Catatan editor: Di pasar kripto, keuntungan adalah laporan kinerja. Artikel ini mengeksplorasi apakah pemenang besar di pasar prediksi berdasarkan perbedaan informasi, model, keyakinan, atau semata-mata disiplin perdagangan, dengan memanfaatkan data on-chain dari dompet teratas Polymarket. Kesimpulannya, tidak ada strategi ajaib yang menjamin keuntungan stabil; tiga akun terkemuka dengan profit teratas menggunakan tiga cara berbeda yang hampir tidak saling terkait.
Setelah meneliti dompet-dompet yang menghasilkan jutaan dolar di pasar prediksi terbesar di dunia, ditemukan bahwa tidak ada satu strategi tunggal yang konsisten, melainkan setidaknya tiga strategi, dan hampir tidak ada kesamaan di antara ketiganya.
Jika Anda sering menggulir tweet di kalangan pasar prediksi, Anda akan segera melihat ID anonim yang sama muncul di berbagai posting daftar "pemenang terbesar". Theo4 mendapatkan keuntungan besar di pasar pemilu 2024. Swisstony secara diam-diam terus memperoleh keuntungan di pasar NBA. MonsieurDimanche hampir selalu muncul di kolom komentar berbagai pasar. Seiring waktu, Anda akan mulai bertanya-tanya: apakah orang-orang ini termasuk kelompok yang sama? Apakah mereka melakukan hal yang sama? Apakah ada gambaran yang dapat dikenali mengenai "orang yang ahli di Polymarket"?
Jawaban intuitifnya: ya. Seperti yang Anda bayangkan, "orang yang ahli dalam poker" juga memiliki gambaran umum tertentu: sabar, kemampuan matematis...
Namun, setelah memeriksa data on-chain dari semua 20 dompet teratas di platform, jawaban sebenarnya adalah: tidak ada profil seragam seperti itu. Setidaknya ada tiga kategori, bahkan mungkin lebih. Selain semua muncul di peringkat, mereka hampir tidak memiliki kesamaan. Jawaban ini lebih menarik dari yang diperkirakan, sehingga layak untuk secara cermat menguraikan apa yang sebenarnya diungkapkan oleh data tersebut.
Data berikut berasal dari Polymarket, per 5 Mei. Hanya 10 dompet teratas di pasar politik yang menyumbang keuntungan sebesar $94 juta; 10 dompet teratas di pasar olahraga menyumbang lagi $60 juta; kategori ketiga terbesar, Crypto, menyumbang $25 juta. Angka ini bahkan belum mencapai total dari tiga dompet teratas di pasar politik.
Pasar politik adalah tingkatan yang berbeda
Bandingkan dompet teratas dari setiap kategori berdasarkan skala dolar yang sama. Kategori politik unggul jelas baik dalam hal keuntungan puncak per dompet maupun total keuntungan dari 10 dompet teratas.
Dompet peringkat pertama kategori politik telah menghasilkan $22 juta. Peringkat pertama kategori olahraga sebesar $11,3 juta. Peringkat pertama kategori Crypto sebesar $4,7 juta. Sayangnya, angka ini bahkan tidak masuk 10 besar kategori politik.
Kesenjangan ini bukan ilusi yang disebabkan oleh distribusi pangkat. Dompet peringkat 10 dalam kategori politik memiliki keuntungan sekitar $5 juta, melebihi semua kategori lainnya kecuali olahraga. Kategori politik bukanlah "distribusi yang sama tetapi lebih curam", melainkan beroperasi pada tingkat yang sama sekali berbeda.
Jika wallet Top 20 dari setiap kategori digambarkan pada koordinat logaritmik berdasarkan keuntungan total, selain tiga kategori utama—Politik, Olahraga, dan Crypto—hanya wallet peringkat pertama di bidang Science dan 'Other' yang melebihi $1 juta.
Penjelasan paling langsung adalah: jumlah pasar politik lebih sedikit, ukuran taruhan per transaksi lebih besar, dan periode penyelesaian lebih panjang. Keputusan yang tepat mengenai pemilu presiden atau hasil kebijakan kontroversial dapat menghasilkan keuntungan sebesar tujuh hingga delapan angka. Pasar olahraga biasanya diselesaikan dalam hitungan jam, dengan spread yang lebih tipis dan keuntungan per taruhan yang lebih kecil. Struktur pasar menentukan strategi mana yang akan menang.
Bertaruh besar dengan keyakinan tinggi vs. Perdagangan frekuensi tinggi di banyak pasar
Jika jumlah posisi dan keuntungan yang telah direalisasi dilihat bersama-sama, peringkat akan terbagi jelas menjadi dua kelompok. Keduanya berbagi satu sumbu vertikal, tetapi selain itu hampir tidak memiliki kesamaan.
Grafik perbandingan jumlah posisi dan profit/loss perdagangan untuk 10 dompet teratas dalam kategori politik, olahraga, dan Crypto menunjukkan: whale dalam kategori politik terkonsentrasi di ujung jumlah posisi rendah; sementara whale dalam kategori olahraga mendominasi ujung perdagangan frekuensi tinggi.
Di sisi kiri grafik, sekitar 1 hingga 100 posisi, hampir seluruhnya ditempati oleh paus politik. Dompet peringkat pertama 0x5668…5839 menghasilkan $22 juta hanya dengan 18 posisi. Dompet lainnya, 0xd235…0f29, menghasilkan $11,3 juta hanya dengan 2 posisi.
Di sisi kanan grafik, antara 1.000 hingga 150.000 posisi, adalah wilayah trader olahraga. Dompet peringkat dua olahraga, 0x204f…5e14, menghasilkan $7,5 juta dari 151.888 posisi. Ini lebih terlihat seperti jejak sistem otomatis, bukan "investor dengan pendapat".
Satu dompet menghasilkan $22 juta dari 18 posisi. Dompet lain menghasilkan $7,5 juta dari 151.888 posisi. Keduanya berada di peringkat yang sama, tetapi tidak menjalankan bisnis yang sama.
Ini adalah dua jenis pekerjaan yang sama sekali berbeda. Yang pertama membutuhkan keyakinan penilaian yang sangat kuat dan kesediaan untuk menempatkan posisi besar pada peristiwa berisiko tinggi yang jarang terjadi. Yang kedua membutuhkan disiplin teknik: model dengan keuntungan per transaksi sangat tipis, yang diterapkan pada cukup banyak pasar agar hukum angka besar berlaku. Crypto berada di antara keduanya, dengan kedua gaya tersebut ada, hanya saja skalanya jauh lebih kecil.
Pilihan pasar: Konsentrasi dan desentralisasi berdampingan
Memperkenalkan 8 dompet bernama, yaitu akun yang dapat diidentifikasi namanya dari data publik Polymarket, memungkinkan visualisasi distribusi strategi yang lebih intuitif.
Urutkan 8 dompet ini berdasarkan "persentase keuntungan kategori terbesar terhadap total keuntungan"; Theo4 sepenuhnya terfokus pada kategori politik; MonsieurDimanche tersebar di 9 kategori.
22 juta dolar AS keuntungan Theo4 berasal 100% dari kategori politik. 97% dari 7,8 juta dolar AS keuntungan swisstony berasal dari kategori olahraga. 87% dari keuntungan kch123, yang peringkat pertama di kategori olahraga, juga berasal dari olahraga. Ini adalah trader ahli yang tidak mudah berganti bidang.
Di sisi lain, MonsieurDimanche mendistribusikan keuntungan sebesar $15 juta ke dalam 9 kategori, tanpa satu kategori pun yang menyumbang lebih dari 31%. Ia tidak fokus pada satu kategori pun, tetapi tetap berada di puncak peringkat.
Pemahaman tradisional menyatakan bahwa spesialisasi membawa keunggulan yang lebih dalam, sehingga menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi. Pernyataan ini memang berlaku di puncak, tetapi hanya secara marginal. Theo4 adalah dompet bernama dengan konsentrasi kategori keuntungan paling tinggi dan juga menduduki peringkat pertama dalam total keuntungan. MonsieurDimanche adalah yang paling terdiversifikasi, namun berada di peringkat kedua.
Jumlah posisi vs laba per transaksi
Grafik paling berguna dalam seluruh dataset adalah dengan membagi keuntungan setiap dompet dengan jumlah posisinya, untuk mengukur rata-rata berapa dolar yang dihasilkan setiap taruhan.
Pada grafik logaritmik keuntungan perdagangan/jumlah posisi, Theo4 dan swisstony hampir 100% terkonsentrasi pada satu kategori, tetapi keduanya berbeda sekitar 22.000 kali dalam selektivitas.
Theo4 rata-rata menghasilkan 1 juta dolar AS per posisi. Swisstony rata-rata menghasilkan 45 dolar AS per posisi. Keduanya pada dasarnya adalah trader kelas tunggal, yang hampir tidak dapat dibedakan pada sumbu "konsentrasi". Namun, pada sumbu "pemilihan", mereka berbeda sekitar 22.000 kali.
Ini adalah kesimpulan analisis paling penting: jumlah posisi dan keuntungan per transaksi adalah dua variabel yang saling independen. Mencampuradukkan keduanya akan menyamarkan hal-hal sebenarnya yang diungkapkan oleh peringkat. Jenis pasar yang dicakup oleh sebuah dompet menunjukkan di mana trader bertaruh; berapa banyak posisi yang sesuai dengan keuntungan per unit menunjukkan bagaimana trader mendapatkan keuntungan. Keduanya tidak saling terkait.
Tiga strategi di balik pendapatan delapan angka
Data yang ditampilkan bukan satu strategi, melainkan tiga.
Jenis pertama adalah ahli politik. Di pasar politik yang penyelesaiannya lambat, ruang odds besar, dan dampaknya signifikan, gunakan posisi kecil dengan keyakinan tinggi dan jumlah besar untuk memperoleh keuntungan besar. Jumlah transaksi sedikit, posisi besar, dan penelitian mendalam. Theo4 adalah perwakilan khas. Hambatan utama gaya ini bersifat psikologis: sebagian besar trader tidak mampu membuka posisi sebesar yang diperlukan agar strategi ini benar-benar menghasilkan imbalan. Ini juga bukan jalur yang dapat diskalakan secara tradisional.
Yang kedua adalah trader sistematis di pasar olahraga. Menggunakan model otomatis untuk penetapan harga di pasar olahraga, bahkan jika hanya sedikit lebih baik daripada harga konsensus, keuntungan dapat terakumulasi melalui ribuan bahkan puluhan ribu kontrak. Keuntungan per transaksi sangat tipis, tetapi secara keseluruhan dapat bertahan dalam jangka panjang. Swisstony adalah contoh khas. Ambang masuk untuk pendekatan ini adalah kemampuan teknik dan disiplin operasional, bukan sekadar wawasan pasar.
Jenis ketiga adalah generalis lintas kategori. Mampu membentuk penilaian yang terkalibrasi baik pada banyak topik dan mengekstraksi keuntungan dari pasar yang diabaikan oleh trader ahli. MonsieurDimanche adalah perwakilan khas. Ambang batas gaya ini adalah luasnya pengetahuan, dan luasnya pengetahuan ini lebih sulit dicapai daripada membangun model satu kategori.
Keterampilan-keterampilan ini tidak saling bertukar. Ahli politik tidak akan menjadi trader sistematis di pasar olahraga hanya karena lebih sering berdagang, karena keunggulannya tidak ada di sana. Trader sistematis di pasar olahraga juga tidak akan menjadi ahli politik hanya karena meningkatkan ukuran posisi per transaksi, karena keuntungan per transaksinya terlalu tipis untuk menanggung posisi yang sangat terkonsentrasi. Pasar prediksi menghargai tiga kemampuan independen. Menguasai salah satu dari ketiganya hampir tidak menunjukkan bahwa Anda juga menguasai yang lainnya.
Ini某种程度上 membuat tenang. “Cara menghasilkan uang di Polymarket?” tidak memiliki satu jawaban tunggal. Setidaknya ada tiga jawaban. Bagi seseorang, mana yang paling sulit tergantung pada kepribadiannya, kemampuan teknisnya, dan seberapa banyak pendapat berkualitas tinggi yang bisa ia bentuk tentang berbagai hal. Dan perbedaan-perbedaan ini tidak akan dihapus oleh peringkat.
Yang sebenarnya dihukum oleh peringkat tampaknya adalah zona tengah: para pedagang yang memiliki cukup luas sehingga melemahkan keahlian khusus, dan cukup volume perdagangan sehingga melemahkan keyakinan. Itulah posisi yang mungkin dihuni sebagian besar orang. Dompet teratas memilih satu jalur dan memiliki disiplin yang cukup untuk tetap berada di jalur itu.