Bitcoin akhirnya berhasil melewati level terendah tahun lalu yang mendekati 80.000 dan mengalami penguatan pada awal 2026, diperdagangkan sekitar $93.300 setelah sempat menyentuh $97.000.
Kenaikan hampir 7% sejak awal tahun juga telah mendorong kripto lainnya dan membawa mata uang digital terbesar lebih dekat ke tingkat yang telah membatasi rally sebelumnya sejak November.
Menurut analis dari NYDIG Research dan maker pasar Wintermute, kenaikan harga hingga kini telah didorong terutama oleh risiko geopolitik dan pergeseran struktural dalam cara aliran modal melalui pasar kripto. Yang terakhir juga termasuk di antara tiga katalis utama yang bisa mendorong harga melebihi tingkat saat ini.
Sebelum masuk ke apa sebenarnya katalis ini, mari kita lihat mengapa kripto sedang mengalami rally tahun ini setelah aksi harga yang membosankan tahun lalu.
Menurut Greg Cipolaro dari NYDIG Research, penggerak jangka pendek yang paling signifikan adalah ketidakstabilan politik di Amerika Serikat.
Ia menunjukkan ketegangan yang berlangsung antara Donald Trump dan kritiknya terhadap Bank Federal dan ketuanya, Jerome Powell, yang menolak untuk menurunkan suku bunga sesuai permintaan presiden. Cipolaro membuat perbandingan dengan intervensi politik masa lalu dalam kebijakan moneter AS, khususnya tekanan Richard Nixon terhadap The Fed menjelang pemilu 1972.
“Sejarah menunjukkan bahwa campur tangan politik dalam kebijakan moneter hampir selalu buruk - inflasi yang lebih tinggi, kredibilitas bank sentral yang rusak, dan mata uang yang lebih lemah adalah efek samping yang umum,” tulisnya.
Bitcoin, aset non-sovereing dengan pasokan tetap, mungkin mendapat manfaat dari kekhawatiran investor terhadap risiko serupa yang terjadi hari ini.
Cipolaro juga mencatat lingkungan makro yang lebih luas sebagai salah satu alasan harga menemukan dukungan. Pasokan uang global telah mencapai rekor tertinggi, dan meskipun logam mulia, termasuk emas, perak, platinum, dan paladium, melonjak, BTC, sebagai "emas digital," tampak tertinggal.
“Meskipun analisis kami menunjukkan bahwa emas dan bitcoin merespons dinamika makro yang berbeda, dengan korelasi efektif nol antara keduanya, keduanya menyoroti kenyataan yang lebih luas: secara global, penyimpanan nilai yang benar-benar non-sovereign sangat langka,” tulis Cipolaro, yang menyarankan BTC mungkin sekarang mulai mengejar.
Ada juga penurunan dalam "overhangs." Penjualan kerugian pajak, di mana investor menjual aset mereka dengan kerugian untuk mengurangi keuntungan yang diakui pada aset lain, berakhir di pergantian tahun.
Overhang lain yang berakhir terjadi setelah likuidasi pada tanggal 10 Oktober, yang menurut BitMEX Research, menyisakan posisi panjang yang tidak dihedging di bursa setelah mesin auto-deleveraging mereka melikuidasi para pedagang. Saat bursa menjual posisi panjang ini, harga tetap rendah.
Dan kemudian ada perdebatan terus-menerus mengenai siklus pemotongan bitcoin "empat tahunan" dan apakah siklus tersebut sudah mati. Pemotongan adalah sebuah peristiwa di mana hadiah untuk memverifikasi blok baru pada blockchain Bitcoin dipotong menjadi setengahnya. Hal ini terjadi setiap 210.000 blok, sekitar setiap 4 tahun, di mana secara historis bitcoin mengalami siklus kenaikan dan penurunan harga.
Pengamat pasar akan menunjukkan bahwa bitcoin, dan dengan perluasannya pasar kripto yang lebih luas, tampaknya telah diperdagangkan dalam siklus empat tahun, di mana BTC mengalami lonjakan tidak lama setelah pemotongan, yang memimpin pasar yang lebih luas untuk naik. Hal ini memicu demam spekulasi, yang akhirnya berujung pada pasar bear yang berakhir sebelum pemotongan berikutnya.
Menurut Wintermute, siklus pasar kripto empat tahun tersebut mungkin sudah berakhir.
“Siklus empat tahun telah mati,” tulis perusahaan tersebut dalam sebuah tulisan terbaru catatan di X. "2025 tidak memberikan rally yang diantisipasi, tetapi mungkin menandai apa yang kita lihat kembali sebagai awal transisi crypto dari spekulasi ke kelas aset yang lebih mapan."
Secara historis, kekayaan yang berasal dari kripto berperan sebagai kolam yang berputar. Keuntungan Bitcoin mengalir ke ether, lalu ke altcoin blue-chip lainnya, dan akhirnya ke token yang lebih spekulatif dalam apa yang dikenal sebagai "altseason."
Mekanisme transmisi tersebut tampaknya telah rusak, menurut data aliran OTC Wintermute.
Perusahaan tersebut menyebutkan perubahan struktural besar: munculnya produk institusional seperti dana berbasis indeks (ETF) dan trust aset digital (DAT).
“ETF dan DAT berkembang menjadi 'taman berpagar'. Mereka menciptakan permintaan berkelanjutan untuk aset kapitalisasi besar tetapi tidak secara alami memutar modal ke pasar yang lebih luas,” tulis Wintermute.
Pada 2025, rata-rata rally altcoin hanya berlangsung 20 hari, turun dari lebih dari 60 hari pada 2024, perusahaan tersebut mencatat. Sejumlah kecil aset utama menyerap sebagian besar modal baru, sementara sebagian besar pasar kesulitan mempertahankan momentum.
Minat ritel juga beralih ke tempat lain. "Dengan minat ritel dialihkan ke saham, 2025 menjadi tahun yang sangat terkonsentrasi," tambah Wintermute, mengacu pada perhatian investor yang terfokus pada saham AI, logam langka, dan komputasi kuantum.
Rotasi modal inilah yang dilihat Wintermute sebagai penggerak utama, di antara tiga katalis besar lainnya, untuk harga bergerak lebih tinggi pada tahun ini.
Menurut market maker, kendaraan institusional, seperti ETF dan perusahaan surat utang, perlu mencakup kumpulan aset digital yang lebih luas untuk menggerakkan harga yang lebih besar. Tanda-tanda awal dari ini sudah terlihat di pasar, dengan ETF SOL dan XRP spot diperdagangkan dan pengajuan ETF yang terkait dengan berbagai altcoin sedang dalam proses tinjauan.
Kemudian ada kembalinya efek kekayaan, di mana rally kuat BTC atau ETH dapat menghasilkan modal bagi investor, yang kemudian bisa merembet ke pasar altcoin yang lebih luas.
Katalis akhir akan menjadi investor ritel yang berpindah kembali dari saham ke ruang kriptocurrency, membawa aliran masuk stablecoin baru dan nafsu risiko yang diperbarui.
“Berapa banyak modal yang akhirnya mengalir kembali ke aset digital masih belum pasti,” kata Wintermute. “Hasilnya akan tergantung pada apakah salah satu dari katalis ini secara signifikan memperluas likuiditas di luar sejumlah kecil aset kapitalisasi besar, atau apakah konsentrasi tetap berlanjut.”