Setiap siklus menghasilkan sejumlah koin yang tidak hanya diperdagangkan, tetapi juga dipercaya. Koin-koin ini datang dengan pendiri yang memberikan pidato utama, whitepaper yang dibaca seperti manifes, dan janji yang jauh melampaui harga: koin ini akan menggantikan cloud, menghubungkan setiap blockchain, atau membawa miliaran mesin ke dalam blockchain.
Kemudian siklus berakhir. Dan berakhir lagi.
Latar belakang pasar membuat perbandingannya sangat berat. Bitcoin diperdagangkan di kisaran $60.000 rendah-menengah setelah mencapai puncak sekitar $126.000 pada Oktober 2025, kapitalisasi pasar kripto keseluruhan berada di dekat $2,17 triliun, dominasi Bitcoin berada di atas 56%, dan Indeks Takut dan Serakah terjebak dalam kekhawatiran. Modal tidak berputar ke bawah kurva risiko. Itu tetap diam.
Artinya, koin-koin di bawah ini tidak turun karena satu minggu buruk. Mereka turun karena dua siklus penuh datang dan pergi tanpa mereka pernah kembali ke titik awal mereka. Berikut lima contoh paling mencolok, diurutkan berdasarkan sejauh mana mereka jatuh dari puncaknya.
5. Cosmos (ATOM): apa yang terjadi pada Internet of Blockchains?
Cosmos seharusnya menjadi jaringan penghubung di dunia kripto. Satu SDK untuk membangun blockchain apa pun, satu protokol (IBC) agar semuanya bisa saling berkomunikasi, dan satu hub di tengahnya yang diamankan oleh ATOM. Pada 2021, "Internet of Blockchains" adalah salah satu narasi terkuat di pasar.
- Di mana ia sekarang: bagian yang aneh adalah teknologinya sebagian besar berfungsi. Cosmos SDK kemudian menjadi dasar bagi Celestia, Injective, dYdX, Sei, dan Terra. IBC tetap memindahkan volume nyata. Yang gagal adalah token-nya. Setiap rantai yang diluncurkan dengan alat Cosmos juga meluncurkan token sendiri, validator sendiri, dan pendapatan biaya sendiri, dan dYdX akhirnya membangun rantainya sendiri serta membawa bisnisnya bersama. ATOM mengamankan hub dan menangkap hampir tidak ada hal lainnya. Usulan "ATOM 2.0" tahun 2022, yang berusaha memperbaiki tepat hal itu, ditolak oleh komunitas. Kepergian Jae Kwon dan bertahun-tahun perselisihan tata kelola menyelesaikan sisanya.
- Harga: ATOM diperdagangkan sekitar $1,39 dibandingkan tertinggi sepanjang masa sekitar $44,70 yang dicapai pada September 2021. Itu sekitar 96,8% di bawah puncak, dengan kapitalisasi pasar sekitar $727 juta.
4. Algorand (ALGO): apakah kredibilitas akademis dapat menyelamatkan sebuah token?
Algorand memiliki rekam jejak terbaik di industri ini. Didirikan oleh Silvio Micali, seorang profesor MIT dan penerima Penghargaan Turing, Algorand memperkenalkan pure proof-of-stake dengan finalitas instan dan tanpa fork, serta memasarkan dirinya sebagai rantai yang akan benar-benar digunakan oleh institusi dan pemerintah. Algorand mendapatkan sponsorship Piala Dunia FIFA dan serangkaian proyek percontohan dari bank sentral dan pemerintah.
- Di mana ia sekarang: rantai ini masih berfungsi persis seperti yang diiklankan. Blok cepat, biaya sebagian kecil dari satu sen, dan tidak pernah mengalami gangguan serius. Namun, pengembang pergi ke Ethereum L2 dan Solana, likuiditas DeFi tidak pernah datang dalam skala besar, dan para pilot jarang berubah menjadi volume on-chain yang berulang. Algorand kini berposisi seputar keamanan pasca-kuantum dan aset dunia nyata, yang merupakan pembeda nyata, tetapi sejauh ini ini adalah pembeda teknis daripada pembeda permintaan. ALGO mencatat titik terendah sepanjang masa baru pada Maret 2026.
- Harga: ALGO diperdagangkan di sekitar $0,084 dibandingkan harga tertinggi sepanjang masa $3,56 pada Juni 2019, sekitar 97,6% di bawah puncaknya, dengan kapitalisasi pasar sekitar $758 juta.
3. IOTA: apa yang tersisa dari koin Internet of Things?
IOTA awalnya ditujukan untuk menjadi ekonomi mesin. Tanpa blok, tanpa penambang, tanpa biaya. Sebagai gantinya, sebuah grafik berarah aklik yang disebut Tangle, di mana setiap transaksi mengonfirmasi dua transaksi lainnya, yang secara teori berarti semakin sibuk sistemnya, semakin cepat pula kinerjanya. Kulkas membayar perbaikan sendiri, mobil membayar parkir sendiri, sensor menjual data. Pada akhir 2017, cerita ini mendorongnya masuk ke lima besar koin.
- Di mana ia sekarang: ekonomi mesin bebas biaya tidak pernah terwujud. "Kemitraan Microsoft" tahun 2017 yang ternyata merupakan proyek percontohan pasar data merusak kredibilitas, dompet Trinity diretas pada 2020 dan memaksa tim untuk menghentikan seluruh jaringan selama berminggu-minggu, dan kelompok pendiri berpisah secara publik. IOTA sejak itu membangun ulang dirinya hampir dari awal sebagai L1 berbasis Move dengan konsensus DAG yang ditujukan untuk DeFi dan aset dunia nyata. Ini adalah reset teknis yang sah. Ini juga merupakan produk yang sama sekali berbeda dari yang dibeli orang pada 2017, dan pasar telah menetapkan harganya sesuai. Token ini saat ini berada di posisi terendah sepanjang masa.
- Harga: IOTA diperdagangkan sekitar $0,035 dibandingkan tertinggi sepanjang masa sebesar $5,25 pada Desember 2017, sekitar 99,3% di bawah puncaknya, dengan kapitalisasi pasar sekitar $158 juta.
2. EOS / Vaulta (A): apa yang sebenarnya dibeli dengan $4,1 miliar?
ICO terbesar dalam sejarah. Block.one menjalankan penjualan token selama satu tahun penuh dan mengumpulkan sekitar $4,1 miliar untuk proyek "pembunuh ethereum" dengan jutaan transaksi per detik dan tanpa biaya. Pada saat itu, ini adalah proyek paling banyak didanai di dunia kripto.
- Saat ini: SEC menyelesaikan kasus dengan Block.one sebesar $24 juta pada 2019, angka yang sepele dibandingkan dana yang terkumpul. Throughput yang dijanjikan tiba, tetapi aplikasinya tidak, dan komunitas menghabiskan bertahun-tahun berperang melawan Block.one terkait dana yang tidak digunakan dan komitmen yang tidak terpenuhi. Pada 2025, jaringan ini mengubah nama menjadi Vaulta dengan janji perbankan Web3, dan ticker berubah dari EOS menjadi A. Rebranding ini memicu kenaikan singkat, lalu kolaps: mencapai titik terendah sepanjang masa pada Januari 2026, lagi-lagi sekitar $0,057 pada Juni 2026, dan pengunduran diri CEO yang memimpin perubahan arah tersebut.
- Harga: Vaulta diperdagangkan di sekitar $0,06 dibandingkan harga tertinggi sepanjang masa EOS sebesar $22,89 pada April 2018, sekitar 99,6% di bawah puncaknya, dengan kapitalisasi pasar sekitar $105 juta.
1. Internet Computer (ICP): bagaimana sebuah token bisa jatuh 99,7%?
Pitch paling ambisius pada siklus 2021. Dfinity menghabiskan lebih dari $500 juta untuk R&D untuk membangun blockchain yang dapat menampung aplikasi lengkap secara end-to-end, menggantikan AWS, Google Cloud, dan stack web tradisional. Situs web, database, antarmuka depan, dan pembayaran, semuanya berjalan di-chain. Ini digambarkan sebagai tidak lebih dari internet terdesentralisasi.
- Saat ini: ICP terdaftar pada Mei 2021 dengan valuasi yang mengimplikasikan kapitalisasi pasar mendekati $400 miliar pada puncaknya, yang akan menjadikannya salah satu aset teknologi terbesar di bumi. Kemudian, alokasi awal dilepaskan ke pasar yang sedang turun, dan harganya langsung anjlok. Teknologinya benar-benar tidak biasa dan masih terus dikembangkan, dengan ckBTC, eksperimen AI on-chain, dan proposal "Mission 70" yang diterbitkan pada Februari 2026 untuk memangkas inflasi token setidaknya 70% pada 2027. Tetapi inflasi bukanlah masalah intinya. Penggunaannya yang menjadi masalah. Setiap aplikasi di jaringan membakar ICP, jadi solusi ini hanya berfungsi jika aplikasi-aplikasi tersebut datang.
- Harga: ICP diperdagangkan sekitar $2,15 dibandingkan harga tertinggi sepanjang masa $700,65 pada Mei 2021, sekitar 99,7% di bawah puncaknya, dengan kapitalisasi pasar sekitar $1,2 miliar.
Kerusakan di satu tabel
| Koin | Puncak | Tanggal puncak | Sekarang | Turun dari ATH | Kapitalisasi pasar |
|---|---|---|---|---|---|
| Internet Computer ($ICP) | $700,65 | Mei 2021 | ~$2,15 | ~99,7% | ~$1,2 miliar |
| EOS / Vaulta ($A) | $22,89 | Apr 2018 | ~$0,06 | ~99,6% | ~$105J |
| $IOTA | $5,25 | Des 2017 | ~$0,035 | ~99,3% | ~$158 juta |
| Algorand ($ALGO) | $3,56 | Jun 2019 | ~$0,084 | ~97,6% | ~$758J |
| Cosmos ($ATOM) | $44,70 | Sep 2021 | ~$1,39 | ~96,8% | ~$727 juta |
*Angka mencerminkan data pada saat penulisan dan akan berubah.
Ingin membeli kripto di bursa Eropa yang terregulasi? Mulai di Bitpanda dan gunakan kode CRYPTOTICKER saat mendaftar untuk mendapatkan manfaat besar.
Apa yang menjadi kesamaan kelima hal tersebut?
Tidak ada proyek ini yang merupakan penipuan, dan tidak ada yang secara teknis mati. Setiap jaringan masih menghasilkan blok. Setiap tim masih merilis pembaruan. Itulah yang membuat daftar ini menarik, bukan sekadar membuat pesimis.
Pola ini bukan penipuan, itu adalah tiga kesalahan berulang:
- Token tersebut bukanlah produknya. Cosmos adalah kasus paling murni. Teknologinya menang, tokennya tidak, karena nilai melekat pada rantai-rantai yang dibangun dengannya, bukan pada rantai di pusatnya.
- Pasokan tiba sebelum permintaan. ICP dan EOS keduanya memasuki pasar dengan valuasi besar dan jadwal pelepasan besar, yang merupakan hambatan matematis yang tidak bisa diatasi oleh sejumlah perbaikan teknis.
- Narasi kedaluwarsa lebih cepat daripada peta jalan. Ekonomi mesin IOTA dan penawaran institusional Algorand keduanya adalah teori bertahun-tahun di pasar yang menghargai ulang setiap 90 hari. Saat produk siap, ceritanya sudah menjadi milik orang lain.
Apakah salah satu koin ini masih layak untuk diawasi?
Ada argumen nyata bahwa beberapa dari ini adalah aset paling asimetris di pasar: teknologi yang berfungsi, valuasi kecil, tim yang berjalan, harapan hampir nol. Sebuah koin yang diperdagangkan 99% di bawah titik tertingginya tidak memerlukan pasar bull baru untuk berlipat ganda; ia hanya membutuhkan satu alasan kredibel agar siapa pun peduli.
Ada argumen yang sama nyatanya bahwa sebuah token yang gagal merebut kembali titik tertingginya selama dua siklus penuh sedang memberi tahu Anda sesuatu yang tidak tercantum dalam peta jalan. Jaringan dapat bertahan selamanya sementara token-token mereka tidak kemana-mana, dan uang mati tetaplah uang mati meskipun GitHub masih aktif.
Apa yang akan mengubah gambaran bukanlah pengumuman kemitraan atau rebranding. Ini adalah penggunaan yang dapat diukur, berulang, dan membayar biaya yang harus melewati token. Sampai salah satu dari lima ini dapat menunjukkan hal itu, grafik adalah ringkasan yang jujur.