DeFi memiliki masalah konsentrasi. Dalam 30 hari terakhir, hanya sepuluh protokol yang menghasilkan 87% dari semua pendapatan pemegang di seluruh ekosistem keuangan terdesentralisasi, menurut data DefiLlama.
Angka-angka di balik squeeze
Hyperliquid memimpin peringkat dengan pendapatan pemegang sebesar $53,5 juta, atau 38,4% dari total distribusi DeFi. Peringkat kedua diraih oleh edgeX, yang menghasilkan sekitar $23,3 juta, atau 16,7% dari total. Pump.fun, platform peluncuran memecoin berbasis Solana, tidak jauh di belakang dengan sekitar $22,9 juta, atau 16,4%.
Secara bersama-sama, ketiga protokol tersebut saja menyumbang lebih dari 71% dari semua pendapatan pemegang. Tujuh protokol sisanya dalam sepuluh besar membagi sisa sekitar 16% di antara mereka sendiri.
Pendapatan pemegang yang dilacak oleh DefiLlama secara khusus merujuk pada nilai yang kembali kepada pemegang token melalui mekanisme pembelian kembali, pembakaran token, pembagian biaya, dan pembayaran staking. Ini berbeda dari biaya yang disimpan protokol pada neraca sendiri.
Mengapa tiga kategori mendominasi
Hyperliquid adalah bursa futures perpetu. Pump.fun adalah pabrik memecoin. edgeX beroperasi di ruang derivatif. Ini adalah platform tempat pengguna melakukan perdagangan agresif, menghasilkan pendapatan biaya yang signifikan yang kemudian dapat didaur ulang kepada pemegang token.
Snapshot Token Terminal secara independen mengonfirmasi Hyperliquid dan pump.fun sebagai salah satu penerima pendapatan teratas di DeFi, yang memperkuat data DefiLlama.
Apa artinya ini bagi para investor
Bagi pemegang token dalam protokol kelas atas ini, model pendapatan yang telah terbukti dengan mekanisme distribusi agresif berarti imbal hasil nyata yang didukung oleh aktivitas ekonomi nyata. Ketika Hyperliquid mendistribusikan $53,5 juta dalam sebulan kepada pemegang, itu adalah pendapatan biaya aktual yang dibagikan, bukan token baru yang dicetak yang melemahkan posisi semua orang.
90% terbawah protokol DeFi membagi hanya 13% dari total pendapatan pemegang. Eksploit besar, tindakan regulasi, atau perubahan struktur pasar yang memengaruhi Hyperliquid tidak hanya akan berdampak pada satu protokol—tetapi akan mengirimkan gelombang kejut melalui sistem di mana hampir 40% dari seluruh aliran nilai pemegang melewati satu platform.
Dominasi platform perdagangan perpetual dan memecoin mencerminkan ekosistem DeFi yang masih didorong terutama oleh spekulasi. Basis pendapatan terkait dengan volume perdagangan, yang terkenal siklis, artinya pendapatan pemegang ini bisa menyusut tajam ketika minat spekulatif melemah.