Laporan ini disusun oleh Penelitian Harimau Tuliskan, sajikan proyeksi pasar Bitcoin untuk kuartal pertama 2026, dengan menetapkan target harga sebesar 185.500 dolar AS.
Poin utama
- Makro ekonomi tetap stabil, tenaga penggerak melambat: Siklus penurunan suku bunga The Fed tetap sejalan dengan pertumbuhan pasokan uang M2. Meskipun demikian, aliran dana ETF sebesar 4,57 miliar dolar AS memberikan dampak pada tren jangka pendek. Pengesahan RUU CLARITY dapat menjadi kunci dalam menarik partisipasi bank-bank besar.
- Indikator rantai blok beralih ke netral: Permintaan beli di sekitar level 84.000 dollar AS telah membentuk dukungan dasar yang kuat; sementara itu, 98.000 dollar AS sebagai garis biaya pemegang jangka pendek saat ini membentuk hambatan utama. Indikator kunci seperti MVRV-Z menunjukkan bahwa pasar saat ini berada pada kondisi nilai wajar.
- Harga target $185.500, pertahankan pandangan bullish: Berdasarkan valuasi dasar sebesar 145.000 dolar AS dan penyesuaian faktor makro +25%, kami menetapkan target harga sebesar 185.500 dolar AS. Ini berarti masih ada ruang kenaikan sekitar 100% dari harga saat ini.
Kebijakan moneter tetap longgar, tenaga pertumbuhan melemah
Bitcoin saat ini diperdagangkan di sekitar 96.000 dolar AS. Sejak kami mengeluarkan laporan pada 23 Oktober 2025Laporan sebelumnyaSejak itu, harga telah turun 12%. Meskipun ada koreksi terbaru, latar belakang makro yang mendasari Bitcoin tetap kuat.
Jalur The Fed tetap bersifat burung hantu
Sumber:Penelitian Harimau
The Federal Reserve menurunkan suku bunga sebanyak tiga kali berturut-turut antara September hingga Desember 2025, dengan total penurunan sebesar 75 basis poin, sehingga tingkat suku bunga saat ini berada di kisaran 3,50% hingga 3,75%. Peta titik (dot plot) Desember memperkirakan suku bunga akan turun menjadi 3,4% pada akhir 2026. Meskipun penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin atau lebih besar dalam satu kali kebijakan tidak mungkin terjadi tahun ini, dengan berakhirnya masa jabatan Powell pada bulan Mei, pemerintahan Trump mungkin menunjuk pengganti yang lebih bersifat dovish, yang akan memastikan tren pelonggaran moneter tetap berlanjut.
Aliran keluar dana institusi dan pembelian terus-menerus oleh perusahaan
Meskipun lingkungan makro ekonomi menguntungkan, permintaan institusional baru-baru ini menunjukkan kinerja yang lemah. ETF emas fisik mencatat outflow dana sebesar 4,57 miliar dolar AS selama bulan November dan Desember, yang merupakan jumlah terbesar sejak produk ini diperkenalkan. Aliran bersih tahunan berada di angka 21,4 miliar dolar AS, turun 39% dari 35,2 miliar dolar AS pada tahun sebelumnya. Meskipun penyesuaian aset di bulan Januari membawa sebagian aliran masuk, keberlanjutan pemulihan ini masih perlu dilihat. Sementara itu, perusahaan seperti MicroStrategy (yang memiliki 673.783 BTC, sekitar 3,2% dari pasokan total), Metaplanet, dan Mara terus memperbesar posisi mereka.
Undang-Undang CLARITY menjadi katalis kebijakan
Di tengah stagnasi permintaan dari institusi, perkembangan regulasi kini menjadi penggerak potensial. RUU CLARITY yang disetujui oleh DPR secara jelas menetapkan batas yurisdiksi antara Komisi Sekuritas Amerika Serikat (SEC) dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), serta memungkinkan bank menyediakan layanan penitipan dan penjaminan aset digital. Selain itu, RUU ini memberikan wewenang regulasi pasar spot komoditas digital kepada CFTC, memberikan kerangka hukum yang jelas bagi bursa dan perusahaan sekuritas. Komite Perbankan Senat akan meninjau RUU tersebut pada 15 Januari, dan jika disetujui, hal ini mungkin mendorong lembaga keuangan tradisional yang sebelumnya menunggu untuk secara resmi memasuki pasar.
Likuiditas melimpah, Bitcoin tertinggal
Likuiditas adalah variabel kunci lainnya selain regulasi. Pasokan M2 global pada kuartal keempat tahun 2024 mencapai rekor tertinggi dan terus meningkat. Dari pola sejarah, Bitcoin biasanya mendahului siklus likuiditas, cenderung naik sebelum M2 mencapai puncaknya, lalu memasuki fase konsolidasi di sekitar titik puncak. Tanda-tanda saat ini menunjukkan bahwa likuiditas akan terus meluas, yang berarti Bitcoin masih memiliki potensi kenaikan. Jika valuasi pasar saham terlihat terlalu tinggi, dana kemungkinan akan berpindah ke Bitcoin.
Faktor makro diturunkan menjadi +25%, prospek tetap solid
Secara keseluruhan, arah makro terkait penurunan suku bunga dan ekspansi likuiditas tetap tidak berubah. Namun, dengan mempertimbangkan perlambatan aliran masuk dari institusi, ketidakpastian akibat pergantian kepemimpinan di Federal Reserve, serta meningkatnya risiko geopolitik, kami menurunkan faktor penyesuaian makro dari +35% menjadi +25%. Meskipun terjadi penurunan, bobot ini tetap berada di kisaran positif. Kami percaya bahwa perkembangan regulasi dan ekspansi terus-menerus dari M2 akan memberikan dukungan inti untuk kenaikan jangka menengah hingga panjang.
84.000 Dolar Pendukung dan 98.000 Dolar Hambatan
Indikator on-chain memberikan sinyal pendukung untuk analisis makro. Selama penyesuaian pada November 2025, dana yang membeli pada harga rendah terkonsentrasi di sekitar 84.000 dolar AS, membentuk zona dukungan yang jelas. Saat ini, Bitcoin telah menembus kisaran tersebut. Sementara itu, tingkat 98.000 dolar AS sesuai dengan rata-rata biaya pemegang jangka pendek, membentuk hambatan psikologis dan teknis dalam jangka pendek.
Data rantai menunjukkan bahwa sentimen pasar sedang beralih dari ketakutan jangka pendek ke kondisi netral. Indikator kunci seperti MVRV-Z (1,25), NUPL (0,39), dan aSOPR (1,00) telah keluar dari zona penilaian terlalu rendah dan memasuki kisaran keseimbangan. Ini berarti meskipun kemungkinan kenaikan harga yang dipicu oleh kepanikan telah berkurang, struktur pasar tetap sehat. Dengan mempertimbangkan konteks makro dan regulasi, dasar statistik untuk kenaikan harga jangka menengah hingga panjang tetap memadai.
Perlu dicatat bahwa struktur pasar saat ini berbeda secara signifikan dengan siklus sebelumnya. Peningkatan proporsi modal institusional dan jangka panjang telah mengurangi kemungkinan terjadinya panik serta penurunan tajam yang biasanya dipicu oleh investor ritel. Koreksi terkini lebih menunjukkan proses penyeimbangan bertahap. Meskipun fluktuasi jangka pendek tidak terhindarkan, struktur kenaikan secara keseluruhan tetap utuh.
Harga target disesuaikan menjadi 185.500 dolar, proyeksi bullish tetap kuat
Dengan menerapkan kerangka penilaian TVM, kami menetapkan estimasi dasar netral untuk kuartal pertama tahun 2026 sebesar 145.000 dolar AS (sedikit di bawahLaporan sebelumnyadengan penyesuaian fundamental 0% dan penyesuaian makro +25%, kami menetapkan target harga yang direvisi menjadi 185.500 dolar AS.
Kami menaikkan faktor penyesuaian fundamental dari -2% ke 0%. Meskipun perubahan aktivitas jaringan tidak signifikan, perhatian pasar kembali terhadap ekosistem BTCFi secara efektif mengimbangi sebagian sinyal bearish. Seiring dengan itu, karena aliran masuk institusi yang melambat dan faktor geopolitik yang disebutkan di atas, kami menurunkan faktor penyesuaian makro dari +35% ke +25%.
Penurunan target harga kali ini tidak boleh dianggap sebagai sinyal bearish. Bahkan setelah penyesuaian, model tetap menunjukkan potensi kenaikan pasar sekitar 100%. Harga dasar yang lebih rendah terutama mencerminkan volatilitas terkini, sementara nilai intrinsik Bitcoin akan terus meningkat dalam jangka menengah hingga panjang. Kami berpandangan bahwa koreksi terbaru ini merupakan proses rebalancing yang sehat, dan proyeksi bullish jangka menengah hingga panjang tetap tidak berubah.