripto dengan kenaikan signifikan minggu ini, seperti dilaporkan dalam rangkuman top crypto gainers dari BlockchainReporter, di mana harganya naik lebih dari 58%. Bertentangan dengan momentum tersebut dengan posisi sebesar ini menunjukkan keyakinan bahwa reli tersebut tidak didukung secara teknis, atau keinginan untuk melindungi diri dari eksposur pasar yang lebih luas. Bagaimanapun, ini adalah upaya taruhan berisiko tinggi setelah serangkaian posisi panjang ETH yang melelahkan.
Pemilihan Hyperliquid sebagai tempat juga penting. Platform perpetu terdesentralisasi tumbuh justru karena menawarkan leverage tanpa banyak struktur KYC dan margin-call yang ada di bursa terpusat. Bagi seorang trader yang mengalami penurunan dana sebesar $128 juta, lingkungan semacam itu dapat menyediakan lapangan yang kurang terbatas untuk memulihkan—atau memperdalam kerugian. Ini adalah pengingat bahwa meskipun institusi semakin menyalurkan modal ke aset dunia nyata yang ditokenisasi dan struktur yang terregulasi, sisi tanpa izin dari crypto masih menyimpan daya spekulatif yang sangat besar.
Ketidakpastian adalah satu-satunya konstan
Apa yang masih tidak jelas adalah apakah Jin beroperasi sendiri atau mengelola modal untuk orang lain. Bubblemaps telah menghubungkan aktivitas on-chain ke satu identitas, tetapi ukuran dan kecepatan pergerakan tersebut bisa menunjukkan kelompok yang lebih besar. Short baru pada ZEC bisa jadi posisi taktis yang bertujuan memanfaatkan puncak lokal, atau bisa jadi langkah berikutnya dalam rangkaian overcorrection.
Konteks regulasi yang lebih luas juga menggantung di atas aktivitas derivatif sebesar ini. Sementara para anggota legislatif AS mendiskusikan RUU struktur pasar kripto paling signifikan dalam beberapa tahun terakhir, pertanyaan tentang bagaimana perdagangan berisiko tinggi diawasi—di dalam dan luar negeri—menjadi semakin keras. Bagi paus 10/10, angka-angka saja akan membuatnya tetap menjadi pusat perhatian. Apakah short ZEC mempersempit atau memperlebar defisit bisa menentukan babak berikutnya dari catatan perdagangan yang sudah ekstrem.