Masih kurang dari satu bulan hingga terciptanya IPO terbesar dalam sejarah.

SpaceX yang akan mengetuk bel di Nasdaq kemungkinan besar akan go public pada 12 Juni, dengan kode SPCX. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan, dan Goldman Sachs memimpin underwriting, dengan 16 bank investasi lainnya menangani saluran institusional, ritel, dan internasional.

SpaceX menargetkan penggalangan dana sebesar 75 miliar dolar AS, dengan valuasi 1,75 triliun dolar AS. Rekor sejarah 29,4 miliar dolar AS yang ditetapkan oleh Aramco pada tahun 2019 akan segera dilampaui. Bahkan dengan perkiraan paling konservatif, ini adalah penawaran saham terbesar sepanjang masa.

Pada 15 Mei, pemegang saham pribadi SpaceX menyetujui split saham 5 banding 1, menurunkan nilai wajar per saham dari $526,59 menjadi sekitar $105,32. Jumlah saham beredar meningkat 400%. Ini adalah sinyal jelas bahwa perusahaan sedang membuka ruang bagi investor ritel. Bloomberg melaporkan minggu lalu bahwa Brookfield telah lebih dulu memasang taruhan sebesar $2 miliar pada saham pra-pasar.

Elon Musk sendiri akan secara resmi menjadi miliarder pertama di dunia dengan kekayaan triliunan dolar pada saat lonceng dibunyikan.

Dan selain Musk, pemenang terbesar sebenarnya dalam IPO ini mungkin bukan di Wall Street maupun di Silicon Valley.

adalah platform perdagangan on-chain yang baru diluncurkan kurang dari enam bulan lalu, trade.xyz.

Bentuk awal Nasdaq di blockchain muncul

"Price discovery" adalah kekuatan paling inti di pasar keuangan.

Penerbitan saham baru, siapa yang memiliki wewenang penetapan harga? Di masa lalu, wewenang ini terdistribusi di beberapa posisi yang sangat jelas. Di pasar primer, wewenang berada di tangan konsorsium underwriter, yang melakukan roadshow, melakukan pertanyaan, menyusun buku pesanan, dan akhirnya menentukan harga penawaran melalui diskusi internal. Perpindahan dari pasar primer ke pasar sekunder berada di tangan market maker dan designated traders, yang bertanggung jawab atas penyesuaian pembukaan. Setelah memasuki pasar sekunder, wewenang baru benar-benar diserahkan kepada semua pihak pembeli dan penjual.

trade.xyz sedang menulis ulang rantai kekuasaan ini.

Dan kemampuan ini, trade.xyz telah membuktikannya sebelumnya saat IPO Cerebras beberapa hari lalu.

May 14, 10:00 PM New York Time.

Tiga jam lagi menuju pembukaan resmi Cerebras Systems di Nasdaq. Perusahaan ini adalah 「tantangan NVIDIA」, dengan produk berupa chip AI sebesar piring makan, dan daftar kliennya mencakup OpenAI. Harga IPO ditetapkan di $185, dua kali lipat dari batas atas ekspektasi pasar.

Pertemuan pra-pasar Nasdaq masih berlangsung, dan investor ritel paling awal dapat memperdagangkan saham ini setelah pukul 1:00 dini hari berikutnya.

Namun, kontrak CBRS di trade.xyz telah mulai meningkat volumenya.

Harga ditarik dari $290 menjadi $380, dengan volume perdagangan mendekati $100 juta dalam satu jam. Menunggu pembukaan resmi Cerebras di Nasdaq pada dini hari berikutnya, harga pembukaan sebesar $350, naik 89% dari harga penawaran umum perdana. Harga tertinggi sesi mencapai $386.

Bacaan terkait:《Cerebras IPO melonjak 68%, harga pasar on-chain sudah ditetapkan beberapa jam lalu》.

Perbandingan yang lebih intuitif adalah membandingkan trade.xyz dengan platform Pre-IPO tradisional.

Forge Global adalah salah satu pasar sekunder ekuitas swasta terbesar di dunia, melayani investor institusional, VC, dan investor perorangan yang memenuhi syarat, dengan ambang masuk berupa pendapatan tahunan 200.000 dolar AS atau kekayaan bersih 1 juta dolar AS. Pada 12 Mei, sehari sebelum penetapan harga IPO, pembacaan akhir Cerebras dari Forge Price adalah 113,50 dolar AS, dengan valuasi senilai 29,26 miliar dolar AS. Lebih rendah 174% dari harga pembukaan Nasdaq.

Hiive memiliki posisi yang serupa, tetapi volume perdagangan lebih aktif, dengan harga penutupan sebesar $224,93. Lebih akurat daripada Forge, tetapi masih memiliki penyimpangan 56% dari harga pembukaan Nasdaq.

The quote for trade.xyz is $290 to $380.

Platform dengan ambang lebih tinggi memiliki harga yang lebih buruk. Platform yang lebih terbuka memiliki harga yang lebih akurat.

Ini bukan kebetulan, melainkan perbedaan struktural.

Forge dan Hiive pada dasarnya adalah pasar satu arah. Penjual adalah karyawan dan investor awal yang ingin mencairkan dana, sementara pembeli adalah investor kualifikasi yang percaya pada perusahaan tersebut. Tidak ada yang bisa secara terbuka mempertaruhkan "perusahaan ini dinilai terlalu tinggi" karena tidak ada saluran untuk short selling. Ini menciptakan bias sistemik, di mana harga pasar satu arah hanya didorong oleh tekanan ke atas, dan kekuatan bearish tidak memiliki saluran untuk diekspresikan.

Harga Forge diperbarui sekali sehari, merupakan output dari model algoritmik, bukan transaksi pasar real-time. Transaksi Hiive bersifat diskret, terkadang hanya satu transaksi setiap beberapa hari. Selama roadshow, bank investasi hanya melepaskan sinyal harga ke pasar setiap beberapa hari sekali, dan setiap pelepasan bersifat diskresioner.

trade.xyz adalah pasar matching yang beroperasi 7×24 jam, dengan harga diperbarui setiap 3 detik. Ini memungkinkan siapa pun di seluruh dunia yang memiliki dompet USDC untuk berpartisipasi, baik membeli maupun menjual pendek. Setiap transaksi dan setiap pesanan terdaftar merupakan ekspresi nyata dari penilaian peserta terhadap perusahaan ini dengan uang sungguhan.

Pasar on-chain sedang memimpin Nasdaq dalam penentuan harga.

Dan tren ini, secara alami, juga ditangkap oleh para trader top.

"Hari ini menerima 4 panggilan dari dana yang berbeda, semuanya memantau perdagangan CBRS di trade.xyz untuk menentukan harga. Ini sangat surealis." Tweet dari makro-influencer Citrini pada hari CBRS berbunyi di Nasdaq.

Pada hari yang sama, ia menambahkan postingan kedua, yang hanya berisi satu kalimat, dengan gambar berupa foto langsung trader Wall Street yang menatap layar.

Price discovery by Morgan Stanley occurs on trade.xyz.

Dua tweet ini telah di-retweet ratusan kali. Dalam daftar retweet, ada mitra Benchmark Eric Vishria, kepala penelitian aset digital VanEck Matthew Sigel, dan sejumlah akun yang tidak ada di Crypto Twitter dan biasanya hanya menulis tentang makro dan saham.

Perlu dicatat bahwa Citrini sendiri bukan orang dari lingkungan DeFi. Topik utama kontennya selama beberapa tahun terakhir adalah makro, sektor AI, dan arbitrase IPO, dengan klien yang cenderung institusi dan kantor keluarga. Akun semacam ini secara terbuka mendukung kontrak di HIP-3, yang berarti bahwa "penemuan harga telah bermigrasi" mulai memasuki kerangka percakapan keuangan tradisional.

Pada 18 Mei, hari peluncuran SPCX, Citrini kembali mengirimkan pesan. "Di pasar Pre-IPO trade.xyz, valuasi SpaceX telah melebihi $2 triliun. Mengingat pasar ini pernah memperkirakan valuasi CBRS dengan sangat akurat, Musk tanpa diragukan lagi akan menjadi miliarder pertama di dunia dengan kekayaan triliunan dolar."

Dalam beberapa hal, trade.xyz telah berubah dari eksperimen platform perdagangan terdesentralisasi menjadi sebuah "patokan penetapan harga" yang dapat dirujuk oleh para profesional keuangan tradisional.

Hyperliquid adalah kereta api berkecepatan tinggi, trade.xyz duduk di bagian depan

Hyperliquid adalah blockchain Layer 1 berperforma tinggi yang dirancang khusus untuk perdagangan derivatif, dengan sistem buku pesanan yang berjalan sepenuhnya di rantai. Memproses 200.000 pesan per detik, dengan waktu blok kurang dari 1 detik, semua transaksi, matching, dan penyelesaian dilakukan oleh jaringan validator Hyperliquid secara on-chain. Hingga saat ini, Hyperliquid memegang 38% pangsa pasar kontrak berjangka on-chain, menjadi pemimpin de facto di segmen ini.

Sementara trade.xyz adalah antarmuka perdagangan yang dibangun di atas Hyperliquid.

Lebih tepatnya, trade.xyz adalah contoh pertama yang di部署 secara independen di bawah kerangka HIP-3, usulan perbaikan nomor tiga Hyperliquid. HIP-3 memungkinkan pembangun independen untuk meng部署 dan mengoperasikan pasar kontrak berjangka mereka sendiri di rantai Hyperliquid, dengan Hyperliquid menyediakan mesin matching, sistem margin, dan penyelesaian on-chain, sementara pembangun bertanggung jawab menentukan daftar pasar, sumber oracle, batas leverage, dan aturan parameter.

Secara sederhana, Hyperliquid adalah infrastruktur dasar, sedangkan trade.xyz adalah produk yang dibangun di atasnya. Satu dompet, satu jaminan USDC, satu buku pesanan, yang mencakup semua produk ekosistem Hyperliquid.

Keunikan produk trade.xyz terletak pada kemampuannya menghubungkan kemampuan matching di rantai dengan aset paling berharga di luar rantai—saham AS, indeks, komoditas, serta segmen Pre-IPO yang kini sedang dibuka. Produk ini telah meluncurkan kontrak berkelanjutan untuk saham utama seperti Apple dan Tesla, serta mendapatkan lisensi resmi dari S&P Dow Jones Indices untuk meluncurkan kontrak berkelanjutan S&P 500 pertama.标的 pertama di segmen Pre-IPO adalah Cerebras, dan yang kedua adalah SpaceX.

Posisi kontrak berjangka RWA di Hyperliquid, untuk pertama kalinya dalam sejarah, melewati $2,5 miliar. HYPE naik lebih dari 20% dalam sehari, melewati $40. Di pasar kontrak berjangka on-chain, Hyperliquid menyumbang 38% pangsa pasar. Sementara itu, dalam periode terakhir, beberapa peristiwa terjadi di ekosistem Hyperliquid. USDH diambil alih oleh Coinbase, dan USDC dari Circle menjadi Aset Penawar yang Diselaraskan di Hyperliquid. Hyperliquid menangkap 90% dari pendapatan cadangan untuk pembelian kembali HYPE dan insentif ekosistem.

Ini adalah serangkaian peristiwa yang terjadi secara bersamaan. Coinbase dan Circle memberikan dukungan infrastruktur, saluran stablecoin telah terhubung. Penerobosan posisi HIP-3 menunjukkan permintaan transaksi nyata sedang masuk. Pergerakan harga HYPE menunjukkan bahwa pasar sekunder sedang menilai ulang sistem ini.

Sementara trade.xyz adalah tim pertama dalam sistem ini yang mengubah kemampuan dasar ini menjadi produk yang dapat dilihat oleh pihak luar.

Tahun 2026 adalah tahun besar untuk IPO. Cerebras sudah terealisasi, SpaceX akan melakukan pembukaan saham pada 12 Juni. OpenAI dan Anthropic juga sedang menunggu giliran. Setiap proyek berada di jalur narasi terkuat seperti teknologi keras, AI, dan antariksa, sekaligus menjadi jalur dengan volume retail terbanyak.

Hyperliquid adalah kereta kecepatan tinggi yang sudah berjalan cepat, dan 2026 adalah tahun IPO, dengan tujuan ke beberapa lokasi dengan lalu lintas terbanyak di pasar ini. trade.xyz duduk di bagian depan kereta.

Pada 12 Juni, saat SpaceX mengetuk bel, Morgan Stanley akan menerima biaya underwriting, Brookfield akan mencairkan taruhan senilai $2 miliar, dan Musk akan menjadi miliarder pertama di dunia dengan kekayaan triliunan dolar.

Sementara trade.xyz, yang memperoleh sebuah narasi. Pada malam sebelum IPO terbesar dalam sejarah, "kewenangan penetapan harga" telah berubah. Dan ketika konsensus ini diakui oleh pasar, trade.xyz akan menjadi salah satu pemenang terbesar saat IPO SpaceX.

Ini juga merupakan gambaran kecil dari proses panjang di mana DeFi secara bertahap mengambil alih pasar TradFi.

Klik untuk mengetahui posisi yang sedang dibuka oleh BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia